Коротко


Подробно

Фото: Олег Харсеев / Коммерсантъ   |  купить фото

Госкомпании поощрили акционеров

Выплаты промежуточных дивидендов остаются за сырьевыми компаниями

Газета "Коммерсантъ" от , стр. 8

Российские компании все больший объем средств направляют на промежуточные дивидендные выплаты, свидетельствует обзор Национального рейтингового агентства (НРА). За первое полугодие суммарный объем дивидендных выплат на внутреннем рынке вырос более чем в два раза, до 650 млрд руб. В числе лидеров оказались компании с госучастием — «Роснефть» и АЛРОСА. Впрочем, инвесторы не ожидают радикальных изменений в структуре выплат — промежуточные дивиденды будут практиковать преимущественно сырьевые компании.


Аналитики НРА оценили объем промежуточных дивидендных выплат российских эмитентов в этом году. В первом полугодии компании в российской юрисдикции направили на эти цели 650 млрд руб., в 2,2 раза больше, чем годом ранее. Уверенный рост числа компаний и объемов выплат происходит пятый год подряд. Резкий рост дивидендов в этом году связан с увеличением платежей сырьевыми компаниями. «Роснефть» и ГМК «Норильский никель» нарастили дивиденды почти в четыре раза и довели их соответственно до 154,5 млрд и 122,8 млрд руб. Кроме того, впервые промежуточные выплаты осуществила АЛРОСА, направившая на эти цели 43,7 млрд руб., что выше выплаченных дивидендов за весь 2017 год. Вместе с тем геополитические риски привели к резкому спаду дивидендных выплат зарубежных компаний с российскими бенефициарами. По данным НРА, за полугодие они выплатили менее $670 млн, что почти вдвое ниже прошлогоднего показателя. Ключевой причиной падения стало введение санкций в отношении компании «Русал» Олега Дерипаски. В итоге она не стала выплачивать промежуточные дивиденды, тогда как в прошлом году была в числе крупнейших плательщиков ($300 млн). Существенно сократил выплаты и Evraz — с $429 млн до $188 млн.

Регулярная выплата и предсказуемая дивидендная политика являются плюсами в глазах инвесторов, отмечает главный инвестиционный стратег BCS Global Markets Вячеслав Смольянинов. В мировой практике дивиденды формируют примерно половину совокупного дохода акционеров. Исключениями могут быть "молодые" компании в быстрорастущих секторах. «Но даже в технологическом секторе США дивиденды и buyback получают все большее распространение»,— отмечает руководитель управления аналитических исследований УК «Уралсиб» Александр Головцов. По словам портфельного менеджера «Сбербанк Управление активами» Максима Кондратьева, «квартальные выплаты снижают волатильность акций компаний и предоставляют инвесторам более равномерный поток денежных средств». По его словам, особенно это актуально «с учетом высокого уровня валютных рисков последних лет».

Уникальность текущей ситуации в том, что рост дивидендных выплат показали компании с госучастием. По словам руководителя управления рейтингов корпоративного сектора НРА Кирилла Кукушкина, на российском рынке очень мало компаний с превалирующей долей государства, выплачивающих промежуточные дивиденды, «поскольку, как и государство, они живут годовыми бюджетами». Даже Сбербанк, мотивация менеджмента которого определяется в том числе за счет роста капитализации банка, выплачивает дивиденды только раз в год. По словам господина Головцова, для крупных российских компаний фокус на дивиденды может объясняться умеренными темпами экономического роста в стране, поскольку возможности для эффективного расширения бизнеса ограниченны. «Сырьевые компании попали в условия идеального шторма — высокие цены на сырье и девальвация создают значительный рублевый денежный поток. А из-за возросших геополитических рисков они не имеют планов по расширению за пределами России»,— отмечает заместитель гендиректора УК ТФГ Равиль Юсипов.

Тем не менее участники рынка не ждут заметного увеличения промежуточных выплат и количества эмитентов, их осуществляющих, особенно на фоне постепенного ухода с рынка «старых» компаний (см. “Ъ” от 2 октября). «Пока российская экономика будет перенасыщена государственными компаниями, пока масштабные планы приватизации не будут воплощаться в жизнь, существенного роста количества эмитентов, выплачивающих не только годовые, но и промежуточные дивиденды, ждать не стоит»,— отмечает Кирилл Кукушкин. Не стоит ждать дивидендов и со стороны новых частных компаний. «В начальных стадиях цикла компаниям предпочтительно инвестировать в рост, предоставляя инвесторам больший потенциал стоимости в будущем, нежели выплаты текущего денежного потока в виде дивидендов»,— отмечает Максим Кондратьев.

Виталий Гайдаев


Комментарии

Наглядно

валютный прогноз