На прошлой неделе после периода длительной стабилизации на Лондонской
международной нефтяной бирже International Petroleum Exchange заметно
снизились цены — с $21 до $19 за баррель брент-смеси. Цены же на цветные
металлы на London Metall Еxchange снижаются уже давно. Тем не менее, по
оценкам экспертов, низкий курс рубля по прежнему будет обеспечивать
приемлемую, хотя и несколько понижающуюся эффективность традиционного
российского экспорта — цветных металлов и нефтепродуктов.
Сколько отдать за лицензию?
Если учитывать расходы на покупку лицензий, то на прошлой неделе определенный
запас экспортной "прочности" имелся у дизельного топлива, мазута, сырой
нефти, алюминия. Цены экспортных операций по схеме "рубли-товар-валюта-рубли"
для этих товаров существенно ниже предельных, то есть тех, при которых
подобные сделки уже нерентабельны (см. таблицу 1). В то же время, как видно
из таблицы, довольно шаткое положение у бензина и меди — запас
рентабельности составляет соответственно 15 и 20%. Практически достигли
ценового потолка цинк и никель: доходность составляет всего 5-10%. Убыточен
свинец. Не следует обольщаться относительно выгодности титановой губки: более
чем 200-процентная эффективность ее экспорта остается по-существу лишь
потенциальной, поскольку биржевые сделки с правом вывоза из России этого
металла — экзотика.
Соответственно неодинаковы и предельные ставки за экспортные квоты. Максимум,
что можно заплатить за вывоз нефти — 9-10 тыс. руб. за тонну в зависимости
от цен на разных биржах. Выше — себе в убыток. Ставка за бензин А-76 — 7-12
тыс., дизтопливо — 21 тыс., мазут — 9-10 тыс., медь — 128-138 тыс.,
алюминий — 45-95 тыс. Самые высокие предельные ставки для никеля — 107-207
тыс. руб.
Таблица 1
Предельные эффективные цены на некоторые экспортные товары на начало ноября
Средние биржевые цены с учетом лицензий(тыс.руб./т) Эффективность
экспорта (с учетом лицензий, %) Предельная цена с учетом лицензии*
(тыс.руб./т)
Нефть и нефтепродукты
1.Сырая нефть 25-26 129,2 35,746
2.Бензин А-76 45-50 114,6 57,673
3.Дизельное топливо 30 140,8 51,283
4.Мазут топочный 14-15 141,4 24,959
Цветные металлы
1.Медь 460-470 119,8 598,7
2.Алюминий 230-280 111,1-128,1 324,2
3.Никель 1340-1440 105,7-110,8 1547,6
Курсы решают все
Парадокс: сентябрьское повышение эффективности экспортных операций по схеме
"рубли-товар-валюта-рубли" произошло в условиях ухудшения как внутренней, так
и внешней конъюнктуры практически по всем пригодным для экспорта из России
товарным позициям. Устойчиво росли внутренние цены и значительно падали
(цветные металлы) либо стабилизировались (нефть и нефтепродукты) мировые
котировки. Возросли экспортные пошлины. С 1 сентября появились новые
накладные расходы в виде комиссионных спецэкспортерам.
Причина оказалась на поверхности. Формирование эффективности обусловливается
рядом факторов. В данном случае свою роль сыграл возросший валютный курс,
который компенсировал воздействие других факторов — соотношений внешних и
внутренних цен и пошлин — и переломил тенденцию. Случай классический:
дешевая национальная валюта всегда стимулирует экспорт, а уж настолько
дешевая способна выдержать и неблагоприятную ценовую конъюнктуру.
Правда, в октябре условия экспорта все же несколько ухудшились. Очередное
централизованное повышение цен на энергоносители, повлекшее за собой скачок
цен в энергоемком металлургическом производстве, уже не позволило
поддерживать прежний уровень экспортной эффективности. В октябре
эффективность существенно снизилась по сырой нефти, по большинству цветных
металлов (за исключением меди и цинка) и бензину.
Рост экспортной привлекательности в октябре наблюдался лишь для мазута и
дизельного топлива. Здесь взлет биржевых цен был намного меньшим вследствие
сезонного спада спроса: на дизельное топливо пик спроса закончился вместе с
окончанием уборочной кампании, а по мазуту — в преддверии отопительного
сезона — еще не наступил. Кроме того дизельное топливо заметно подорожало на
европейском рынке: рост цен в октябре составил 8%.
Прогноз
По расчетам экспертов Ъ, курс доллара будет расти в среднем на 4-5% в неделю
и в конце ноября достигнет 466-488 руб./долл. Это обеспечит стабильные
показатели эффективности вывоза в ноябре если динамика цен на свободных
рынках будет укладываться в следующие лимиты:
— по нефти и нефтепродуктам: темпы роста цен с учетом лицензии не превысят
3-4% в неделю;
— по цветным металлам: по меди — 6-7%, по алюминию — 6-7%, по никелю —
11-12% в неделю. Если же мировые цены на цветные металлы стабилизируются, то
пределы роста увеличатся соответственно до 12-13%, 8-9% и 18-19% в неделю.
При выходе динамики роста цен за указанные пределы и при стабилизации курса
рубля с экспортом лучше повременить и переключиться на импорт, который в этих
условиях станет на некоторое время более эффективным.
Отметим, что начало ноября уложилось в ограничения по факторам эффективности.
Прокат меди на МБЦМ подорожал на 2%, пруток на Бирже металлов — на 4%, лом и
отходы в Московской торговой палате — на 5%. Преимущественно приемлемой была
динамика цен на никель и алюминий, хотя и не на всех биржах. Аналогичная
картина складывалась и по нефтепродуктам. По ориентировочным оценкам динамика
эффективности экспортных операций при сохранении этих условий будет
соответствовать тенденциям, отраженным на графиках.
СЕРГЕЙ Ъ-ЖУРАВЛЕВ, АЛЕКСАНДР Ъ-ИВАНТЕР