|
Год незаметной работы |
УК ставят на деньги НПФ
С начала года на рынке коллективных инвестиций идет не заметная, но весьма важная для будущего самого рынка работа, которая в ближайшее время должна преобразить весь рынок. Толчком к этому стали два события: вступление в силу в декабре прошлого года закона "Об инвестиционных фондах" и начало пенсионной реформы в РФ. Принятие нормативных актов во исполнение нового закона несколько затянулось; вместо ожидаемых апреля-мая последние документы по регулированию деятельности ПИФов появились октябре, а формирование нормативной базы по инвестфондам еще не завершилось. Несмотря на это, рынок продолжает развиваться.
С начала года шел активный процесс переоформления старых и получения новых лицензий "по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами (ПИФами) и негосударственными пенсионными фондами (НПФ)". К началу ноября такими лицензиями обладали 54 компании. Между тем лишь 30 из них управляют активами паевых инвестиционных фондов. В этом году по состоянию на 1 ноября закончили размещение всего шесть ПИФов. В прошлом году на рынок вышли 16 паевых фондов. И несмотря на то что некоторые из управляющих компаний получили лицензии год и два года назад, они не спешат организовывать паевые фонды.
Такая неспешность объясняется прагматичностью компаний. Дело в том, что большинство из них в длинном названии лицензии интересует в первую очередь аббревиатура НПФ. И ради нее, точнее активов, резервов, имущества негосударственных пенсионных фондов, они и стараются. Общая сумма инвестиций НПФ на 1 июля 2002 года превышала 46 млрд руб. Ежегодные поступления в настоящее время в систему НПФ составляют 7-10 млрд руб. и в дальнейшем будут только увеличиваться. И в первую очередь благодаря разворачивающейся пенсионной реформе. Негосударственные пенсионные фонды ведут активную борьбу за использование средств накопительной части пенсии, которая пока оседает в Пенсионном фонде РФ. А это потенциально 60-90 млрд руб. в год. При этом держать лицензию про запас имеет смысл, только если рассчитывать на средства НПФ. Ведь с 1 января 2003 года для управляющих компаний требования к собственному капиталу повышаются до 10 млн руб., с 1 апреля — до 20 млн руб.
Конечно, у ПИФов есть неоспоримые преимущества, и прежде всего в налогообложении. Прирост средств в ПИФах не облагается налогом до тех пор, пока владелец не продает свой пай управляющей компании. Поэтому полученную прибыль можно многократно инвестировать, не делясь при этом с налоговой инспекцией. Одновременно к ПИФам предъявляются жесткие требования и по инвестированию средств, и по отчетности. К тому же жесткие правила и порой ежедневная строгая отчетность перед ФКЦБ не всем могут прийтись по нраву. Требования же инспекции НПФ, а теперь, судя по всему, Минтруда весьма либеральные. Конечно, и здесь существует регулярная отчетность. Но она многократно меньше, чем у ПИФов. Поэтому неудивительно, что большинство вновь образованных управляющих компаний так и не удосужились до сих пор обзавестись ПИФами.
Полку ПИФов прибыло
Временное замедление в развитии нормативной базы паевых инвестиционных фондов не остановило жизнь этого сегмента рынка. Совокупный размер чистых активов ПИФов на 31 октября составлял 10,6 млрд руб., что почти на 20% превышало показатель начала года. И это несмотря на довольно чувствительный провал фондового рынка летом этого года и массовый вывод средств пайщиков. На рынке работают более 60 ПИФов, причем в начале ноября к открытым и интервальным фондам присоединились первые закрытые ПИФы.
