Петр Павленко, управляющий паевым фондом ОФГ "Инвест":
— Стратегия управления всех фондов акций довольно консервативна. Фонды являются публичными и строго регламентированными институтами и не могут себе позволить интенсивных спекулятивных операций. Они выбирают объекты инвестирования на основе анализа предприятий и вкладываются на достаточно длительные сроки. Фонды менее маневренны в следовании колебаниям рынка, чем брокерские компании. Для всех фондов акций остро стоит проблема самоидентификации — при крайне ограниченном наборе инструментов управляющие стараются найти изюминку для своих фондов. Все изюминки — "Газпром", или акции второго эшелона, или десятого — могут или выстрелить, или провалить фонд. При этом в силу специфики открытых фондов они зачастую должны держать большую кэш-позицию, резервируя средства для выкупов. Это также тянет их вниз от индекса.Руслан Буслов, управляющий фондами УК "Паллада Эссет Менеджмент":
— Понятие "индексность" пришло с Запада, где сложился цивилизованный рынок и превалирует идея, что невозможно переиграть индекс. Считается, что индексный фонд снижает риск и минимизирует вознаграждение УК. Индексная стратегия отвергает возможность фиксации прибыли и перевод активов из акций в облигации при риске падения рынка для защиты доходов инвестора. Кроме того, тот факт, что компании не переиграли индекс на фазе роста, не отражает полноты картины и не является негативным.
Дмитрий Ларин, директор управления активами "ПиоГлобал Эссет Менеджмент":
— Сказалась осторожность менеджеров. Так, в первом квартале ПИФы недовесили нефтяные акции, опасаясь падения цен на нефть. Кроме того, особенность учета вложений в акции ПИФов и расчета фондового индекса также приводят к расхождениям. В частности, методика оценки ФКЦБ для паевых фондов постоянно занижает цены малоликвидных акций второго эшелона. Когда нет сделок, оценка берется как средняя по десяти бидам (заявкам на покупку). Между тем в индексе расчет ведется по последней сделке.
Игорь Михайлов, управляющий активами паевых фондов УК "НИКойл":
— Нестабильная ситуация в мире и в России, нестабильность фондового рынка заставляли управляющих ПИФов держать существенную часть активов в кэше. Кроме того, сказались и особенности расчета индекса. Например, акции "Газпрома", составляющие значительную часть активов фондов, не включены в расчет индекса РТС, что искажает информацию по рынку. Безусловно, некоторых менеджеров подвело профессиональное чутье. Так, в этом году они увеличили объемы средств в ценные бумаги РАО "ЕЭС России" и в "Мосэнерго". Но эти акции не показали существенного роста и вели себя относительно индекса далеко не лучшим образом.
Валерий Козловский, заместитель гендиректора УК "Кэпитал Эссет Менеджмент":
— Маленьким фондом управлять проще, чем крупным. Наши продажи рынок не замечает, тогда как продажи крупных фондов могут существенно повлиять и на рынок, и на сами фонды. В результате мы имеем возможность оперативно пересматривать структуру портфеля без воздействия на рынок. Кроме того, у фонда, ориентированного на мелких частных инвесторов не бывает больших внезапных выкупов. И тем самым нет необходимости держать большие денежные остатки.
Андрей Рыбкин, генеральный директор УК "Дворцовая площадь":
— Стремление переиграть индекс РТС вынуждает управляющих придерживаться агрессивных стратегий и рисковать. Поскольку отечественный рынок акций характеризуется высокой волатильностью, то высокорисковая игра часто приводит к негативным результатам. Формировать оптимальную структуру портфеля, своевременно проводить ее ротацию, угадывать движения рынка, выбирать бумаги с наибольшим потенциалом роста, проводить удачные спекулятивные операции удается далеко не многим управляющим. По всей видимости, в этом кроются основные причины отставания некоторых ПИФов от индекса РТС. Необходимо отметить, что негативные ожидания в середине года вынудили часть управляющих снизить риски посредством перевода доли средств из акций в облигации. Это тоже повлияло на отставание от индекса РТС.
Вадим Сосков, вице-президент ИГ "Атон":
— Соотносить индекс РТС с любым из паевых фондов акций, напрямую не декларирующим себя индексным, по крайней мере некорректно. Во-первых, существуют определенные процентные требования по составу и структуре портфеля ПИФа. В этой связи превышение норматива чревато для управляющего ПИФом, но не возбраняется для расчета индекса РТС. Но даже если бы ПИФ в точности повторял портфель индекса РТС, его результаты были бы чуть ниже за счет издержек на управление.