Минувший год сложился удачно для паевых инвестиционных фондов (ПИФ). Большинство из них продемонстрировало очень неплохую по мировым меркам доходность, причем семь фондов показали результаты лучшие, чем у индекса РТС. Правда, половина ПИФов при этом проиграла по доходности даже таким казалось бы консервативным инвестициям, как покупка евро.
В неравной борьбе с евро
Итоги 2002 года оказались вполне успешными для рынка коллективных инвестиций. Большинство фондов не только перегнало инфляцию, но и показало результаты, превышающие доходность рублевых банковских депозитов (подробнее см. таблицу). Первое место по доходности занял ПИФ "Базовый" под управлением УК "Кэпитал Эссет Менеджмент", показавший прирост пая в 58,4%. Кроме него, еще пять фондов акций продемонстрировали результаты, превышающие показатели индекса РТС. Между тем еще по итогам 10-11 месяцев 2002 года они отставали от него по доходности. Правда, в последние полгода российский фондовый рынок оставался довольно стабильным — индекс РТС колебался в пределах 330-360 пунктов.Из фондов смешанных инвестиций наилучшие результаты показал "ЛУКОЙЛ фонд профессиональный" (УК "НИКойл"), который также перекрыл индекс РТС. Второе место фонда "Второй сибирский — открытый" (Сибирская УК региональных ПИФов) было обеспечено рискованными, но в конечном счете высокодоходными операциями с акциями одного эмитента — Красноярской ГЭС.
Традиционную стабильность показали фонды облигаций. Большинство из них на всех рассмотренных периодах показали доходность, превышающую инфляцию. Первое место уверенно сохраняет ПИФ "Илья Муромец" (УК "Тройка Диалог"), стоимость пая которого за минувший год увеличилась более чем на 28%. Впрочем, не обошлось и без серьезных потерь — семь фондов в минувшем году проиграли в борьбе с инфляцией, а один ("Ермак — фонд краткосрочных инвестиций") — даже медлительному доллару.
Одним из итогов минувшего года стало то, что вложения в евро перекрыли показатели работы половины паевых фондов. А если бы инвестор положил евро на банковский вклад на один год, то конкурентами такой инвестиции стали бы лишь лучшие ПИФы, инвестировавшие в акции. Таким образом, наиболее консервативные инвестиции, да еще со страховкой в валюте, оказались весьма выгодным вложением.
Правда, у такого рода инвестиций появились конкуренты. В начале января приступил к размещению паев ПИФ "Садко" под управлением УК "Тройка Диалог". Он рассчитан на состоятельных людей — минимальная сумма начальных инвестиций равна 250 тыс. руб. Его особенностью является то, что средства инвесторов будут вкладываться в том числе и в валютные облигации — вэбовки и евробонды.
Как размножаются фонды
Суммарные активы паевых фондов выросли за год на 40%, достигнув почти 13 млрд руб. Кстати, прекрасные показатели позволили фонду "Базовый" значительно увеличить свои размеры. Рассчитанный в основном на вложения частных инвесторов, за год фонд только за счет взносов вырос более чем в три раза. Столь же значительно выросли одни из самых первых ПИФов — "Добрыня Никитич" (УК "Тройка Диалог"), "ПиоГлобал — фонд акций" (УК "ПиоГлобал Эссет Менеджмент").Однако, по оценке Национальной лиги управляющих, баланс продаж паев (то есть суммарная разница купленных и проданных паев) по итогам года оказался отрицательным — минус 500 млн руб. В первую очередь это произошло из-за массового выхода вкладчиков в феврале и июне из фондов семейства ЛУКОЙЛ (бывшего ЧИФ ЛУКОЙЛ). Резкие изменения осенью 2002 года связаны с перераспределением активов в паевых фондах под управлением УК "Альфа-Капитал". Впрочем, если не учитывать бывшие чековые фонды, то движение было положительным — в ПИФы пришло 770 млн руб.
Однако большинство средств поступает в ПИФы от крупных, институциональных инвесторов, а доля средств, поступающих от населения, по-прежнему мала. Об этом свидетельствуют резкие изменения суммы чистых активов некоторых ПИФов в период подведения квартальных и годовых итогов. За две-три недели до конца отчетного периода они резко (порой до 50%) уменьшаются. А за неделю до окончания квартала или в начале следующего столь же резко увеличиваются. Так институциональные инвесторы (прежде всего НПФ) фиксируют полученную прибыль.
При этом число управляющих компаний, имеющих лицензию на управление инвестиционными фондами, паевыми фондами и НПФ, за год увеличилось более чем в два раза — с 36 до 82. Только за декабрь такие лицензии получили 12 новых компаний. Между тем в прошлом году УК закончили формирование только 10 ПИФов, тогда как годом ранее приступили к работе 17 фондов.
Такой дисбаланс отчасти объясняется тем, что минувший год был посвящен созданию новой нормативной базы по ПИФам, основанной на принятом в конце 2001 года законе "Об инвестиционных фондах". В результате, например, правила фондов УК "Креативные инвестиционные технологии" четыре раза проходили переоформление, в основном из-за перманентного изменения законодательства.
