|
Куда покатится российский доллар |
 |
| Фото: СЕРГЕЙ МИХЕЕВ, "Ъ" |
Что происходит с рублем
Середина февраля на валютном рынке выдалась очень нервной. В результате массовых продаж валюты и отступления Банка России под натиском спекулянтов доллар откатился на позиции августа 2002 года и в настоящее время находится в районе отметки 31,55 руб./$.
Вообще, давление на доллар сохраняется в России на протяжении всех посткризисных лет, и именно ему Банк России, скупающий валюту, обязан стремительным ростом золотовалютных резервов. Снимается это давление только в периоды больших выплат по внешнему долгу. Однако в этом году доллар в России не спасли ни ЦБ, ни зарубежные кредиторы.
За два последних месяца давление на него заметно усилилось. Цены на российскую нефть, основной источник валютных поступлений в страну, держатся на рекордных уровнях — около $30 за баррель. При этом позиции доллара на мировых финансовых рынках отчетливо слабеют — с начала года он потерял относительно евро не менее 7%. Наложил свой отпечаток на ситуацию и кризис в западных странах. Рекордно низкие процентные ставки и падение фондового рынка резко снизили привлекательность зарубежных финансовых инструментов, и за пределами России стало оставаться меньше средств. При этом высокие рублевые ставки привели к росту спроса на рубли. Наряду с увеличением объема экспортной выручки конец прошлого и начало нынешнего года ознаменовались ростом заимствований российских компаний за рубежом. Все это привело к заметному увеличению притока валютной выручки в страну. И в этой ситуации все зависело исключительно от ЦБ.
Сколько стоит слово главы ЦБ
До последнего времени ЦБ сохранял прежнюю политику на валютном рынке — продолжал скупать валюту за рубли, не допуская существенного снижения курса доллара. И с удержанием курса доллара у него не предвиделось особых проблем, ведь рубли в отличие от американских дензнаков он мог просто печатать. И в течение трех месяцев курс доллара сохранялся в очень узком диапазоне — 31,8-31,85 руб./$.
 |
| Фото: АЛЕКСЕЙ КУДЕНКО, "Ъ" |
| Сергей Игнатьев (вверху) может быть доволен: ему удалось ввести в заблуждение валютных спекулянтов. Однако Олег Вьюгин(внизу)по-прежнему озабочен: ему российские резервы не кажутся слишком большими |
Банки восприняли слова главы ЦБ однозначно — как сигнал для игры на понижение доллара. Если до этого они нередко придерживали валюту, то теперь начали активно сбрасывать ее. При этом 12 февраля, на следующий день после заявления Сергея Игнатьева, ЦБ просто не оказалось на валютном рынке. Курс доллара рухнул сразу на 15 копеек — до 31,65 руб./$. На этом рубеже на рынке появился ЦБ — вернуться его заставила шквальная продажа валюты. В этот день курс остановился на 31,65 руб./$, а ЦБ выкупил около $700 млн.
Последовавшая передышка оказалась недолгой. Через два дня повторилось снижение, но теперь уже до уровня 31,55 руб./$. И вновь не менее $500 млн поступило в резервы Центробанка. Теперь к продающим валюту экспортерам стали активно подключаться банки. Они в массовом порядке открывали короткие позиции по доллару. Ситуацию подогревали слухи о каких-то новых рубежах для курса, к которым его ведет ЦБ. На межбанковском рынке курс доллара уже доходил до 31,47-31,48 руб./$, и за 20-21 февраля ЦБ выкупил еще около $2 млрд.
Но такое поведение спекулянтов переполнило чашу терпения денежных властей, и на следующий торговый день, в минувший вторник, Банк России жестоко обошелся с "медведями". Он начал вновь покупать доллары по курсу даже выше того, который предлагали банки. В результате вместо ожидаемого падения курса произошел рост, а массированное закрытие коротких позиций привело банки к колоссальным убыткам.
