международных ралли.
Многие еще верят, будто все, что говорится в средствах массовой
информации, — непреложная истина. Из-за полного отсутствия доступных
сведений другого рода и при общей ориентированности на рекламу именно
рекламная информация воспринимается как самая доступная и понятная.
Возникает, впрочем, вопрос о ее достоверности. Поэтому респонденты требовали
государственной цензуры радио- и телевизионной рекламы.
По телевизору идет реклама нашего воронежского завода, выпускающего мыло.
Да оно же совсем не мылится, надо запретить эту рекламу, а то я посмотрю ее и
вложу свой ваучер.
Непопулярность диверсифицированного портфеля Призыв Чубайса вкладывать
семейные ваучеры по отдельности, чтобы не прогореть хотя бы где-то, понимания
не находит.
Первое. Владельцы ваучеров ориентируются, как правило, не на будущую рыночную
цену приватизационного чека, а на его номинальную стоимость. Сумма в
10 тыс. руб. представляется им настолько ничтожной, что играть по маленькой
они считают совершенно неэффективным. При столь незначительном возможном
выигрыше лучше уж рискнуть и проиграть.
Второе. Вкладывать ваучеры в приватизационные фонды люди не хотят, но
разбираться с каждым представленным к приватизации объектом им очень трудно
из-за недостатка информации и собственной хорошо осознанной некомпетентности
в экономических вопросах. Проще выбрать что-нибудь одно из всего пакета.
Третье. Считается, что акции самых выигрышных структур стоят не меньше
100 тыс. руб. Поэтому, имея один ваучер, сделать ничего нельзя.
В этой связи респонденты поставили совершенно конкретные проблемы.
А что будет, если я соберу в пакет ваучеры своих знакомых и друзей и куплю
на них одну акцию? Как мы потом будем ее делить? Представляете, сколько будет
скандалов, судебных разбирательств? Сколько нужно нотариальных контор,
которые будут фиксировать права собственности на нее? Нет уж, я лучше вложу
только акции свои и своей жены.
Каков будет механизм округления цены ваучера, если стоимость акции неровно
делится на номинальную или рыночную стоимость ваучера?
Чего хотят от акции Акция воспринимается как залог безопасности и
стабильности. Тот факт, что ее ценность состоит не только в получаемых
дивидендах, но и в росте курсовой стоимости, не понят абсолютно. На
сегодняшний день ни один из респондентов во время дискуссии сам не упомянул
игру на фондовой бирже, даже с подсказкой ведущего практически никто не
связывал ее с функционированием своих будущих акций.
Акции — это страховка на будущее. Акции — это дивиденды, на которые
можно жить. Желательно, чтобы больше ничего не надо было делать.
Посмотрите на Кувейт, там каждый кувейтец при рождении получает пакет акций и
живет на проценты со всего достояния страны. Наша страна не беднее, чем
Кувейт, надо было оценить все: землю, золото, нефть, алмазы, тогда каждому бы
досталось по двадцать тысяч долларов и мы все стали бы богатыми.
Карьерный интерес Для многих акционирование может оказаться трамплином
в их реальной карьере на работе, поскольку после завершения акционирования
завода будут происходить новые выборы руководства. Поэтому многие работники
предприятий постараются привлечь в свой собственный пул ваучеры как можно
большего количества людей со стороны, которые в этой ситуации получат акции
по номинальной, а не по аукционной стоимости. Работник предприятия,
сколотивший подобный пакет и получивший соответствующее количество голосов,
получит на выборах большое преимущество.
Другая проблема — заявки на приобретение акций тех предприятий, работники
которых участвовали в опросе, будут подаваться уже в декабре, однако реальное
акционирование будет происходить значительно позже — в середине будущего
года. Если к этому времени цена ваучера поднимется в несколько раз или
приватизироваться будут более привлекательные объекты, например, земля,
работники предприятий могут уже и не захотеть вкладывать ваучеры в акции
своего предприятия. По нынешней регламентации перерегистрация заявок служащих
предприятий не предусмотрена. Таким образом, не выкупленные заявки уйдут на
открытые аукционы — то есть коммерческим структурам или богатым людям со
стороны.
Ваучерные инвестиции: точка зрения предпринимателей
Во что вкладывать ваучеры Наиболее привлекательной для ваучерных
вложений, по мнению предпринимателей, прежде всего является муниципальная
собственность и земля.
Была названа и собственность общественных организаций, например, профсоюзов
— стадионы, дома отдыха, объекты соцкультбыта. Упоминали предприятия,
изготовляющие разного рода запчасти, поскольку они-то еще долго будут нужны в
нашей "дырявой" промышленности. Обобщение оценки приоритетов вложения выявило
следующие критерии:
- возможность участвовать в управлении предприятиями;
- возможность снять плохо работающее начальство, т. е. возможность приобрести
контрольный пакет;
- гибкость руководства;
- научно-технический потенциал предприятия;
- возможность быстрой переориентировки предприятий в новой рыночной ситуации.
