Импорт в ноябре: рост с особенностями

При этом интересен тот факт, что если в предыдущие месяцы рост импорта (в долл.) обеспечивался в основном за счет машиностроительной продукции (она росла в среднем на 17-18% г./г. на фоне слабой динамики остальных статей импорта), то в ноябре драйверы роста и "аутсайдеры" поменялись местами. Так, в ноябре импорт пищевой (+6,3% г./г.), текстильной (+7,2% г./г.) и химической (+7,9 г./г.) продукции ускорился на фоне замедления темпов роста импорта машиностроения (+6,9% г./г.). Однако, как мы полагаем, такая резкая смена ролей в большей степени связана с эффектом базы ноября прошлого года – тогда этот месяц оказался необычно слабым для всех сегментов, кроме машиностроения. Так, если сравнить текущую динамику основных статей импорта с 2014 г., то можно увидеть, что наметившиеся ранее тренды остаются практически неизменными. Похожий вывод можно сделать и при анализе сезонно сглаженной динамики. При этом эффект базы все же не единственный фактор. Показатели м./м. также демонстрируют, на первый взгляд, нехарактерную картину в ноябре. Так, хотя динамика импорта химической и текстильной продукции осталась в пределах обычной волатильности, заметные сдвиги произошли в машиностроительной и пищевой продукции. В частности, спад в импорте машиностроительной продукции оказался действительно ощутим (-7,9% м./м. с учетом сезонности в ноябре против +1,4% м./м. в среднем с начала года). Тем не менее, мы считаем, что нет оснований связывать это с фундаментальными факторами (например, с ухудшением внутреннего спроса). Падение вызвано в основном сокращением импорта летательных аппаратов (динамика имеет ярко выраженную цикличность), в то время как импорт прочих видов машиностроительной продукции (в т. ч. и ориентированной на потребительский спрос) даже немного ускорился (11,9% г./г. против 9,2% г./г. в октябре). В пищевой продукции действительно заметен рост (2,1% м./м.) преимущественно за счет увеличения импорта мясной и молочной продукции – импорт последней в ноябре подскочил в 1,7 раза (не исключено, что это может быть связано со вспышкой ящура во Владимирской области в конце октября, из-за чего по требованию Роспотребнадзора ритейлерам пришлось снять с продажи часть молочной продукции). Таким образом, аналитики АО «Райффайзенбанк» предполагают, что все вышеперечисленные факторы, которые привели к необычному изменению динамики импорта, являются эпизодическими (временными), и потому наметившиеся ранее тренды в динамике спроса на импортную продукцию сохранятся. В дальнейшем аналитики ожидают, что рост импорта будет обеспечен, с одной стороны, постепенным восстановлением внутреннего спроса (потребительского и инвестиционного), а с другой – стабильным курсом рубля в условиях умеренного роста цен на нефть.