Предновогодний валютный рынок всегда выглядит несколько пресно — валютные войны в преддверии Рождества Христова утихают, а торговый оборот на крупнейших биржах мира значительно сокращается. Большинство дилеров утверждают, что и на следующей неделе не стоит ожидать существенных изменений — основные события, как ожидается, начнутся по окончании рождественских каникул. Впрочем, затишье на рынках всегда относительно: на прошлой неделе повышенный интерес дилеров вызывали операции с немецкой маркой.
На фоне общей вялости биржевой валютной торговли на прошлой неделе, марка привлекала внимание как весьма выгодное краткосрочное вложение капиталов: процентные ставки по трехмесячным депозитам в марках на 5,8% выше долларовых, в то время как уровень инфляции в США ниже, чем в ФРГ всего на 0,5%. В такой ситуации повышение интереса к марке не является чем-то необычным, большой разрыв в уровнях реальной рыночной процентной ставки, как правило, оказывает значительную поддержку курсу валюты-лидера. В качестве иллюстрации можно припомнить конец августа--начало сентября, когда разрыв в краткосрочных депозитных ставках марки и доллара достиг рекордного за последние годы уровня — 6,6% в пользу марки. 2 сентября доллар котировался на рекордно низком для последних лет уровне — 1,3860 марки за доллар. Затем разрыв начал сокращаться, а 23 ноября, когда он не превышал 4,8%, марка упала до (также рекордного за последние насколько лет) уровня — 1,6160 марки за доллар.
Прогнозируя соотношение этих валют на ближайшее будущее, дилеры считают, что поскольку изменение официальных ставок Бундесбанком в ближайшие несколько недель маловероятно, разница в размерах реальных рыночных процентных ставок по этим валютам сохранится и, следовательно, спрос на немецкие марки останется достаточно высоким.
Что же касается остальных европейских валют, то они, по-видимому, еще долго будут находится под влиянием осеннего кризиса европейской валютной системы. Пока не приносят желаемого результата попытки возрождения итальянской лиры. Ее курс, несмотря на активную политику Банка Италии в пятницу достигал отметки 1412,50 за доллар.
Фунт стерлингов несколько оправился после стремительного падения в сентябре и в течение вот уже двух недель соотношения его с долларом и маркой остаются довольно стабильными. На прошедшей неделе курс английской валюты понизился (с 1,5900 до 1,5690 долларов за фунт) и некоторые специалисты считают, что падение может продолжиться до 1,5645. Однако дилеры обращают внимание на то, что колебания фунта находятся в противофазе соотношению доллар/марка. Исходя из этого, можно предположить, что фунт обрел некоторое равновесие уже на новом, последевальвационном уровне и несмотря на остающийся значительным размах колебаний, может удержаться в новом туннеле довольно длительное время. Часть финансовых экспертов предсказывает повышение курса фунта до 1,6170 доллара. В качестве подтверждения тому можно рассматривать тот факт, что даже после прекращения поддержки фунта Банком Англии, котировки этой валюты практически не изменились. Впрочем, учитывая довольно тревожное состояние английской экономики, некоторые склоняются к мысли, что тяжелые времена для фунта еще не прошли. Спекулянты тем временем переключили свое внимание на соотношение фунт/марка, ожидая реакции марки и французского франка на девальвацию большинства европейских валют.
Сильное давление по отношению к марке испытывали и курсы валют ряда стран — членов ЕВС. Пятница, 11 декабря, была отмечена значительными интервенциями центральных банков Германии, Дании, Бельгии, Ирландии, Нидерландов и Франции в поддержку датской кроны, французского франка и ирландского фунта. Их курсы по отношению к марке ФРГ подошли к крайним нижним значениям, установленным для них в рамках ЕВС (соответственно — 3,9012 кроны, 3,4305 французского франка за марку и 2,6193 марок за ирландский фунт). В результате активной поддержки датская крона и ирландский фунт вскоре оказались в относительной безопасности — их курсы стабилизировались на уровне 3,84-3,87 крон за марку и 2,63-2,6450 марок за фунт. Французский франк же продолжал падать и только во вторник, 15 декабря, его курс удалось стабилизировать на отметке 3,41-3,42 за марку, что, впрочем, все еще слишком близко ко дну разрешенного туннеля. По мнению дилеров, слабость французской валюты имеет скорее всего политическую подоплеку и связана со слухами о возможной девальвации ее после парламентских выборов во Франции в марте 1993 года, и давление на него, похоже, будет продолжаться.
Однако ни в отношении французского франка, ни в отношении других валют дилеры не ожидают каких-либо резких перемен по крайней мере до окончания рождественских каникул. Хотя, впрочем, на валютном рынке никогда нельзя исключать неожиданностей.
На следующей неделе для доллара важное значение будет иметь его способность удержаться выше уровня поддержки в районе 1,54-1,55 марок и 122,0-122,5 иен за доллар. В более долгосрочной перспективе специалисты считают, что соотношение доллар/марка будет находится в пределах 1,5450-1,6150, фунт стерлингов/доллар — 1,5450-1,6000, доллар/швейцарский франк — 1,3900-1,4250.