Вчера Центробанк принял беспрецедентное решение. Впервые за все время существования рынка собственных ценных бумаг ЦБ аннулировал выпуск по прошествии нескольких дней после начала его размещения. Таким образом Банк России фактически признал полное фиаско своих облигаций. Однако даже после этого отказываться от краткосрочного инструмента он не собирается.
Банк России признал несостоявшимися сразу четыре размещения собственных облигаций (ОБР) — с шестой по девятую серии. Примечательным в этом решении стало то, что впервые в истории рынка ЦБ отменил размещение уже фактически состоявшегося выпуска.
Центральный банк не имеет ограничений на размещение эмиссий. Выпуск может быть признан состоявшимся даже в случае, если не размещена ни одна бумага (так было при первых размещениях "бобров" осенью 1998 года). В этом случае ЦБ заранее объявляет доходность, по которой размещает ценные бумаги, а в дальнейшим просто доразмещает их с учетом накопленного дохода. Более жесткие рамки у Министерства финансов: для признания выпуска состоявшимся ему необходимо разместить не менее 20% эмиссии.
На минувшей неделе Центробанк на аукционе разместил облигации шестой и седьмой серий на сумму 180 млн руб. из 5 млрд руб. эмиссии. В течение двух последующих дней Банк России доразместил на рынке облигаций еще на 20 млн руб. Таким образом ЦБ оказался перед фактом полного отсутствия спроса на его бумаги и принял решение отменить выпуски.
По мнению аналитика Альфа-банка Людмилы Храпченко, ЦБ проиграл, потому что выбрал для размещения своих бумаг неподходящее время. "Необходимо было размещать их до погашения 30-й серии ОФЗ. Он вышел на рынок с опозданием, когда значительная часть рублей была уже связана им же проведенными валютными интервенциями",— считает она. А по мнению замдиректора департамента операций на открытом рынке банка МФК Сергея Губанова, ЦБ стал заложником собственной политики "дорогих денег": при высоких ставках на межбанковском рынке банкам невыгодно было покупать "бобры".
Банкам, купившим ОБР, ЦБ возвращает деньги, заплатив за их использование компенсацию по ставке рефинансирования (25% годовых). Это больше доходности, под которую ЦБ занимал деньги при размещении облигаций (около 15% годовых). И участники сходятся во мнении, что такая компенсация со стороны ЦБ является справедливой, хотя теперь им придется искать альтернативные инструменты для вложения возвращенных ранее ожидаемого срока средств.
Между тем, по словам начальника департамента операций на открытом рынке ЦБ Сергея Швецова, высказанным в интервью агентству Reuters, Банк России не собирается отказываться от использования ОБР в дальнейшем. "Сегодня ОБР — инструмент не совсем оперативный. Мы должны минимум за две недели извещать рынок, и еще неделя требуется для принятия решения",— пояснил он. По словам господина Швецова, в ближайшие несколько дней ЦБ и Минфин намерены согласовать законопроект, сокращающий срок выпуска ОБР. Тогда и финансовые власти, и участники рынка получат долгожданный краткосрочный инструмент.
ДМИТРИЙ Ъ-ЛАДЫГИН