Долларовый депозит, размещенный в надежном банке, показал себя как лучший инструмент сохранения капитала в России за последние 20 лет. Это утверждение основывается на трех предпосылках.
Константин Сорин, исполнительный Директор – Руководитель инвестиционного подразделения Friedrich Wilhelm Raiffeisen
Фото: АО «Райффайзенбанк»
Во-первых, долларовый вклад защищал от девальвации рубля и приносил относительно высокий доход — 6% годовых в долларах США в среднем с 1999 по 2019 год (против 8% годовых в золоте и 4% годовых в казначейских облигациях США).
Во-вторых, долларовый депозит ликвиден и безубыточен — при досрочном расторжении владелец полностью возвращал вложенный капитал и рисковал лишь упущенной выгодой по накопленным процентам.
В-третьих, долларовый вклад освобождал от налоговых последствий, несмотря на то что иногда доход в пересчете на рубли переваливал за 100%.
Возможно, найдутся примеры более доходных рыночных стратегий, но столь уникального сочетания надежности, доходности и налоговой эффективности не давал ни один другой инструмент.
К сожалению, события последнего времени ставят под вопрос надежность даже этого проверенного временем «товарища». Никогда прежде нашему соотечественнику не приходилось всерьез задумываться о рисках ограничения долларовых расчетов, рассуждать о ликвидности своих средств, размещенных в надежнейших банках страны.
Разумным решением может стать вклад в надежном европейском банке, однако такие продукты доступны лишь узкому кругу клиентов в рамках частного банковского обслуживания от 3–5 миллионов долларов.
Второй наиболее очевидный выход — покупка долларовых облигаций надежных эмитентов с целью удержания их до погашения. Однако в этом инструменте придется принимать на себя не только рыночные риски (так как при досрочной продаже облигации возможны убытки), но и налоговые обязательства.
Ценные бумаги, номинированные в валюте, отличной от рубля, несут в себе дополнительные налоговые риски. В случае существенного ослабления обменного курса рубля к валюте, в которой номинированы инвестиции, неизбежно возникают налоговые последствия из-за роста рублевой стоимости ценной бумаги.
Так, по итогам 2014 года налоговые убытки физлиц доходили до 6,5% в долларах США, то есть, купив и продав бумагу за 100 долларов, инвестор платил 6,5 доллара налога на прибыль, потому что рублевая стоимость инвестиции удвоилась из-за упавшего курса рубля.
Кроме того, покупая еврооблигации на счет, открытый в зарубежном банке, наши сограждане рискуют нарушить валютное законодательство РФ, которое сулит штраф вплоть до 100% выручки, поступившей от погашения или продажи еврооблигации, если эта сумма поступила на счет, открытый в этом зарубежном банке.
Безопасный с точки зрения валютного контроля механизм погашения еврооблигаций в западных банках доступен опять же лишь узкому кругу клиентов Private Banking.
В связи с этим уместно обратить внимание на поправки к налоговому законодательству, освобождающие инвесторов в суверенные валютные облигации РФ от уплаты налога «на курсовую переоценку» (200-ФЗ от 19.07.2018). То есть для налоговых резидентов РФ инвестиции в валютный госдолг становятся аналогом депозитов с точки зрения налоговых последствий. При этом текущая доходность евробондов РФ (3–5% годовых в долларах США) сопоставима с доходностью валютных депозитов в надежных банках.
Безусловно, в случае досрочной продажи еврооблигации РФ инвестор может понести убытки, и здесь характеристики депозита выглядят привлекательнее. Но в случае усугубления санкционного режима ценная бумага РФ может быть лучше по следующим причинам:
1. Ценные бумаги, номинированные в долларах США, в отличие от самих долларов можно переводить из депозитария в депозитарий, минуя американские расчетные банки.
2. Ограничения на госдолг, как правило, затрагивают только новые выпуски облигаций. Весьма вероятно, что уже выпущенные бумаги РФ будут иметь ликвидность, хотя и ограниченную, но все-таки лучше, чем ликвидность валютного депозита в банке, отключенного от долларовых расчетов.
Итак, ответ найден, осталось подобрать надежного брокера и дать ему поручение на покупку долларовых облигаций РФ. Заключая договор о брокерском обслуживании, обязательно уточните, имеет ли брокер право занимать ваши активы. Если это так, то вы принимаете на себя не только риски ценной бумаги, но и риски брокера, иногда несопоставимые с надежностью самих бумаг.
Friedrich Wilhelm Raiffeisen — подразделение по работе с состоятельными клиентами Райффайзенбанка, предоставляющее финансовые решения для владельцев крупного частного капитала и их семей в России и за рубежом.
Райффайзенбанк работает в России с 1996 года и является одним из самых надежных российских банков, который создает финансовые решения для частных и корпоративных клиентов, резидентов и нерезидентов Российской Федерации. Согласно данным «Интерфакс-ЦЭА», Райффайзенбанк» занимает 10-е место по размеру активов по итогам 2018 года, находится на 6-ом месте в России по объему средств и 7-м месте по объему кредитов для частных лиц.
АО «Райффайзенбанк».
