инновации
В распоряжении Ъ оказался законопроект, которым предусматривается создание нового инструмента финансового рынка — краткосрочных облигаций с упрощенной процедурой выпуска. Автор проекта — Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) — рассчитывает с помощью облигаций сделать заемные средства для эмитентов более доступными и дешевыми. Вот только воспользоваться этим смогут самые крупные из них.На прошлой неделе Ъ уже рассказывал о законопроекте, разработанном Минэкономразвития, который также предусматривает создание рынка краткосрочных долговых обязательств. Министерство предложило построить этот рынок на основе электронных векселей, каковых в мировой практике не встречается. ФКЦБ пошла по более традиционному пути — краткосрочные облигации давно помогают западным компаниям решать проблему дешевых заемных средств (см. справку).
О создании нового инструмента глава ФКЦБ Игорь Костиков впервые заявил в начале июня на банковском форуме в Санкт-Петербурге. Теперь комиссией подготовлены поправки в законы "О рынке ценных бумаг" и "О налоге на операции с ценными бумагами", определяющие новый инструмент. Под краткосрочными облигациями в ФКЦБ понимают бумаги, "не предоставляющие их владельцам иных прав, кроме права на получение номинальной стоимости и фиксированного процента от номинальной стоимости в срок не позднее трех месяцев с даты их размещения".
В принципе в действующем законодательстве препятствий для выпуска краткосрочных облигаций нет. Однако процедура их выпуска занимает около полутора месяцев. Кроме того, это дорогое удовольствие, доступное далеко не всем желающим: нужно заплатить 0,8% от номинальной стоимости выпускаемых ценных бумаг. "Дело даже не в недостатках действующей процедуры регистрации выпусков ценных бумаг. Просто она не подходит для эмиссии краткосрочных облигаций",— считает генеральный директор Национального депозитарного центра Михаил Лауфер.
Исправить это и попыталась ФКЦБ. Разработанные ею поправки должны существенно ускорить и удешевить процедуру эмиссии краткосрочных облигаций. Для этого предусматривается отмена государственной регистрации выпуска таких бумаг. Кроме того, законопроект предусматривает и отмену эмиссионного налога (0,8%), уплачиваемого сегодня эмитентами ценных бумаг. Организаторам торговли тоже будет запрещено взимать взносы, сборы или другие платежи за допуск к торгам краткосрочных облигаций.
Впрочем, даже если все инициативы ФКЦБ будут приняты, воспользоваться новым инструментом смогут далеко не все потенциальные эмитенты. Поправки в законодательство предполагают, что выпускать краткосрочные облигации будет разрешено только крупным и стабильным открытым акционерным обществам, акции которых подлежат "обязательному допуску к торгам на организаторах торговли на рынке ценных бумаг". По словам аналитика инвестиционной компании "Регион" Владимира Николкина, "в настоящее время ФКЦБ никакого специального обязательного доступа в отношении акций не делает". В законопроекте же процедура отбора акционерных обществ не прописана, и как ФКЦБ будет отбирать "стабильные АО", неясно. В комиссии от комментариев по этому поводу отказались. Стоит отметить, что в мировой практике для ограничения количества эмитентов используют рейтинги крупных негосударственных рейтинговых агентств. У нас же рейтинговая система только начинает складываться, так что рассчитывать на нее тоже пока не приходится.
Где будут торговаться краткосрочные облигации, также пока неясно. Согласно поправкам, организаторами торговли должны быть открытые акционерные общества. Между тем, согласно действующему законодательству, фондовые биржи — это некоммерческие партнерства, а валютные, как правило, зарегистрированы в форме ЗАО. В поправках к закону "О рынке ценных бумаг", ранее внесенных в Госдуму, акционирование существующих организаторов торговли предусмотрено. Однако в третьем чтении поправки будут приняты не раньше осени.
"Мне кажется, что будущее у таких бумаг есть, но критерии истины установит сама жизнь",— заявил генеральный директор Национального депозитарного центра Михаил Лауфер. По словам директора депозитария Росбанка Степана Томляновича, "потребность в краткосрочных облигациях есть у банков — это позволит им более успешно управлять ликвидностью". Однако большинство участников рынка пока затрудняются говорить о перспективах нового инструмента — документ, на их взгляд, еще "сыроват". Тем не менее, по сведениям Ъ, ФКЦБ уже направила законопроект на согласование в правительство.
АЛЕКСАНДР Ъ-ЗАХАРОВ