Растущий спрос инвестиционных банков на этот инструмент спровоцировал падение доходности корпоративных облигаций. По данным международного рейтингового агентства Moody`s, с 1980-го по первое полугодие 2001 года этот показатель сократился вдвое. В частности, доходность облигаций высшей степени надежности Aaa упала с 12% до 7%, Aa — с 12,5% до 7% и т. д. Хотя по сравнению с государственными облигациями казначейства США (US Treasures), максимальная доходность которых составляет чуть более 5%, их прибыль по-прежнему выше в полтора-два раза. Но при этом риск вложений в корпоративные облигации ниже риска инвестиций в акции.
Правда, угроза потери средств на рынке корпоративных облигаций в последнее время возросла. Число корпораций, неспособных расплатиться по своим долговым бумагам, постоянно растет. По данным агентства Standard & Poor`s (S&P), за первые три квартала 2001 года о дефолтах по своим облигациям объявила 151 компания, имевшая инвестиционный рейтинг агентства S&P, против 117 за весь 2000 год. А к концу года, по прогнозам S&P, таких компаний будет более 200 — рекордный показатель за последние 20 лет. В результате инвесторы могут потерять около $100 млрд против $42,3 млрд в 2000 году.Главная причина такого положения дел — продолжающаяся в США рецессия. В ряде отраслей, представители которых являются наиболее активными заемщиками, уже второй год продолжается снижение показателей. Прежде всего это касается высокотехнологичного сектора экономики. К примеру, 20% компаний, отказавшихся погашать свои облигации, относятся к сектору телекоммуникаций, а 10% — работают в сфере компьютерных и интернет-технологий.
Правда, всего через два месяца после терактов на выпуск облигаций пошла дочерняя компания крупнейшего швейцарского страховщика — Swiss Re America Holding Corp. Она разместила на американских биржах свои конвертируемые облигации объемом $1 млрд. По мнению финансового директора компании Джона Фицпатрика (John Fitzpatrick), "несмотря на спад в отрасли, компания продолжает свои заимствования для того, что бы не упустить возможности привлечения заемных средств".
Такому оптимизму можно найти объяснение. Размещая свои бумаги, компания иногда не исключает возможности дефолта. Просроченные бумаги, рейтинг которых опускается до самых низких отметок, становятся "мусорными" (junk bonds). И сразу же оказываются в поле зрения агрессивных спекулянтов. Рынок долговых бумаг с очень высокой доходностью, несмотря на многие потрясения и скандалы, продолжает расти. Прибыль американских взаимных фондов от таких бумаг только в 2000 году составила $3,28 млрд. А по прогнозам наиболее активных игроков этого рынка, например инвестиционной компании Mark Ditz, в этом году она увеличится в полтора-два раза. Ведь, вкладывая средства в "мусорные" облигации, инвестор рассчитывает за счет покупки долгов либо получить контроль над компанией, либо выступить в роли консультанта по ее слиянию или поглощения, что сулит гораздо больше прибыли, нежели стандартные операции на фондовом рынке.
СЕВАСТЬЯН Ъ-КОЗИЦЫН