В пятницу холдинг АФК "Система" принял решение отложить выпуск евробондов. Причина такого решения не раскрывается, но, по неофициальным данным, это произошло из-за ошибок в документации. Аналогичные случаи с еврооблигациями компаний из стран СНГ уже были в прошлом году — с российской ТНК и украинским "Киевстаром". И эмитентам даже не пришлось расплачиваться за ошибки ростом стоимости заимствований.
АФК "Система" собиралась разместить еврооблигации сроком обращения более двух лет на сумму более $350 млн. Средства от продажи предполагалось направить на покупку 10% акций "Мобильных телесистем". В качестве эмитента выступает 100-процентная зарубежная "дочка" Systema Finance. В качестве гарантий или залога будет служить пакет акций МТС в размере 193,5 млн штук. Агентство S&P присвоило предполагаемому выпуску долгосрочный кредитный рейтинг на уровне B-.
21 марта корпорация завершила road-show в Европе и США. К этому времени прогнозы по купонным ставкам на ее облигации были на уровне 9,75-10,25%. В минувший вторник глава АФК "Система" Владимир Евтушенков заявил, что портфель заявок составляет $1,1 млрд, а размещение состоится в среду или четверг. Однако этого так и не произошло. И только в пятницу из сообщений информагентств стала известна причина: холдинг принял решение отложить выпуск еврооблигаций.
Представители АФК "Система" и лид-менеджеры займа Deutsche Bank и ING Barings это решение как-либо комментировать отказались. Однако менеджер немецкого инвестиционного фонда DWS Asset Management Микаэль Ганске заявил агентству Reuters: "Мне сказали, что выпуск облигаций был отложен из-за ошибок в документации, но я не знаю истинной причины".
Так что относительно истинных причин этого решения можно только гадать. Правда, обращает на себя внимание, что со времени окончания road-show ADR "Мобильных телесистем" подешевели более чем на 6%. Между тем, по данным Доверительного и инвестиционного банка, в предварительных параметрах займа оговаривается минимальная сумма выпуска в размере $350 млн. Учитывая, что гарантии в виде пакета акций МТС должны обеспечивать 120% выпуска, то, исходя из текущих котировок, "Система" могла привлечь не более $335 млн. Поэтому корпорации пришлось бы идти либо на сокращение выпуска, либо на увеличение заложенного пакета акций. Не исключено также, что задержка в выпуске могла произойти и из-за проблем, возникших у Deutsche Bank, которого власти оштрафовали на 59 млн евро (см. справку).
Впрочем, формулировка "ошибки в документации" довольно часто используется на долговом рынке развивающихся стран. Так, в октябре прошлого года ведущий оператор мобильной связи на Украине "Киевстар" также приостановил выпуск облигаций, сославшись на ошибки в документации. Тем не менее спустя две недели "Киевстар" все-таки выпустил свои облигации на рынок, причем по прежней ставке. В мае прошлого года из-за ошибок аудитора также на стадии размещения еврооблигаций пришлось отменить сделку Тюменской нефтяной компании. В этом случае размещения пришлось ждать полгода, правда, благодаря улучшению конъюнктуры рынка оно прошло гораздо успешнее, чем можно было бы предположить в мае.
ДМИТРИЙ Ъ-ЛАДЫГИН