Между тем основная работа по приведению документов в соответствие с требованиями ФКЦБ свалилась на управляющие компании под конец года. До 4 декабря (год с момента принятия закона "Об инвестфондах") управляющие компании должны определиться, к какой категории относятся фонды под их управлением — фондам акций, облигаций, денежного рынка, смешанных инвестиций, недвижимости, индексных и особо рискованных инвестиций. И в соответствии с этим выбором они должны будут структурировать свои активы.
 |
Между тем на рынке коллективных инвестиций появились и совершенно новые игроки. Спустя неделю после вступления в силу постановления ФКЦБ, регламентирующего правила закрытых ПИФов, были созданы новые фонды. О заинтересованности в создании подобных ПИФов не раз заявляли представители управляющих компаний "Паллада Эссет Менеджмент", "Альфа-Капитал", "ПиоГлобал Эссет Менеджмент", "НИКойл". Но первопроходцем стала УК "Менеджмент-Центр". Сразу были созданы три закрытых ПИФа — "Медиаиндустрия", "Стратегические инвестиции", "Информационные технологии". Причем первые два уже сформировали первоначальный капитал. Срок инвестиций новых фондов составляет 15 лет, хотя эта величина условная, так как пайщики в случае, если поставленные задачи будут решены, могут принять решение о досрочном прекращении деятельности фонда. Минимальная сумма инвестиций составит 10 млн руб. Впрочем, как пояснил директор УК "Менеджмент-Центр" Сергей Михайлов, эти фонды создавались под конкретных заказчиков (около десятка юридических и физических лиц). И других клиентов в этих фондах не ждут. Новые ПИФы являются фондами акций, то есть больше половины вложений будет осуществляться в акции предприятий ОАО и ЗАО. При этом, по словам господина Михайлова, фонды будут стремиться к установлению контроля над соответствующим предприятием и участвовать в его управлении.
По мнению члена ФКЦБ Алексея Шаронова, "создание закрытых ПИФов может заинтересовать предприятия, реализующие различного рода инвестиционные проекты". Тем более что среди особенностей функционирования подобных фондов есть и возможность приобретения объектов недвижимости и прав на недвижимое имущество, оплата паев неденежными средствами, более жесткая система управления со стороны учредителей доверительного управления. Кроме того, по словам Алексея Шаронова, в проекте постановления ФКЦБ о составе и структуре активов инвестфондов и ПИФов "существенно расширяется спектр инструментов, разрешенных для инвестирования". В частности, прежний список дополнен инструментами срочного рынка, существенно расширены допустимые вложения в недвижимость и объекты венчурного финансирования специализированными акционерными и закрытыми паевыми инвестиционными фондами.
Однако для закрытых фондов еще остается масса нерешенных вопросов. В частности, для вновь образованных ПИФов стоит задача покупки блокирующих пакетов акций. Между тем процедура согласования таких покупок в МАПе еще до конца не отработана и на первоначальном этапе становления фондов может серьезно усложнить этот процесс. Остаются проблемы и с операциями на рынке недвижимости. Ведь к объектам недвижимости относятся не только квартиры (более понятные для основной массы населения), но и целые дома, промышленные объекты, в том числе и недостроенные, земля. Однако на сегодняшний момент какие-либо действия с этой недвижимостью регулируются массой нормативных актов, которые существенно отличаются по регионам. Даже для Москвы и Московской области существуют определенные различия. И все это в перспективе ложится на управляющие компании.
Не хотите ли поторговаться?
В связи с появлением закрытых фондов вырос интерес к торговле паями на фондовой бирже. Ведь для пайщиков таких ПИФов это будет по сути единственным из индикаторов стоимости активов фонда. Кроме того, они получают возможность продать пай и выйти из фонда досрочно. К пайщикам первых закрытых ПИФов это относится в меньшей степени, так как их круг ограничен, а подобная форма была выбрана для оптимального управления их инвестициями.
Между тем проблема вывода паев на биржу актуальна для фондов с большим количеством пайщиков, и не только закрытых ПИФов. Закон не ограничивает в этом праве и другие фонды — интервальные и открытые. Генеральный директор УК "НИКойл" Анастасия Зотеева высказалась на этот счет: "На организованные площадки мы собираемся выводить наши интервальные фонды. И, по нашим расчетам, произойти это должно в начале весны следующего года". В целом необходимые документы по обращению паев на бирже уже вступили в силу: ФКЦБ приняла соответствующее постановление, а биржи (в частности ММВБ) уже внесли изменения в регламент торгов.
