Финансовые продукты на основе структурных облигаций (по версии Альфа-банка)
Российские автоколлы
В качестве базовых активов в него входит набор акций разных эмитентов, причем они могут быть и из разных стран и в разных валютах. По каждой из них фиксируется цена на момент выпуска ноты, далее отслеживается цена худшей акции из корзины (которая может меняться за срок жизни продукта). Каждый год в дату наблюдения цены акций сравниваются с двумя барьерами — барьером отзыва (например, 100%) и купонным барьером (80%). Если в дату наблюдения цена всех акций оказалась выше барьера отзыва, то по инструменту выплачивается купон за первый год, а сам он погашается по номиналу. Отсюда и его название — автоколл (automatic call). Если же цена худшей акции выше уровня купонного барьера, но ниже барьера отзыва, по ноте выплачивается купон за первый год и она продолжает жить как минимум еще один год. Если же цена худшей акции ниже купонного барьера, то купон не выплачивается, а нота продолжает жить. Пропущенный купон может быть выплачен, если в одну из следующих дат было выполнено условие по выплате купона. Если нота дожила до последней даты наблюдения, возникает дополнительное условие, а именно возможность ее погашения акциями одной из компаний в корзине. Цена худшей акции будет сравниваться с еще одним барьером — барьером поставки. Если цена ниже, то производится погашение акциями. Акции будут поставляться по цене, равной уровню барьера поставки.
Облигации со встроенным кредитным риском
Продукты со встроенным кредитным риском могут быть основаны на конкретных облигациях или кредитах, но чаще всего базовым активом является неисполнение конкретным эмитентом обязательств по любому займу. Самым базовым продуктом является кредитная нота (credit-default note). Ноту эмитирует банк, и по ней предусмотрен фиксированный купон — более высокий, чем по аналогичной облигации банка-эмитента. Ведь в этом случае инвестор несет кредитный риск не только банка, но и третьей стороны — как правило, известной публичной компании. Если за срок жизни ноты контрольное лицо не допускает дефолта, то нота ведет себя как обычная облигация банка. Но если наступает дефолт, то вместо погашения номинала по ней либо поставляются кредитные требования контрольного лица на такой же номинал, либо совершается денежный расчет на основе цены дефолтных обязательств (меньше номинала). Логическим расширением кредитных нот являются так называемые ноты первого дефолта. По ним фиксируется не одно, а несколько контрольных лиц и наблюдается, не произошло ли событие дефолта по любому из них. Во многом это похоже в автоколлы, но с некоторыми отличиями. В частности, наблюдение производится не в отдельные дни с определенной периодичностью, а в каждый из рабочих дней.
Бивалютные структурные облигации
Бивалютные структурные облигации, которые живут, как правило, в течение коротких сроков (например, полгода), дают клиенту привлекательную доходность. При этом банк оставляет за собой право погасить облигацию в более слабой валюте.