Курс доллара. Прогноз на 16—20 декабря

Ожидаем, что на следующей неделе российская валюта все же будет тяготеть к умеренному ослаблению. Сезонность конца года, а также недавнее снижение ключевой ставки ЦБ РФ будут способствовать данному процессу. В том числе рынки будут «переваривать» итоги решения по торговым тарифам от 15 декабря. Ожидаем движения курса в диапазоне 62,5–63,5 руб./$.

«Неделя центробанков» завершилась важными изменениями в риторике регуляторов: ФРС остановила снижение ставки, что в перспективе негативно для развивающихся рынков. ЦБР снизил ставку на 0,25%, подчеркнул целевой нейтральный диапазон ставки 6–7%. После заседания ЦБ на локальном рынке наблюдается фиксация прибыли, приводящая к некоторому снижению цен ОФЗ и коррекционному росту доллара к рублю. Теперь рубль и рублевые облигации еще сильнее зависят от внешнего фона — внутренние идеи роста практически исчерпаны. На предстоящей неделе мы ожидаем диапазон 62,5–64 руб./$.

На фоне сохраняющейся благоприятной конъюнктуры глобальных рынков рубль смог укрепиться, причем его динамика была схожа с аналогами (ранд, реал), что отражает возросший спрос на активы валют развивающихся рынков. В случае если позитивный настрой не ослабнет, то сохранение аппетита к риску способно привести к смещению курса рубля по отношению к доллару в район 61–62 руб./$. В целом мы придерживаемся более консервативного взгляда, ожидая ослабления национальной валюты к концу года. На ближайшую же неделю ориентируемся на диапазон 62–63 руб./$.

Поддержку рублю оказывает начало налогового периода, внешний фон также благоприятен. В условиях ослабления доллара, высокого уровня ликвидности на рынках, наличия аппетита к риску и возможного подписания соглашения фазы 1 в торговых переговорах между США и Китаем курс рубля укрепился ниже 63 руб./$. Возможные санкции за «Северный поток 2» и в отношении судостроительной отрасли пока не отражаются на курсе российской валюты. Цены на нефть после сокращения добычи в рамках ОПЕК+ устойчиво выше $62 за баррель нефти марки Brent, что также положительно влияет на рубль. При этом, несмотря на наличие факторов поддержки, любое ослабление аппетита к риску может привести к коррекции на рынке и ослаблению рубля до отметки 64 руб./$.

На неделе рисковые активы будут и дальше продолжать расти, фактором, повышающим аппетит к риску, стала история по «большой сделке» США и Китая, где речь может идти о 50-процентном снижении действующих пошлин на китайские товары и об отказе от новых ввозных пошлин. В пользу рубля будет также играть динамика нефтяного рынка, где марка Brent забралась выше $64 за баррель и пытается закрепиться выше отметки в $65, и стартующий налоговый период в понедельник, причем объем декабрьских выплат может превысить ноябрьские на 35%, и в свете уменьшения валютных интервенций со стороны регулятора у рубля есть шанс укрепиться ниже 63 руб./$.

Основные события середины декабря прошли с позитивными итогами, что формирует на рынках повод к реализации рождественского «ралли». Прояснение перспектив Brexit и постепенно упорядочивание торговых отношений между США и Китаем выступают главными факторами поддержки мировой экономики в среднесрочной перспективе. Позиция ФРС, заключающаяся в отсутствии необходимости дальнейшего смягчения монетарной политики, также свидетельствует об отсутствии объективных факторов риска. Среди внутренних событий стоит выделить итоги заседания российского Центробанка, на котором размер ключевой ставки был снижен на 0,25 б. п., до 6,25%. Вероятность сокращения ключевой ставки в первом квартале 2020 года до 6% выглядит высокой, что может поддержать спекулятивный интерес к рублевым активам. Кроме того, российские доходности продолжают выглядеть привлекательно и без учета спекулятивных точек роста за счет прошедшего в текущем году снижения процентных ставок в сопоставимых развивающихся экономиках. Таким образом, краткосрочные перспективы рубля до конца года выглядят скорее нейтрально, поскольку внешний фон сохраняет позитивные моменты, а геополитические риски вновь не реализовались. В сторону снижения может сыграть лишь нежелание инвесторов пережидать каникулы в валютах с повышенным риском.