К октябрю прошлого года основные документы — постановления правительства и ФКЦБ — были приняты. В результате в дополнение к открытым и интервальным появился новый тип фонда — закрытый ПИФ. Основной его особенностью является то, что паи самому фонду можно продать только при завершении его работы. Но такое ограничение на действия пайщиков дает им право участвовать в общем собрании, принимать решения, касающиеся его деятельности. К тому же сейчас идет подготовка к введению обращения паев на биржах, что даст пайщикам закрытых ПИФов возможность продать паи в любое время.
Расширился и список видов паевых фондов. К прежним фондам акций, облигаций и смешанных инвестиций добавились фонды денежного рынка, фондов, индексные, недвижимости и особо рискованных инвестиций (последние два — только закрытые). Между собой они отличаются пропорциями вложений в различные виды финансовых инструментов. Причем теперь в своем названии каждый фонд должен иметь указание на принадлежность к тому или иному типу и виду.
Все существующие фонды должны были до конца года привести свои правила в соответствие с новым законодательством. Несмотря на цейтнот и довольно напряженную обстановку, все они успешно справились с этим. Впрочем, пока управляющие компании не балуют инвесторов разнообразием фондов и предлагают им уже проверенные на практике виды.
В ноябре на рынке появились первые закрытые фонды. Пионером стала УК "Менеджмент Центр". Новые фонды создавались под конкретных заказчиков и не предназначались для широкой публики. Поэтому и размещение проходило в один день, хотя собрать надо было по 30-60 млн руб. Показательно, что буквально в следующем месяце после начала работы фонда его активы вырастали в разы. Но и здесь никакой хитрости не было. Просто вначале паи выкупаются по балансовой стоимости, а уже потом проводится их переоценка, а механизм ПИФа позволяет временно избегать уплаты налога на прибыль. Получается нечто вроде венчурного проекта. Управляющая компания помогает своим клиентам реструктуризировать бизнес, если требуется — осуществляет подбор финансовых кадров. Но при этом не вмешивается в управление активами. В итоге повышается капитализация без излишних накладных расходов.
Паи выходят на биржу
В целом в наступившем году можно ожидать бурного развития всех направлений коллективных инвестиций и роста числа управляющих компаний, паевых фондов всех видов и типов. Только в январе приступили и собираются приступить к размещению паев восемь ПИФов. А существующие компании планируют расширять свои сети. УК "Альфа-Капитал" в дополнение к интервальным планирует создать открытый ПИФ, "Паллада" — ПИФ недвижимости, "Кэпитал Эссет Менеджмент" — фонд облигаций, "Дворцовая площадь" — целый букет фондов (фонд недвижимости, валютных инструментов, фонд фондов) и т. д.В ближайшее время (в течение первого квартала) можно ожидать выхода паевых фондов на биржи. Менеджеры управляющих компаний связывают расширение продаж паев, и прежде всего в регионах, с развитием биржевой торговли этими инструментами. Это может стать альтернативой создания собственной агентской сети. К тому же в этом случае для пайщиков не только интервальных и закрытых, но и для открытых фондов появляется возможность оперативно продать свои паи. Ведь по нормативным документам деньги могут перечисляться пайщику в течение 15 дней. И хотя на практике этот срок у многих фондов короче, но при биржевой торговле он сокращается фактически до двух дней. Активно в этом направлении работают УК "НИКойл", "Регион".
Создание разветвленной агентской сети также не сбрасывается со счетов управляющими компаниями. УК "Альфа-Капитал" в прошлом году тестировала таким образом отделения Альфа-банка (более 50). И несмотря на то что в настоящее время она управляет только интервальными фондами с редкими периодами открытия для работы с пайщики, для открытых фондов эта сеть станет необходимой. Аналогичные сети на базе отделений ИБГ "НИКойл" и Автобанка организует УК "НИКойл". ОФГ "Инвест" активно развивает сотрудничество со Сбербанком, "Дворцовая площадь" — с банком МЕНАТЕП СПб.
Управляющие пошли на пенсии
Резкое увеличение числа управляющих компаний имело и другое объяснение — пенсионная реформа. На конец прошлого года в доверительном управлении управляющих компаний находились средства на сумму около $2 млрд, из них больше половины — средства НПФ. В нынешнем году поток этих средств может существенно, в пять-шесть раз, увеличиться.В общем, компаниям есть что делить. Правда, поначалу в выигрыше должны оказаться лишь наиболее известные и успешные из них. Но по закону об НПФ пенсионные фонды могут инвестировать самостоятельно только в госбумаги и депозиты. Для вложений в остальные инструменты им требуются посредники — управляющие компании. Банки были законодательно отлучены от этого потока средств, но они стремятся компенсировать это, создавая собственные УК. Так, Вэб-инвест банк создал компанию "Креативные инвестиционные технологии", Уралсиббанк (через дочернюю инвесткомпанию) — УК "Аккорд Эссет Менеджмент". Инвесткомпании срочно организуют дочерние управляющие компании. Например, "Финанс Аналитик" создала УК "Финам Менеджмент", ИК "Регион" — УК "Регион Эссет Менеджмент". Так что, скорее всего, в наступившем году на рынке коллективных инвестиций начнется настоящий передел.
ДМИТРИЙ Ъ-ЛАДЫГИН