С начала года ЦБ выкупил на валютном рынке не меньше $5 млрд. В результате золотовалютные резервы выросли до рекордной отметки $52,7 млрд. И это при том, что были произведены выплаты почти $3 млрд по внешнему долгу.
Где ждут рубль
Нынешняя ситуация несколько напоминает события трехлетней давности. Весной 2000 года курс доллара столь же резко пошел вниз, и это движение закончилось лишь в июне. За это время доллар относительно рубля потерял 2%. Тогдашняя ситуация также характеризовалась ростом цен на нефть и резким снижением процентных ставок в России. Выплаты по внешнему долгу были в тот период не слишком большие, и резервы также росли стремительными темпами — по $500 млн в неделю.
Однако есть и различия. В первую очередь это ожидание начала военных действий в нефтеносном Персидском заливе. Пока аналитики рассматривают войну в Ираке и высокие цены на нефть в ближайшие месяцы как свершившийся факт. Отсюда и весьма уверенные прогнозы на ближайшее время.
 |
| Фото: ДМИТРИЙ ДУХАНИН, "Ъ" |
Тем не менее Банк России в очередной раз доказал, что все будет зависеть не от мнения аналитиков, а от него. Российский валютный рынок остается под контролем ЦБ, а в связи с возросшими резервами конкурентов у него в настоящее время нет, и любое целенаправленное движение курса может расцениваться как политическое. Показательно, что за время, прошедшее с 1998 года, ЦБ приучил участников рынка к очень слабым движениям на валютном рынке, изменение курса доллара практиковалось в узких пределах. Именно поэтому, когда за неделю доллар опустился почти на 1%, на рынке и возник настоящий переполох. В то же время ежедневные колебания в 1% и даже больше — норма для мирового валютного рынка.
Кстати, и укрепление рубля в 2000 году переросло в политическую перепалку между крупнейшими чиновниками государства — премьер-министром Михаилом Касьяновым и тогдашним председателем ЦБ Виктором Геращенко. Глава правительства был недоволен действиями главы Банка России, допустившего необоснованное укрепление национальной валюты.
Куда придет доллар
Как бы то ни было, сейчас очевидно одно: по крайней мере до лета сохранится давление на доллар — хотя бы потому, что валютная выручка поступает в Россию с лагом в три месяца. При этом инфляция в России реагирует на увеличение денежной массы с лагом примерно в шесть месяцев. Значит, у ЦБ есть время для маневра в случае продолжения скупки долларов.
Более того, по мнению участников рынка, влияние увеличения денежной массы на инфляцию в нынешних условиях весьма ограниченно. Так, по оценке ИК "Тройка Диалог", изменение денежной массы слабо влияет на квартальную инфляцию, когда та опускается ниже 10%. По мнению аналитиков, российская инфляция определяется в значительной степени мягкой бюджетной политикой и быстрым ростом тарифов на коммунальные услуги и электроэнергию, так что борьба с ней путем ужесточения денежно-кредитной политики ни к чему не приведет. Поэтому участники рынка считают необходимым, чтобы Центральный банк продолжал скупать валюту.
Слишком большое, а главное — резкое укрепление курса рубля вряд ли может принести пользу экономике. Ведь это будет удар по национальному производителю, которому придется вступить в чрезмерно жесткую конкуренцию с импортом. А это не может не отразиться на темпах роста ВВП, на которые в последнее время так много внимания обращают и президент, и правительство.
Кроме того, в предвыборный год власти, скорее всего, постараются отказаться от малопопулярных экспериментов со средствами граждан. Ведь обесценивание доллара нанесет удар по слишком многим любителям хранить деньги в чулках, а это, что ни говори, большинство отечественных избирателей. Так что, несмотря на масштабную игру на повышение курса рубля, на деле сколько-нибудь резкого его укрепления на рынке не ждут.
ДМИТРИЙ ЛАДЫГИН
|
 |
 |