оценка
Международное агентство Fitch повысило долгосрочный кредитный рейтинг России до уровня ВВ-. До уровня суверенного были повышены и долгосрочные рейтинги Сбербанка и Внешэкономбанка. Между тем инвесторы оценивают позиции России заметно выше, чем эксперты агентства; российские еврооблигации котируются на мировом рынке значительно выше, чем, например, ценные бумаги Бразилии и Колумбии.2 мая агентство Fitch повысило долгосрочный рейтинг России по заимствованиям в местной и иностранной валюте до уровня BB-. При этом прогноз рейтинга повышен со стабильного до позитивного (на аналогичном уровне — рейтинг Ва3 и позитивный прогноз — находятся и оценки Moody`s). Рейтинги повышены по всем выпускам еврооблигаций и по шестому и седьмому траншам "вэбовок". Однако рейтинг по "вэбовкам" четвертого, пятого и восьмого траншей сохранен на уровне В: эксперты агентства причисляют эти выпуски к советским долгам и считают, что риск реструктуризации по ним выше, чем по другим гособлигациям.
Объяснения экспертов агентства по поводу повышения рейтинга стандартные: высокие темпы роста ВВП и существенный рост золотовалютных резервов. Жесткая фискальная политика правительства России позволяет не только не прибегать к новым заимствованиям, но и значительно сокращать прежние. В этих условиях и высокие выплаты России по внешнему долгу в 2003 году ($16-17 млрд), по оценке экспертов агентства, не создают угрозы для своевременного обслуживания долга даже в случае падения мировых цен на нефть. Положительно оценивают эксперты агентства и планы Центробанка по размораживанию средств нерезидентов на счетах типа С (в объеме $3,2 млрд), находящиеся там еще со времен дефолта по гособлигациям.
Вместе с тем краткосрочные рейтинги заимствований в национальной и иностранной валюте оставлены на уровне В. Эксперты агентства отмечают сильную зависимость экономики России от рынка энергоносителей и отсутствие серьезных реформ естественных монополий. Кроме того, отмечается недостаточная капитализация банковского сектора и доминирующее положение госбанков. Зато позиции самих госбанков не вызывают сомнений у экспертов агентства, долгосрочные рейтинги Сбербанка и Внешэкономбанка были повышены до суверенного уровня (ВВ-).
Своим решением агентство Fitch ставит Россию на уровень Азербайджана, Болгарии, Перу и Бразилии (и даже выше — прогноз рейтинга первых трех из указанных стран стабильный, а у Бразилии негативный). И совсем немного Россия недотягивает до Индии, Казахстана, Колумбии и Коста-Рики (их рейтинг ВВ).
Инвесторы гораздо оптимистичнее оценивают положение России. Так, доходность российских еврооблигаций с погашением в 2005-2030 годах составляет 8-10,6% годовых. Доходность аналогичных бразильских бумаг составляет 13,0-14,5% годовых. Таким образом, если бы размещение российских еврооблигаций происходило в настоящий момент, обслуживание выпусков было бы на треть дешевле бразильских и даже на 10-15% дешевле колумбийских еврооблигаций.
ДМИТРИЙ Ъ-МИХАЙЛОВИЧ