4 ноября в соответствии с Указом Президента "О мерах по организации рынка ценных бумаг в процессе приватизации государственных и муниципальных предприятий" Госкомимущество выпустило Положение о лицензировании деятельности специализированных инвестиционных фондов, аккумулирующих приватизационные чеки граждан, управляющих этих фондов и о порядке приостановки действия и отзыва лицензии. Созданы все условия для образования новых и весьма специфичных финансовых институтов — инвестиционных фондов. Однако можно отметить, что инвестиционные фонды могут быть весьма ограничены в своих действиях.
Хотелось бы обратить внимание на два положения, содержащиеся в упомянутом президентском указе и Положении о специализированных инвестиционных фондах. В указе записано: запрещается совершать какие-либо операции с приватизационными чеками инвестиционным фондам, не имеющим лицензии Госкомимущества. Но необходимо отметить, что президентский указ не запрещает манипулировать приватизационными чеками любым структурам, не являющимся неспециализированными инвестиционными фондами.
Это обстоятельство заставляет о себе вспомнить в связи с тем, что право специализированного фонда работать с чеками может реализовать в несколько иной форме любая коммерческая структура.
В Положении сказано: чековым инвестиционным фондом признается акционерное общество открытого типа, которое совершает продажу и покупку чужих и собственных ценных бумаг (в том числе и ваучеров). При этом на действия инвестиционных фондов налагается ряд ограничений. В частности, инвестиционный фонд не может владеть неделимой собственностью (на которую не выпущены акции). В соответствии с президентскими указами при продаже объектов приватизации как единых имущественных комплексов допускается оплата приватизационными чеками 80, 35 и 45 процентов от продажной цены объектов для соответственно собственности России, республик в составе России и муниципальной собственности. Не вызывает сомнения, что покупка объектов всех видов собственности целиком на аукционах и конкурсах представляет особый интерес для коммерческих структур. Обращаем внимание на то, что в соответствии с Положением о специализированных инвестиционных фондах последние в подобного рода мероприятиях участвовать не могут. Зато это могут делать любые физические и юридические лица, в том числе предъявлять для оплаты ваучеры (если только юридическое лицо не является инвестиционным фондом). Кроме того, юридическим и физическим лицам не запрещено свободно покупать за приватизационные чеки акции акционерных обществ у фондов имущества.
Преимущество чековых фондов перед прочими коммерческими структурами — право менять свои акции на чеки — довольно существенно. Но стоит обратить внимание на то, что менять акции на чеки научились многие коммерческие структуры (в частности, "Гермес" и "Пермавиа"). Кроме того, на чеки можно менять не акции, а иные обязательства, чем профессиональные участники фондового рынка — инвестиционные фонды — заняться не могут.
Пожалуй, единственным по-настоящему ценным преимуществом чековых фондов является их особая легитимность в глазах инвесторов. То обстоятельство, что статус компании, имеющей право работать с ваучерами, официально дается не всем, может в глазах населения повысить привлекательность фондов, которые будут восприниматься как род государственной конторы.