Завтра на ММВБ должны пройти размещения корпоративных облигаций на сумму 8 млрд руб. — это рекордный для российского рынка объем эмиссии в течение одного дня. Несмотря на это аналитики не прогнозируют существенного роста доходности рынка — они надеются, что уже на следующий день на него поступят средства от погашения гособлигаций. На рынке акций, по мнению аналитиков, всю предстоящую неделю будет сохраняться состояние неопределенности.
Говоря об общем состоянии денежного рынка, опрошенные Ъ эксперты инвестиционных компаний отмечают, что на этой неделе весьма вероятно общее снижение рублевой ликвидности. Связано это с двумя факторами. Первый — необходимость проведения налоговых платежей (20 мая — срок уплаты НДС), второй — планы заимствований денежных властей. Так, 21 мая Минфин намерен разместить ОФЗ на сумму 14 млрд руб., правда, объем средств, поступивших на рынок от купонных выплат и погашений госбумаг, составит почти 12 млрд руб.; 22 мая Банк России проведет аукцион обратного репо по продаже ОФЗ на 20 млрд руб. сроком на один месяц, но одновременно и выкупит этих бумаг на сумму 15,3 млрд руб. в рамках второй части обратного репо от 24 апреля.
Таким образом, общее снижение ликвидности на рынке будет незначительным. Другое дело, что в рамках своей общей политики Минфин размещает длинные ОФЗ, а погашает короткие. Кроме того, доходность госбумаг, по мнению экспертов, продолжит снижаться. Александр Ермак, начальник отдела анализа финансовых рынков ИК "Регион": "Минфин проведет аукционы по размещению ОФЗ с амортизацией долга дополнительного транша выпуска 46014 на сумму 8 млрд рублей по номиналу и ОФЗ с фиксированным купонным доходом дополнительного выпуска 27023 на сумму 6 млрд рублей. Наибольшим спросом, по нашим оценкам, будет пользоваться долгосрочный выпуск ОФЗ-АД, доходность которого стремительно снижалась в последнее время и по состоянию на окончание торгов в четверг, 15 мая, составляла 8,15% годовых. Мы не исключаем, что к среде доходность этого выпуска на вторичном рынке сложится на уровне порядка 8% годовых, который и будет ориентиром для аукциона. Доходность выпуска 27023 со сроком обращения немногим более двух лет также сложится на уровне вторичного рынка — порядка 7,1% годовых".
Поэтому многие инвесторы, ориентированные на вложения в облигации, вполне могут предпочесть сектору госбумаг рынок корпоративных облигаций и направить часть полученных от погашения ОФЗ средств в частный сектор. Рынок на этой неделе предоставит им неплохие возможности для пересмотра структуры портфелей. 20 марта одновременно пройдут два крупных размещения — "Русский алюминий финанс" (объем эмиссии 5 млрд руб., срок обращения четыре года) и "Вымпелком-финанс" (объем эмиссии 3 млрд руб., срок обращения три года). Для российского рынка корпоративных облигаций это рекордный объем размещения, осуществляемого в один день.
Ольга Беленькая, аналитик ИФ "Олма": "Ожидается высокий спрос на облигации обоих эмитентов. Мы прогнозируем доходность к погашению по четырехлетним облигациям 'Русалфина' на уровне 10-10,3% годовых. По трехлетним бумагам 'Вымпелком-финанса' ожидаемая доходность к годовой оферте может составить 9,5-9,8% годовых. Несколько снижает кредитное качество облигаций 'Вымпелком-финанса' поручительство не собственно 'Вымпелкома', корпорации с международным кредитным рейтингом B+/'стабильный' по классификации S&P и безупречной кредитной историей, а ее дочки 'Вымпелком-Регион' — компании, находящейся, по собственному заключению, в стадии развития, с чистым убытком в $22,4 млн на 31 декабря 2002 года".
Александр Ермак: "Доходность к погашению облигаций 'Русалфина' мы оцениваем на уровне 9,9-10,0% годовых, что соответствует размеру первых четырех купонов, которые будут установлены по итогам аукциона, на уровне 11,05-11,25% годовых. Структура же займа 'Вымпелком-финанса', к сожалению, не позволяет рассматривать этот выпуск как трехлетний, так как на аукционе будут определяться только первых два полугодовых купона, а остальные определяются эмитентом перед погашением второго купона. По нашим оценкам, доходность облигаций 'Вымпелком-финанса' к годовой оферте может сложиться на уровне 8,8-8,9% годовых, что соответствует размеру первых двух купонов на уровне 8,61-8,71% годовых. Кроме того, интересным на предстоящей неделе видится размещение облигаций 'Русские автобусы финанс' со сроком обращения три года. Высокий уровень купонных доходов (16% в первый год, 15 и 14% — во второй и третий соответственно) будет основным фактором спроса на данные ценные бумаги. По нашим оценкам, цена, которая будет определяться на аукционе, может составить порядка 102,5-103,0% номинала, что соответствует доходности к погашению 14,31-14,54% годовых".
На рынке акций российских эмитентов особо бурных событий аналитики на этой неделе не ожидают, хотя большинство из них предсказывают общий рост рынка. Прогнозы отдельных компаний, а также усредненный прогноз динамики развития рынка на основе проведенного Ъ опроса аналитиков представлены на графике.
ОЛЬГА Ъ-БУЯНОВА, ПЕТР Ъ-РУШАЙЛО