Казавшийся многим безупречным проект выпуска государственных краткосрочных
облигаций вчера, в ходе первого же дня конференции "Проблемы становления и
развития рынка государственных ценных бумаг в России", вызвал ожесточенные
споры между представителями Центрального банка и коммерческими банками
Москвы.
Первый день конференции, впрочем, начался достаточно мирно. Выступления
вице-президента Российского акционерного общества "Международное
экономическое сотрудничество" Владимира Мусатова и начальника управления
ценных бумаг и экономического анализа Межкомбанка Михаила Алексеева были
посвящены общим проблемам развития государственного рынка ценных бумаг. В
перерыве, за легким ланчем участники конференции сошлись во мнении, что из
этих выступлений им немного удалось узнать о готовящемся проекте выпуска
государственных краткосрочных облигаций. Затем все стали ожидать главное
событие дня — доклад начальника управления ценных бумаг ЦБ Андрея Козлова,
одного из главных разработчиков проекта.
Г-н Козлов начал свой доклад с весьма торжественного вступления. Он отметил
исключительную грандиозность проекта, реализация которого впервые даст в руки
государства чисто рыночный метод воздействия на финансовое состояние страны.
Андрей Козлов также подчеркнул растущую роль государственных ценных бумаг на
внутреннем финансовом рынке — он не без основания заявил, что на сегодняшний
день из всех находящихся на рынке ценных бумаг только государственные
(ваучеры и облигации внутреннего займа 1991 г.) могут рассматриваться как
ликвидные финансовые инструменты. Затем Андрей Козлов рассказал слушателям об
истории реализации проекта и заявил, что первый аукцион по размещению
казначейских долговых обязательств состоится в феврале этого года.
Но как только г-н Козлов закончил свое выступление, торжественно-официальное
течение конференции вылилось в весьма агрессивную полемику. Подойдя к
микрофонам с левой и правой стороны зала, представители двух крупных банков
— Внешэкономбанка и Московского международного банка — принялись за
планомерную и продуманную критику изложенного проекта торговли казначейскими
обязательствами. Главный удар критиков был направлен на очевидно двойственное
положение Центрального банка при операциях с долговыми обязательствами. С
одной стороны, банк выступает в качестве агента между Министерством финансов
и пулом первичных дилеров, организуя аукцион по казначейским обязательствам и
контролируя вторичный рынок этих ценных бумаг. С другой же стороны, ЦБ
собирается самостоятельно вести активные операции на этом рынке. Это
намерение представитель Внешэкономбанка расценил как inside trading, то есть
как нечестную торговлю, основанную на эксклюзивном доступе к внутренней
информации.
Андрей Козлов с большим жаром защищался, впрочем заявляя, что именно такой
активной дискуссии он и жаждал. В завтрашнем В завтрашнем номере Ъ
расскажет как на семинаре прошло выступление представителя другой стороны —
начальника управления ценных бумаг Минфина Беллы Златкис.
СЕРГЕЙ Ъ-АСПИН