Курс доллара. Прогноз на 27–31 мая

В то время как тревожность инвесторов растет на фоне усиления жесткости позиций США и Китая во взаимном торговом противостоянии, рублевые активы сохраняют для участников рынка повышенную привлекательность. Однако пока санкционная тема по РФ для США замещена необходимостью решения торговых вопросов с Поднебесной, а также поиском путей усиления давления на Иран, рубль будет сохранять повышенную толерантность к рискам. Кроме того, наблюдаемая коррекция нефтяных цен вряд ли перейдет в формат долгосрочного понижательного тренда — в недельной перспективе котировки могут вернуться к росту.

Рубль остается под защитой налогового периода. Внешние условия выглядят умеренно негативными, однако российская валюта сдержанно реагирует на пессимистичный фон для emerging markets. В фокусе остается волатильность нефтяных котировок, поэтому снижение цены Brent под отметку $67 за баррель может спровоцировать ослабление рубля. Спрос на ОФЗ как индикатор привлекательности рублевых активов идет на убыль, что связано как с более жесткой ценовой политикой на аукционах Минфина, так и с фактической отыгранностью высокой вероятности снижения размера ключевой ставки ЦБ в ближайшие заседания. Таким образом, волатильность курса рубля может увеличиться после окончания налогового периода.

В центре внимания глобальных площадок остается тема торговой войны. Глобальные площадки пока сдержанно реагируют на обострившуюся риторику между Китаем и США. Риски того, что рано или поздно на рынке возобладают негативные настроения, весьма велики. Рубль на этом фоне выглядит уязвимым. Публикация индексов деловой активности от федеральных резервных банков Далласа, Ричмонда и Чикаго, а также по Китаю несет в себе риски. Выход любых негативных данных вполне может стать поводом для существенного ухудшения настроений на рынках.

Несмотря на рост нервозности на глобальных рынках курс российской валюты остается стабильным. На начало следующей недели в РФ приходится пик налоговых выплат, соответственно, после этого влияние внешних факторов на курс рубля может стать еще более выраженным. Ключевым драйвером для российской валюты по-прежнему остается вопрос восприятия глобальными инвесторами рисков emerging markets.

В начале недели основным фактором поддержки рубля выступает налоговый период. Между тем другие факторы поддержки российской валюты ослабевают. Министерство финансов сокращает объемы размещения ОФЗ на аукционах, а цены на нефть Brent снизились до уровня $68 за баррель. Уход от риска на глобальных финансовых рынках в результате затягивающейся торговой войны между США и Китаем также оказывает значительное давление на валюты стран ЕМ, в том числе на российский рубль.

Затянувшиеся торговые разногласия между США и Китаем выходят на первый план. Готовность администрации Дональда Трампа расширить круг санкционных китайский компаний, ввести ограничения на экспорт в Китай составляющих для высокотехнологичных компаний и ряд других возможных мер только подливают масла в огонь торговой войны. Эти события все сильнее будут оказывать давление на рисковые активы всю следующую неделю, что уже видно на фоне снижения доходностей десятилетних UST. Для российского рубля негативный внешний фон может быть нивелирован за счет продаж экспортной выручки к уплате ключевых налогов 27 и 28 мая, возможной коррекцией после последнего снижения нефтяных котировок и текущей слабостью доллара.