Равнение на Brent

Заявление Crown о манипуляциях с ценой на российскую нефть заставляет вспомнит


Заявление Crown о манипуляциях с ценой на российскую нефть заставляет вспомнить о том, как определяется цена Urals на мировом рынке. Если система экспорта нефти в Европу, главный экспортный рынок для России, будет пересмотрена, появятся основания для того, чтобы оспорить механизмы ценообразования минимум для четверти мирового рынка нефти — новые цены Urals, а возможно, и ряда нефти Ближнего Востока уже не будут зависеть от котировок нефти Brent.

Для российских нефтяных компаний предложения Andersen и Crown создать систему рыночных продаж российской экспортной нефтяной смеси (обычно ее обозначают как Urals, есть и другое наименование — REPCO, Russian Export Petroleum Crude Oil) поначалу показалось простым теоретизированием. Однако они могут радикально поменять весь механизм ценообразования. Открытые торги даже только нефтью, поставляемой на MIDER и Schwedt, дадут возможность оценивать Urals независимо от североморской нефти Brent.

       Напомним, что привязка Urals к Brent возникла в 70-х годах и сохранилась после организации системы рыночного ценообразования на биржах NYMEX и London International Petroleum Exchange (IPE) в 1986 году. Brent, добываемая на шельфе Северного моря, была в Европе одной из самых торгуемых нефтей, причем она могла использоваться как базовый инструмент для определения цены на другие виды нефти — открытые торги по ней проходят на IPE. Это дает возможность создавать производные финансовые инструменты для хеджирования рисков при операциях с этой нефтью. Цена же Urals определяется ежедневно аналитическими агентствами путем анализа скидок с котировок Brent и ее котировок на внебиржевом рынке (Brent dated). Обычное отставание Urals от Brent в размере $1,5-2 за баррель определяется множеством факторов — от курсовых колебаний до конъюнктуры продаж нефти в Европе и США — и публикуется специализированными агентствами--докладчиками по рынку (Platts, Petroleum Argus).
       За последние 25 лет на нефтяном рынке Северной Европы произошли существенные изменения. Прежде всего это налоговые реформы в двух основных добывающих Brent странах региона — Великобритании и Норвегии, где в основу налогообложения нефтяных компаний была заложена так называемая минимальная цена продаж нефти (МЦП). Кроме того, постепенно росли объемы экспорта российской нефти в регион — сейчас, по самым скромным подсчетам, объем сделок с нефтью Brent в четыре раза меньше, чем продажи Urals в Европе. Да и само соотношение добычи нефти разных сортов в мире отнюдь не в пользу Brent: ее поставляется на рынок 20 млн т в год, тогда как Urals — 120 млн, а суммарный годовой вес опековской корзины — 200 млн. Напомним, что прямых торгов по Urals в мире не ведется, а внутренний нефтяной рынок России (который оценивается в 3% от объема добычи) слабо соотносится с динамикой мировых цен на Urals.
       Кроме того, рынок Brent в последнее время становится все более спекулятивным и нестабильным. Так, суточные объемы сделок по этой нефти на IPE (более $1 млрд) сильно превышают объемы физических поставок Brent, купленных на торгах; ежедневный объем продаж форвардов составляет около 85% мировой добычи нефти в сутки. Для других котируемых на мировых рынках нефти, за исключением техасской WTI (также эталонный сорт нефти, на котором основываются котировки; ее в день продается в 2,1-2,4 раза больше мировой добычи), этот показатель не превышает 60%.
       На практике это означает большие возможности для спекулятивного завышения или занижения цены Brent любым производителем нефти на шельфе Северного моря — на МЦП эти сделки влияния практически не окажут, а эффект даже при торгах не слишком большим объемом Brent на IPE может оказаться значительным. Серией незаметных сделок с Brent на IPE легко изменить глобальные цены на Urals и цены других производных (а это 40% мирового рынка нефти); противодействовать такой игре российские компании не могут. Максимум, на что можно рассчитывать,— на изменение в пределах скидки с Brent на Urals, в которую заложены еще и показатели качества Urals (североморская нефть качественнее).
       Кстати, проблема возможных манипуляций с Brent интересует не только Россию — цена на многие ближневосточные сорта нефти, не входящие в число эталонных, например иракские Kirkuk и Basra, также не определяется биржевыми торгами, а является производной от корзины ряда нефтей Залива и тех же Brent и WTI. Еще в ноябре 2001 года на презентации отчета Andersen были замечены высокопоставленные сотрудники ОПЕК; в частности, доклад господина Остервальда (Edward Osterwald) внимательно слушал заместитель генсека ОПЕК Аднан Шихаб (Adnan Shihab). Позже он заявил Ъ, что на мартовской конференции ОПЕК в Вене предполагается обсудить ценообразование на российскую нефть, в том числе возможные последствия реализации планов Crown.
       В действительности сложно предсказать, насколько средняя цена нефти REPCO на торгах в еще не созданной системе торгов нефтью в Германии будет отличаться от котировок Urals. В случае, если реформирование систем продаж по "Дружбе" затронет только поставки на MIDER и Schwedt, вряд ли такие котировки REPCO будут больше соответствовать понятию справедливой цены для российской сырой нефти, чем котировки Urals: возможности для альтернативных "Дружбе" продаж REPCO в Германии, равно как и альтернативных закупок этих НПЗ другой нефти, мало. Тем не менее с увеличением экспортных возможностей рыночных поставок российской нефти в Европу вопрос о том, как и почему именно так соотносятся цены Urals, Brent и других сортов нефти, будет задаваться все чаще.
       
       ДМИТРИЙ Ъ-БУТРИН
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...