|
Деньги в обмен на налоги |
 |
В ближайшее время на российском фондовом рынке появятся облигации нескольких московских предприятий. Особенность этих бумаг в том, что часть купонных выплат по ним компенсируют московские власти. Зачем? Чтобы увеличить налоговые поступления в бюджет.
Что делать компании, если ей не хватает оборотных средств для развития производства? Прибегнуть к внешним заимствованиям. А если предлагаемые займы дороги? Тогда приходится инвестировать собственные средства. Ну а если объем свободных денег слишком мал? Тогда остается искать дешевые кредиты или рассчитывать на государственные дотации. Два года назад некоторым московским предприятиям удалось найти еще один вариант решения проблемы.
Проценты заплатит Москва
После кризиса 1998 года из-за резкого подорожания импортных товаров спрос на продукцию столичных предприятий заметно вырос. Загрузка производственных мощностей у них не превышала 60%, однако возможностей расширить производство не было. Стоимость рублевых кредитов возросла до 40% годовых, а валютные заимствования оказались недоступны из-за кризиса неплатежей и роста курса доллара.
В то же время у столичных властей возникли трудности с исполнением бюджета. Дмитрий Никаноров, заместитель руководителя департамента науки и промышленной политики правительства Москвы: Из-за августовского кризиса налоговые поступления в городской бюджет сократились. Мэр поставил перед всеми департаментами задачу увеличить собираемость налогов. Тем более что рыночная конъюнктура, сложившаяся в Москве, благоприятствовала повышению эффективности работы московских компаний. Мы попытались разрешить проблему, разработав уникальную в мировой практике программу снижения стоимости банковских кредитов для городских предприятий.
Правительство Москвы предложило ряду компаний выплачивать часть процентов по банковским кредитам, взятым на пополнение оборотных средств, из муниципального бюджета. К программе подключились около 15 банков (Сбербанк, Банк Москвы, Московский индустриальный банк и другие). Благодаря полученным займам предприятиям удалось увеличить объемы производства. В итоге повысились налоговые поступления в муниципальный и федеральный бюджеты.
По этой программе в 2000 году столичные предприятия привлекли кредитов почти на 2 млрд руб. В свою очередь, правительство Москвы на оплату процентов по этим кредитам потратило 87 млн руб. В итоге участвующие в проекте компании заплатили налогов в московский бюджет на 1,2 млрд руб., а в федеральный — на 1 млрд руб. больше, чем годом ранее. На один рубль инвестиций власти получили более 10 руб.
Облигации на смену кредитам
Но банковское кредитование не могло решить всех проблем — предприятия нуждались в долгосрочных инвестициях. Дмитрий Никаноров: Для полноценного развития предприятию нужны заемные средства не менее чем на два-три года. Банки не готовы давать деньги на такой срок. Поэтому в середине 2001 года мы решили привлекать средства в виде облигационных займов.
Пока на рынке появились облигации всего трех московских компаний. С ноября 2001-го по март 2002 года зеленоградский производитель электронных компонентов оборудования завод "Микрон", Московский завод хлебопродуктов и Лианозовский молочный комбинат разместили бумаг на сумму более чем 1,5 млрд руб. (см. таблицу). Сейчас готовятся к размещению бумаги обувной фабрики "Парижская коммуна" и кондитерского предприятия "Красный Октябрь". По словам Дмитрия Никанорова, общий объем эмиссии корпоративных облигаций столичных предприятий в нынешнем году достигнет около 3 млрд руб.— фактически это 5% всего рынка корпоративных облигаций в России. Полученные у банков, инвестиционных компаний и населения заемные средства предприятия направляют на модернизацию оборудования, закупки сырья и т. д. А правительство Москвы выплачивает инвесторам часть купонных процентных ставок.
Таким образом, власти решают за предприятия сразу две проблемы. Во-первых, помогают погашать проценты по облигациям. Во-вторых, снижают риски использования нового инструмента. Дело в том, что на рынке корпоративных облигаций наиболее ликвидными бумагами являются облигации российских сырьевых гигантов. Облигациям московских предприятий трудно конкурировать с бумагами АЛРОСА, ЛУКОЙЛа и "Газпрома". Совсем другое дело, когда выплаты части купонов обеспечивает правительство Москвы: столичные власти в глазах инвесторов выглядят достаточно респектабельно.
Тем не менее купонные выплаты — не единственные расходы столичных властей на данную программу. В планах правительства Москвы — создание специализированного государственного унитарного предприятия, которое займется выводом московских компаний на фондовый рынок. В его задачи будет входить и поддержка бумаг на вторичном рынке. Расходы на эту поддержку также будет нести муниципальный бюджет.
СЕВАСТЬЯН КОЗИЦЫН
Таблица. Облигации московских предприятий
|