Вчера впервые на российском рынке эмитент корпоративных облигаций — Московский комбинат хлебопродуктов — не смог вовремя полностью рассчитаться по купону. Дефолтом это пока не назвать — комбинат рассчитывает расплатиться уже сегодня. Впрочем, рынок давно относит его бумаги к разряду "мусорных облигаций": доходность по ним превышает 40% годовых.
По словам главного специалиста казначейства банка "Ингосстрах-Союз" (платежного агента комбината) Александра Спиридонова, на 17.00 вчерашнего дня в банк для оплаты очередного купона было перечислено всего 10,5 млн руб. из необходимых 55,5 млн руб. Таким образом, на каждую облигацию держателям было перечислено лишь 11,66 руб. вместо положенных 61,64 руб.
С представителями комбината Ъ вчера связаться не удалось, но в банке "Ингосстрах-Союз" сказали, что комбинат объясняет задержку с перечислением средств "техническими причинами" и уже сегодня в первой половине дня все средства могут быть выплачены. Вместе с тем при предыдущих выплатах купона таких задержек не наблюдалось. В проспекте эмиссии "Мосхлебопродукта" записано, что он должен перечислить средства на погашение купона на счет платежного агента за два дня до выплат. Раньше деньги перечислялись в банк иногда даже за две-три недели.
ОАО "Московский комбинат хлебопродуктов" обеспечивает в среднем 30-35% столичного рынка муки и 2,5% российского рынка. Он входит в официальный список предприятий, имеющих стратегическое значение для экономики и безопасности страны. Объем эмиссии его облигаций составляет 900 млн руб. Срок погашения 16 марта 2004 года. По облигациям выплачивается ежеквартальный купон по единой ставке 25% годовых. 2/3 купона компенсируется московским правительством. Поручителем по облигациям выступает кондитерско-булочный комбинат "Простор".
К продаже своих облигаций "Мосхлебопродукт" приступил год назад, 28 декабря 2001 года. Несмотря на высокие ставки по купону и поддержку правительства Москвы, инвесторы не проявили к этим бумагам большого интереса. В результате размещение затянулось почти на два месяца — самый длинный срок за последние два года для корпоративных облигаций. Сейчас сделки с ними эпизодически заключаются на ММВБ, причем уже с доходностью выше 40% годовых.
Месяц назад компания "Олма" выпустила отчет, посвященный финансовому анализу этих облигаций на начало четвертого квартала 2002 года. Факторами риска эксперты "Олмы" считают высокое отношение заемных средств к собственным, высокую долю краткосрочного долга, резкое снижение рентабельности. Итог исследования был жестким: "Кредитный риск данного предприятия усугубляется резким снижением рентабельности, что вызывает сомнения в способности предприятия расплатиться по долгу, основная сумма которого составляет 900 млн руб. Остается надежда только на поручительство ОАО 'Кондитерско-булочный комбинат "Простор"', а в основном — на правительство Москвы, которое может оказать поддержку предприятию за счет рефинансирования долга". В этом отчете впервые применительно к конкретному эмитенту появилось обозначение "мусорные облигации". На Западе таким термином (junk bonds) обозначают высокодоходные рискованные ценные бумаги.
Вместе с тем опрошенные дилеры и аналитики считают, что новость с задержкой выплат вряд ли повлияет на рынок корпоративных бумаг. По словам аналитика банка "Зенит" Анастасии Шаминой, "ценные бумаги МКХ давно живут своей собственной жизнью". И никто не собирается считать данную задержку дефолтом, пусть даже техническим. Как пояснили специалисты Альфа-банка по еврооблигациям, всегда существует льготный период, как правило две недели, в течение которого эмитент может рассчитаться по своим обязательствам. Такие задержки случались по облигациям "Татнефти" в 2000 году.
ДМИТРИЙ Ъ-ЛАДЫГИН