антикризисной программы
Подведенные Минфином России итоги исполнения бюджета десяти месяцев,
полученные на прошлой неделе экспертами Ъ, свидетельствуют, что дефицит
федерального бюджета, вокруг которого закручивались в последнее время сюжеты
большинства выступлений на экономические темы, за 2 последних месяца
сократился на 286 млрд руб. — с 820 на 1 сентября до 534 млрд. на 1 ноября.
Ситуация беспрецедентная — явления, аналогичные эффектам первого квартала,
возникли при совсем других обстоятельствах: в условиях взрывного роста цен.
Специалисты полагают, что если период финансовой стабилизации продлится, это
вызовет замедление темпов роста цен в конце года и заметное изменение в
соотношениях в ценовых сдвигах.
За счет чего улучшилась бюджетная ситуация
Еще в сентябре обозначился курс на энергичное сокращение бюджетных расходов:
по оценке экспертов, в реальном выражении примерно на 40% к среднемесячному
уровню июля-августа. Это привело к небывалому — даже по меркам "шокового"
1 квартала текущего года — положительному сальдо консолидированного
(122 млрд рублей или 5,3% месячного валового внутреннего продукта; норма,
соответствующая стандартам МВФ для выходящих из кризиса стран) и
республиканского (104 млрд, 4,5% валового продукта) месячных бюджетных
балансов.
Наиболее сильно — на 38% в номинальном и 46% в реальном выражении —
оказались урезанными расходы на субсидирование отраслей народного хозяйства,
чувствительно — примерно на 1/4 в реальном выражении — оборонные расходы и
ассигнования на содержание правоохранительных, властных и управленческих
органов. По существу, единственной защищенной статьей были социальные
расходы, уровень которых несколько повысился, хотя и не так значительно, как
ожидалось в связи с сентябрьским решением о повышении зарплаты работникам
бюджетной сферы.
В октябре состояние бюджета продолжало улучшаться уже за счет расширения его
доходной части. Основным фактором оздоровления бюджета явилось резкое
увеличение поступлений НДС и налога на прибыль. Налоговая политика стала явно
более результативной: отчасти благодаря "полуосвобождению" энергетических
цен, отчасти из-за "полуликвидации" платежного кризиса, позволившей направить
значительную часть кредитовых остатков со счетов по взаимозачету в бюджет. По
оценкам экспертов ЦБ России, из общей суммы порядка 500 млрд руб.,
остававшейся на этих счетах перед их закрытием, в бюджет ушло не меньше
половины.
Сказался и перерасчет налога на прибыль по фактическим результатам за третий
квартал, которая из-за резкого скачка цен почти столь же резко выросла,
несмотря на проведенную переоценку основных фондов. В итоге только в октябре
в бюджеты всех уровней поступил 1 трлн руб., что равнозначно, например, всем
поступлениям в республиканский бюджет за первые 8 месяцев текущего года.
При этом рост расходов по основным статьям, за исключением расходов на
субсидирование отраслей народного хозяйства, был несущественным, а оборонные
расходы даже несколько сократились. Расходная часть бюджета опять, как и в
начале года, оказалась "недоиндексированной" по отношению к росту цен. Таким
образом, взрыв инфляции в октябре вызвал как бы второй сеанс шокотерапии,
подобный тому, что имел место в первые месяцы 1992 года.
Что это может означать для ситуации в экономике. "Stop-go policy" в
российском исполнении
Выравнивание бюджета, пусть даже временное и достигнутое путем переноса на
более поздние сроки платежей, которые уже включены в план бюджетных расходов,
все же может на какое-то время достаточно резко изменить макроэкономическую
ситуацию. Особенно отчетливо это видно по сравнению с концом лета, временем
предельного смягчения бюджетной и кредитно-денежной политики. В частности, по
итогам августа, когда денежная масса увеличилась за один только месяц
наполовину, вполне можно было предположить, что финансовая система страны
через 1-2 месяца будет поставлена на грань катастрофы.
Однако окончательного срыва в разрушительную гиперинфляцию, кажется, и на
этот раз удастся избежать. С начала осени Минфин несколько увеличил свой долг
в ЦБ для финансирования бюджетного дефицита, но не так существенно, как
ожидалось. Благоприятствовало выравниванию бюджета еще и то, что оно совпало
по времени с существенным снижением потребности в централизованных кредитах.
Пик сезонного спроса на них, связанный с кредитованием заготовок
сельхозпродукции, досрочным завозом товаров в районы Крайнего Севера,
пришелся как раз на август. Правда, последствия высокого спроса еще дают о
себе знать. Разрыв во времени между приростом общей кредитной массы и
обусловившими его кредитами ЦБ составляет в среднем 2-3 месяца. Поэтому
нынешний пик наводнения экономики сравнительно дешевыми кредитами (в порядке
вещей сегодня кредиты предприятиям под 50-70% годовых) приходится как раз на
октябрь-ноябрь. Однако в дальнейшем темпы расширения кредита должны
замедлиться, поскольку "горячие" потребности в кредитах удовлетворены.
Наконец, последний крупный источник предложения денег — активное сальдо по
межреспубликанским расчетам — с переходом Украины на карбованец должен, по
логике вещей, стать несколько более управляемым.(Правда, Казахстан и Средняя
Азия фактически продолжают субсидироваться Россией в крупных масштабах).
Вместе с тем из полученного наконец кредита Мирового банка (World Bank) ЦБ
может продать $250 млн коммерческим импортерам. Таким образом,
равнодействующая перечисленных факторов складывается, по-видимому, в
направлении оздоровления инфляционной обстановки. Его начало прогнозируется
на конец текущего и начало следующего года.
Кроме того, обозначается цикл в развитии инфляционной ситуации и
стабилизационных действий правительства и ЦБ. Цикличность заключается в том,
что первоначальное оздоровляющее воздействие ценовых шоков на бюджет
(обесценение его расходной и особенно социальной части) со временем
наталкивается на протесты предприятий, ощущающих трудности сбыта своей
продукции и, естественно, на острое социальное недовольство. Под их
воздействием жесткость стабилизационной политики умеряется, а немедленно
развивающаяся острая инфляция производит нечто похожее на "шокотерапийный"
эффект. Подобная практика известна под названием "stop-go policy" и довольно
популярна в странах с инфляционной экономикой.
Похоже, на нынешней фазе этих процессов — если в их естественный ход не
вмешаются труднопредсказуемые политические обстоятельства —
предпринимательская стратегия на конец декабря — январь должна строиться в
расчете на некоторое замедление темпов роста цен.
Интересными могут оказаться структурные изменения в ценовой динамике. Конец
декабря совпадет с окончанием периода выдачи приватизационных чеков, часть
которых моментально поступит в продажу за наличные. Вырученные деньги
окажутся в распоряжении наименее обеспеченных категорий людей. Поэтому
дополнительный платежеспособный спрос будет предъявлен на рынки продуктов
питания и дешевой одежды.
Вместе с тем оборот ваучеров и последующий вторичный оборот акций
приватизируемых предприятий отвлекут свободные финансовые ресурсы
коммерческих структур. Это также обусловит замедление темпов роста цен на
характерные спекулятивные активы — в первую очередь экспортоспособные
нефтепродукты, цветные металлы, лес, а также элитарные потребительские товары
инфляционного спроса.
СЕРГЕЙ Ъ-ЖУРАВЛЕВ, АЛЕКСАНДР Ъ-ИВАНТЕР