Дмитрий Сахно, первый заместитель управляющего Международным промышленным банком:
— Любое укрепление курса рубля будет вести к снижению прибыльности ориентированных на экспорт предприятий. Основным источником инвестиций в стране по-прежнему являются собственные средства предприятий. Поэтому существенное укрепление рубля будет иметь негативное влияние на экономику. На темпы же инфляции, на мой взгляд, более значительное влияние оказывает рост тарифов, а не увеличение денежной массы. Не надо забывать, что уровень монетизации российской экономики (отношение денежной массы к объему ВВП) один из самых низких среди развивающихся стран и составляет всего около 19%. В связи с этим мне кажется, что укрепление реального курса рубля должно быть в пределах 4-6% в год, а правительству и ЦБ следует более гибко подходить к определению доли обязательной продажи валютной выручки.
Анатолий Шведов, начальник отдела ценных бумаг и финансовых рынков валютно-финансового управления Ситибанка:
— Поведение курса рубля будет зависеть от двух основных факторов — политики Центрального банка и динамики цен на нефть. В любом случае мы не думаем, что реальное укрепление рубля превысит прогнозные уровни. Это значит, что при неизменности внешних факторов номинальное обесценивание рубля должно составлять примерно 3-5% годовых. При резком падении цен на нефть приток валюты в российскую экономику ослабнет, и скорость обесценивания рубля будет выше.
Олег Харитонов, директор департамента операций на финансовых и фондовых рынках БИН-банка:
— Курс доллара в России сейчас глобально зависит от двух факторов — политики ЦБ на денежном рынке и цен на нефть. Отношение ЦБ к курсу доллара в последнее время часто высказывается публично. Можно сказать, что нас вряд ли ожидают какие-то резкие движения курса. Состояние цен на нефть во многом зависит от ситуации вокруг Ирака, но, скорее всего, высокие цены останутся на довольно долгий период времени. Исходя из этого, можно предположить либо стагнацию курса на уровне 31,5 руб. за доллар, либо постепенное повышение его в течение года до уровня 32,0-32,5 руб. за доллар. На разные хозяйственные группы укрепление рубля оказывает разное влияние. Однако колебание в рамках 2%, думаю, пройдет безболезненно для всех. Отклонение курса от общего тренда на 3% и более уже может вызвать определенные перебои. Однако надеюсь, что таких резких колебаний не будет.
Евгений Гавриленков, аналитик ИК "Тройка Диалог":
— Динамика курса доллара на российском валютном рынке в значительной мере определяется состоянием платежного баланса страны, а значит, напрямую зависит от нефтяных цен (хотя и не только от них). А уровень нефтяных цен в настоящее время во многом обусловлен ожиданиями начала военных действий в Ираке. Скорее всего, как в ближайшие месяцы, так и до конца года реальный курс рубля будет повышаться. Если в течение длительного времени напряженность вокруг Ирака будет сохраняться и уровень нефтяных цен будет находиться не ниже $30 за баррель, то не исключен и вариант повышения номинального курса рубля. Если же конфликт вокруг Ирака тем или иным образом разрешится в ближайшее время, то, скорее всего, нефть подешевеет. В случае стабилизации нефтяных цен на уровне $22-25 за баррель номинальный курс рубля будет медленно понижаться, однако в реальном выражении курс рубля все равно укрепится.
Александр Сурин, вице-президент банка "Петрокоммерц":
— В течение всего года курс доллара по отношению к рублю будет достаточно стабильным и будет находиться в пределах сегодняшних текущих уровней. Колебания по этому году предполагаются на уровне от 30 до 32,5 руб. за доллар. Не думаю, что в ближайшем будущем курс рубля резко укрепится. По крайней мере, в бюджет до 2004 года заложена модель поведения курса рубля на уровне 32 за доллар. На мой взгляд, это вполне реальная цифра. Действия ЦБ по отношению к денежному рынку уже прокомментированы самим ЦБ: это выравнивание процентных ставок по отношению к долларовым и рублевым ставкам, стремление добиться паритета между этими ставками. Возможно понижение ставки рефинансирования приблизительно в октябре до уровня 15% годовых, что может стимулировать процессы, связанные со стимулированием инвестирования денежных средств в реальный сектор экономики и появления крупномасштабных проектов, связанных с кредитованием российских корпораций. Банковский сектор может отреагировать на эти изменения увеличением сроков кредитования до пяти-семи лет.
Андрей Егоров, заместитель председателя Судостроительного банка:
— Мы ожидаем продолжения укрепления курса рубля как в краткосрочной, так и в среднесрочной перспективе. В случае, если решение ЦБ о невмешательстве в ситуацию на валютном рынке будет носить долгосрочный характер, то номинальное укрепление рубля в ближайшие месяцы продолжится. Возвращение тенденции к росту курса доллара следует ожидать не ранее мая-июня вследствие существенных выплат по внешнему долгу, приходящихся на эти месяцы. Рост реального курса рубля приводит к снижению конкурентоспособности отечественного производителя на внутреннем рынке. В то же время укрепление курса рубля — это сильный антиинфляционный фактор. Перетекание долларовых активов в рублевые будет способствовать снижению ставок на внутреннем рынке. Таким образом, создаются стимулы для расширения кредитования реального сектора и роста инвестиций. Минфин считает, что укрепление реального курса рубля на 7-8% в год безопасно для экономики и, более того, стимулирует экономический рост. На наш взгляд, сейчас основной задачей ЦБ является поддержание курса доллара от обвала. Похоже, текущие уровни уже являются равновесными и с точки зрения ЦБ, и с точки зрения рынка.
Алексей Пашенцев, дилер банка "Авангард":
— В ближайшие месяцы курс рубля к доллару, скорее всего, останется стабильным. На фоне постоянно растущих золотовалютных резервов Центральному банку не составит особого труда поддерживать стабильность национальной валюты. В последние несколько недель курс доллара значительно снизился из-за роста объемов продажи валютной выручки, но ЦБ скупал доллары и остановил его падение. Вероятнее всего, курс будет колебаться в пределах 31,55-31,65 руб. за доллар в ближайшие несколько месяцев. Что касается перспективы на этот год, то к концу 2003 года стоит ожидать роста курса доллара.
