президент Альфа-банка
Электроэнергетика нуждается в реформировании. И одна из причин реформы — необходимость инвестиций в отрасль, особенно в период 2006-2007 годов. Хотя, конечно, инвестиции нужны всегда, но речь идет о некоей точке критичности, которая может наступить к этому времени. Сейчас же еще есть время для того, чтобы завершить реформу, создать инфраструктуру, что и будет способствовать привлечению инвестиций как в сети, так и в генерацию электроэнергии. Что также важно, реформа позволит повысить конкурентоспособность российской экономики в целом и в итоге создаст условия более эффективного использования энергоресурсов страны.
Однако пока реформа электроэнергетики проводится на ходу. В нее вовлечено большое количество игроков, каждый из которых вносит в процесс свое понимание проблемы. Неизбежные же в этом случае компромиссы очень часто приводят к принятию худших из возможных решений.
Поэтому я считаю, что сейчас в области реформы РАО ЕЭС необходимо решить несколько фундаментальных вопросов.
Во-первых, нас, как финансовых консультантов РАО ЕЭС, беспокоит одномоментное реформирование всего и сразу. Это очень рискованное дело. В таком фундаментальном секторе, как электроэнергетика, трудно моделировать все возможные последствия. Мы считаем, что внесение определенной постепенности и последовательности в план реформ, в целом нами одобряемый, имело бы смысл.
Во-вторых, необходимо более четко прописать, может быть, не всем удобные, но единые правила игры. Необходима специальная адаптация законодательной базы, чтобы сделать процесс реформ более управляемым, прозрачным и предсказуемым. Пока же РАО ЕЭС ставится перед необходимостью для поддержки реформы вести сепаратные переговоры по реорганизации как с отдельными своими "дочками", так и с отдельными акционерами этих дочерних компаний, например Михаилом Ходорковским, Олегом Дерипаской или Юрием Лужковым. Это не всегда правильно, не всегда в интересах компании и акционеров.
В-третьих, надо ведь подумать и о финансовых интересах мажоритарного акционера РАО — государстве. Оно отказывается от контроля над компанией и не получает при этом отступных. Это не очень хорошо. Хотя я думаю, что доходы госбюджета являются не самым главным требованием к реформе энергетики, тем не менее это то, что надо также продумать.
Четвертое. Сегодня было бы полезно к процессу реформы привлечь не только внешних финансовых консультантов, но и как можно больше специалистов мирового класса в области корпоративных реформ и электроэнергетике и включить таких специалистов непосредственно в управленческую команду Анатолия Чубайса.
Это основные пункты стратегии реформы электроэнергетики. Что касается тактики, то здесь есть также несколько очень важных предложений, которые, на наш взгляд, должны быть реализованы.
Альфа-банк, как финансовый консультант РАО ЕЭС, считает (кстати, это предлагалось уже давно, в частности, советником президента Андреем Илларионовым), что ускоренное выделение из РАО Федеральной сетевой компании (ФСК) является фундаментальным шагом. ФСК на базе магистральных сетей должна быть создана и начать самостоятельную работу как можно раньше. Это уже шаг в сторону реального разделения РАО ЕЭС. Кстати, по нашему мнению, капитализация ФСК будет сравнима с сегодняшней капитализацией всего РАО, то есть может достигнуть примерно $5 млрд.
Далее. Оптово-генерирующие компании (ОГК) тоже нужно создавать как можно раньше, не теряя время на отделение от АО-энерго тех или иных электростанций и, соответственно, на споры с их миноритарными акционерами. Есть ведь станции, принадлежащие полностью РАО. Вот из них и надо в первую очередь формировать ОГК. Да, эти компании будут не до конца укомплектованы, ну и бог с ними. Значительно важнее иметь действующую модель работы рынка, чем полностью укомплектованный набор оптовых генерирующих компаний. А уже потом мы бы перешли к реформе АО-энерго. Это и есть последовательный переход к реформе. Мы считаем, что это фундаментальная вещь.
Еще одно фундаментальное положение. Сегодня миноритарные акционеры, владеющие блокирующим пакетом акций в тех или иных АО-энерго, могут фактически затормозить любые реформы. Мы считаем, что это неправильно, и мы бы очень советовали законодателю изменить ситуацию в той мере, чтобы для принятия решения о проведении реформы было достаточно и 51% акций, а не 75% плюс одна акция, как сейчас. Вообще, специальные изъятия из действующего законодательства для проведения реформ естественных монополий — это нормально: лучше жесткие правила для всех, чем зависимость реформы от договоренностей с рядом блокирующих акционеров. Это не какое-то уникальное предложение. Практика специальных исключений из законодательства имеется и при реформировании электроэнергетики в ряде других стран, например в Великобритании, Австралии, Бельгии, Южной Корее.
Это нововведение не нарушит прав миноритарных акционеров. Они всегда могут продать свои акции. Однако нужны какие-то ограничения на время реорганизации, чтобы не разрушить компанию, например, путем введения отсрочек платежей как удовлетворение требований о выкупе акций акционеров, так и по кредиторской задолженности. Необходимо защищать компании от различных форм возможного финансового коллапса, например от искусственных банкротств, ускоренного предъявления кредиторской задолженности и т. п. Можно вообще запретить банкротить АО-энерго до какого-то времени с тем, чтобы успеть закончить реформу. Речь идет об изменении законодательной базы. Но это единственное, что может защитить энергокомпании во время реорганизации.
В этом же направлении будет действовать и мораторий на продажу активов РАО до окончания реформы, за который мы изначально выступали. Мы по-прежнему рекомендуем, чтобы РАО подготовило список этих активов, включив в него не менее 90% активов.
Вот то, что сегодня отсутствует. Если же провести реформу, учитывая наши предложения как финансового консультанта, то неизбежно те фобии, которые окружают менеджмент РАО, лично Чубайса и всю его команду, во многом исчезнут и диалог после этого с миноритариями можно будет вести совершенно на другой основе. Мы считаем, что мы сыграли большую роль в установлении диалога между менеджментом РАО и его акционерами. Капитализация компании после нашего прихода увеличилась больше чем на $1 млрд. Мне кажется, что наши предложения полезны с точки зрения инвестиционного сообщества и государства.
И последнее. Полезно было бы обсудить еще раз основные направления реформы РАО на высшем государственном уровне. Например, воссоздать для этого институт особых совещаний, который существовал при государе до 1917 года. Сейчас это совещание мог бы возглавить, например, премьер.