Рентабельность предприятия предприниматели на данный момент не считают
достаточным основанием.
Я знаю много предприятий, рентабельных сейчас, но заведомо будущих
банкротов.
Есть такие предприятия, которые сейчас не выглядят рентабельными, сознательно
сидят на картотеке для получения заниженной стоимости своих основных фондов.
Как только приватизация будет проведена, они окажутся чрезвычайно
конкурентоспособными.
Непривлекательность предприятия для предпринимателей обусловлена изношенными
фондами, тяжеловесной структурой, наличием контрольного ракета акций у
работников (т. е. невозможностью реально управлять предприятием).
Получить завод в частную собственность — это каторга...
Оценка инвестиционных фондов Как и менее информированные респонденты из
"населенческой" группы, предприниматели чрезвычайно скептически отнеслись к
деятельности инвестиционных фондов.
Какие могут быть гарантии, что люди, работающие в этих приватизационных
фондах, профессионально разбираются в этих вопросах?
У нас практически нет специалистов этого профиля, надо привлекать западных
профессионалов.
Экспертное заключение предпринимателей
Саму идею вхождения ваучера как ценной бумаги в экономику страны
предприниматели оценили достаточно высоко. Тот факт, что рыночная стоимость
ваучера, в частности, валютная начинает расти, означает, что он становится
конкурентным средством защиты от инфляции.
Предприниматели считают, что, хотя большая часть населения окажется за бортом
приватизации, для экономики страны это правильно: даже в цивилизованных
странах 90% населения — наемные рабочие. Ваучеры — форма передачи равных
прав, но не равных возможностей. В этой конкурентной борьбе выживает
сильнейший, и в нашей стране результат будет тот же. Перераспределение
произойдет, выиграют самые сильные и богатые.
Самое главное, что получит экономика в результате ваучеризации, — отделение
предприятий от чиновничества. "Я сам раньше был чиновником и знаю, насколько
это тормозит развитие."
Однако предприниматели отметили полную инфраструктурную неподготовленность
для эффективного хождения ваучеров. Непонятно, например, как должны
происходить ваучерные аукционы:
Предприятие акционируется, объявляет открытый аукцион, получает сто тысяч
заявок на участие, и что будет происходить дальше? Мы что, будем проводить
аукцион на стадионе Ленина? Вы представляете, как происходит аукцион с таким
количеством участников?
Как будет работать система округления цены, организация ваучерных пулов и
т. д.
Деловые люди обратили внимание и на возможность нарастания социальной
напряженности — если, например, земля будет отдана под приватизацию после
того, как большинство уже использует или продаст свои ваучеры.
Выводы фирмы "Валидейта"
Население склонно наделять ваучер символическим смыслом — это одна из
главных причин, по которой на нынешний момент и до поднятия цены ваучера на
очень высокий уровень люди не будут их продавать.
Несмотря на общую неподготовленность и неопытность, население в результате
ваучеризации быстро приобретает вкус к рыночной экономике. И особенно люди,
работающие на приватизируемых предприятиях.
При разном уровне информированности население и предприниматели едины в своем
предсказании как будущего хода приватизации, так и роста цены ваучера.
Коммерческие структуры будут стараться скупать ваучеры, сначала играя на
понижение, потом на повышение его рыночной стоимости.
Правительство под нажимом населения и в результате лоббирования коммерческими
структурами постепенно будет выставлять на приватизацию все более "лакомые
куски". Критическим для хода ваучеризации является предложение в качестве
объекта ваучерной приватизации земли.
В течение будущего года все мы будем свидетелями увлекательной игры:
правительство начнет выставлять на приватизацию "лакомые куски", коммерческие
структуры будут стараться скупать ваучеры и ждать более выгодных объектов для
приватизации, население будет стараться "придержать" свои ваучеры. Название
игры — "КТО КОГО ПЕРЕСИДИТ".
Экспертное заключение научной редакции Ъ
Курс ваучера По всей вероятности, динамика курса ваучера в декабре
будет продолжать расти и в середине месяца превысит номинал. Во второй
половине декабря на рынке может сформироваться кризисная ситуация, когда
котировки упрутся в порог платежеспособного спроса, а поступление новых чеков
в продажу прекратится. На какой-то момент возникнет своеобразная патовая
ситуация, в которой все будут оставаться "при своих": население с ваучерами,
посредники с деньгами, а предприятия с акциями.