В случае открытых фондов через биржу можно организовать широкое первичное размещение и выкуп паев по фиксированной цене, устанавливаемой управляющей компанией. Но не только. Для пайщиков появляется возможность оперативной продажи пая. Ведь в случае реализации пая через УК пайщик реально получает деньги — как правило, через две недели после заявления о продаже. На бирже расчеты на основе поставок против платежа осуществляются день в день, и тем самым пайщик сможет получить средства фактически на следующий день после продажи. И даже с учетом перевода пая в депозитарий на биржу этот процесс может оказаться более быстрым, чем ожидание денег от управляющей компании. Аналогична ситуация с интервальными фондами. В период открытия фондов для выкупа и продажи паев УК может заниматься этим через биржу (по фиксированной цене). Для оставшегося времени вкладчики смогут реализовать свои паи на бирже. При этом цена уже будет устанавливаться рыночная.
Частникам нужна открытость
Население в массовом порядке по-прежнему не готово инвестировать в эти экзотические финансовые институты. Если не брать во внимание фонды, образованные из ЧИФов (фонды ЛУКОЙЛа и "Альфа-Капитал"), то нужно признать, что паевые фонды в основном обслуживают юридических лиц. Об этом можно судить по динамике активов ПИФов во время первичного размещения. Зачастую наполнение фонда происходит за один-два дня. Физическим лицам такое не под силу, тем более что большинство управляющих компаний, выходящих на рынок, имеют ограниченное количество агентов. А информирование населения посредством рекламы для управляющих компаний пока не всегда эффективно, да и до регистрации фонда фактически это делать запрещено и жестко карается ФКЦБ и МАПом. Для уже раскрученных фондов, не первый год работающих на рынке, эта проблема менее остра.
Следует учитывать, что в основном ПИФы работают в Москве. И хотя заметную долю рынка уже завоевали управляющие компании Санкт-Петербурга, Перми, Новосибирска — в регионах ощущается нехватка подобных финансовых продуктов. И продвижением услуг ПИФов в регионы активно занимаются московские компании. В октябре УК "Альфа-Капитал" открыла сеть агентских пунктов на базе 48 отделений Альфа-банка. ОФГ "Инвест" совместно со Сбербанком организовала агентские пункты в Нижнем Новгороде, Уфе и Екатеринбурге. Недавнее приобретение ИБГ "НИКойл" Автобанком, несомненно, поможет одноименной управляющей компании увеличить свое присутствие во многих городах России.
Вместе с тем интерес к индустрии ПИФов со стороны населения постепенно растет. Об этом можно судить и по аудитории журнала "Деньги". Чуть ли не ежедневно обращаются читатели с просьбами посоветовать, подсказать, разъяснить отдельные вопросы работы ПИФов, управляющих компаний и т. п. Между тем финансовые возможности физических лиц пока ограничены. По данным опроса Национальной лиги управляющих, три четверти готовых инвестировать в ПИФы согласны внести до 10 тыс. руб. По мнению управляющего фондами УК "Паллада Эссет Менеджмент" Руслана Буслова, "у пайщиков-физических лиц больше интереса к открытым фондам. В этом случае клиент чувствует себя участником процесса и может реагировать на действия управляющих более быстро". По словам менеджера фонда "Альфа-Капитал" Александра Седова, "вложения в интервальные фонды останавливает население из-за невозможности оперативного вывода средств. А ведь бывают периоды — падение фондовых рынков на Западе или захват заложников в Москве,— которые в известной мере 'напрягают' частных инвесторов". Поэтому в планах некоторых управляющих компаний стоит создание в будущем году открытых паевых фондов. Впрочем, по мнению Анастасии Зотеевой, "для длительных инвестиций интервальность или открытость ПИФа существенной роли не играют. Ведь клиент, как правило, заинтересован в доходности и стабильности фонда, надежности и прозрачности работы управляющей компании".
АЛЕКСАНДР НОВОСЕЛОВ