Впрочем, такое положение долго не продлится. Первые чековые аукционы, с одной
стороны, подхлестнут курс ваучеров, а с другой, продемонстрируют населению,
что с единственным сиротливым чеком на аукционе делать нечего. Кроме того, по
мере прохождения аукционов начнет быстро развиваться хотя и весьма узкий
поначалу, но крайне активный вторичный рынок "новых" акций, который отвлечет
на себя внимание посредников. Поэтому "патовый" кризис рынка ваучеров будет
сопровождаться крайне неустойчивой динамикой курсов спроса на ваучеры. Это
способно очень быстро и заметно охладить восторженный пыл
неофитов-"ваучеровладельцев" и изменить их точку зрения относительно
целесообразности хранения чека. Такое развитие событий тем более вероятно,
что все это будет сопровождаться продолжающейся выдачей ваучеров населению:
обретающие чеки маргинальные слои под воздействием нынешнего ажиотажа станут
ваучеры продавать. В результате к концу декабря-началу января предложение
расширится и курс упадет.
В дальнейшем — по крайней мере до начала лета — курс ваучеров будет
колебаться под влиянием равнодействующей двух факторов. Первый — "фондовые
интервенции" Госкомимущества. В периоды подготовки к аукционам
привлекательных, с точки зрения инвесторов, предприятий спрос на ваучеры и
соответственно их курсы будут повышаться. Напротив, паузы в интервенциях
будут проваливать курс. Второй фактор — расширение состава приватизируемых
за чеки активов. Полноценное включение в приватизацию земли приведет к
резкому повышению котировок чеков.
Во что инвестировать ваучеры Вложения ваучеров в акции приватизируемых
предприятий в ближайшее время, как правило, не будет носить характера
инвестиций в реальные активы. Основной целю вложений станет спекуляция
ценными бумагами приватизированных предприятий на вторичном рынке. Тем не
менее характеристика реальных активов способна оказать сильное воздействие на
курсовые значения соответствующих ценных бумаг.
Наиболее привлекательными для спекуляций окажутся акции муниципальных
предприятий, предприятий с прилегающими большими земельными участками,
сервис, строительство жилья. При прочих равных большим спросом будут
пользоваться крупные пакеты акций, способные обеспечить если не контрольное,
то близкое к нему число голосов.
Модель идеального посредника нового рынка ценных бумаг
Фирма-посредник, действующая на рынке ваучеров и вновь эмитированных акций,
должна, во-первых, обладать рядом институциональных признаков, а во-вторых,
проводить определенную рыночную тактику.
К числу институциональных признаков относится:
- наличие у фирмы статуса чекового инвестиционного фонда, позволяющего
свободно оперировать как с ваучерами, так и с акциями;
- наличие среди учредителей фирмы государственных или муниципальных структур
и упоминание этого обстоятельства в названии или реквизитах. Статус
инвестиционного фонда при этом не афишируется;
- наличие в числе видов деятельности фирмы консультационного направления,
предполагающего юридическое оформление прав собственности, продажи, дарения и
т. д.;
- наличие права и возможности заниматься операциями на рынке ценных бумаг
(место на бирже, лицензии финансовых брокеров у сотрудников и др.)
Рыночная тактика должна предполагать:
- ориентированность на строительство жилья и освоение земельных участков:
именно эти направления деятельности способны мобилизовать ваучеры населения.
Важно, чтобы такая направленность была отражена в названии фирмы и ее
рекламе;
- выработку и обнародование программы строительства или освоения селитебных
территорий с конкретными сроками предоставления акционерам жилья или
обустроенных земельных участков и с тщательным разъяснением их прав и льгот;
- сбор информации о готовящихся чековых аукционах и намерениях
Госкомимущества относительно "фондовых интервенций" — для скупки акций
наиболее привлекательных предприятий;
- поиск потенциальных иностранных инвесторов и агентские услуги инофирмам по
поиску интересующих их акций и скупке для них ваучеров в расчете заработать
на разницах в курсах валюты на рынке и по операциям с ваучерами;
- установление фирмой такого номинала своих акций, чтобы одна акция фирмы
могла быть обменена на "семейный" пакет ваучеров — 3-4 ваучера;
- для инвестиций в реальные активы интересующих фирму предприятий
целесообразно иметь представление о складывающихся среди персонала этих
предприятий неформальных группах с иными, чем у руководства, взглядами на
перспективу развития предприятия. Представляют интерес и неформальные лидеры
с карьерными амбициями. Подобные группы и отдельные работники являются, как
правило, "центрами конденсации" пакетов акций и, соответственно, голосов в
пользу "особого мнения". Альянс фирмы с подобными группами позволит
приобрести контрольный пакет акций с существенно меньшими издержками со
стороны фирмы;
- фирма должна проводить агрессивную рекламную кампанию. Однако способ
"подачи" рекламы следует выдерживать в "объективистском" ключе. Иными
словами, реклама должна содержать броскую и привлекательную информацию об
экономическом положении фирмы, ее надежности и высоких шансах на дальнейшее
процветание.
АНДРЕЙ Ъ-ШМАРОВ, НИКИТА Ъ-КИРИЧЕНКО