Коротко

Новости

Подробно

Газета "Коммерсантъ" от

 Инвестиционная тактика


Несмотря на спад инвестиционные возможности сохраняются

       В последнее время заметно активизировались фондовые операции, причем особенно урожайной выдалась прошлая неделя. Объем заключенных сделок по сравнению с периодом 19-25 октября возрос вдвое. При этом, однако, перспектива для инвестирования становится менее благоприятной. Судя по заявлению министра экономики Андрея Нечаева, капитальные вложения в следующем году будут меньше, чем в 1991 г. Действия предпринимателей в условиях промышленного спада должны быть нацелены на минимизацию инвестиционных рисков.
       
Покупайте все, за что потом придется переплачивать
       Общий объем инвестиций 1992 г. оценивается лишь в 50% уровня 1991 г. При таком свертывании капитальных вложений в целом ряде отраслей производства — нефтедобыче, химии, черной и цветной металлургии — к концу года производственный аппарат окажется меньшим, чем в начале года. Поэтому уже в ближайшее время резко обострится дефицит средств не только на развитие хозяйства, но и на простое воспроизводство экономики на ее нынешнем — не сказать чтобы поражающем воображение — уровне. Подобный ход событий уже повлек за собой крайне неприятные последствия для хозяйственной конъюнктуры во всех сферах деловой жизни.
       В таких условиях предпринимателю, намеренному вкладывать средства в реальные активы, то есть что-то приобретать, строить, оборудовать и выпускать, предельно важно точно ориентироваться в масштабах и отраслевой структуре спада. В еще более затруднительном положении оказываются "портфельные" инвесторы, а также бизнес, оперирующий на фондовом рынке. Для них вложение — и приносимый им доход — приобретают опосредованный характер: дивиденд и курс акций зависят от успехов эмитента. Отсюда — особая настоятельность адекватной оценки ситуации. Это позволит правильно оценить не только направление инвестирования, но и избрать верную тактику вложений.
       Оптимальное поведение в условиях усиливающейся экономической неопределенности таково: сейчас нужно приобрести то, за что позже придется переплатить и в конечном счете упереться в нехватку средств. На это ясно указывает и такой тонкий индикатор инвестиционной деятельности, как положение дел на фондовом рынке.
       В последнее время ситуация здесь начала качественно меняться. Резко — на порядок — возросло количество сделок с ценными бумагами, стабильно растет фондовый индекс (см. таблицы 1 и 2), активизировалось формирование рыночной инфраструктуры, причем разрабатываемые здесь проекты весьма капиталоемки и насыщены высокими технологиями. Таковым, например, является представленный на прошлой неделе проект "Национальной торгово-банковской системы", предусматривающий создание расчетного клирингового центра, работающего в режиме реального времени.
       Однако при неудачной схеме инвестирования все усилия могут оказаться пустыми хлопотами. Подрыв воспроизводственной базы российского народного хозяйства, то есть способности и завтра по прежнему на чем-то работать и выпускать продукцию, начинает приобретать такие масштабы, что вопрос о возрождении "славных традиций отечественного предпринимательства" приобретает чисто абстрактный характер. Промышленность в последние месяцы стремительно свертывается, и весь независимый бизнес, накапливающий капиталы для солидного производственного инвестирования имеет хорошие шансы окончить тем, чем начинал — незатейливому посредничеству, торговле, мелкому сервису и ремеслам.
       
Таблица 1
       Курсы акций банков (тыс. руб.) и фондовый индекс (в скобках — минимальный курс предложения)
II половина августа I половина сентября II половина сентября I половина октября Изменение за август--октябрь
       Автовазбанк 1,61(1,45) 1,65(1,4) 1,7(1,1) 1,7(1,62) +0,09(+0,17)
       "Деловая Россия" --(--) 1,0(1,0) 1,35(1,35) 1,35(1,2) +0,35(+0,2)
       Инкомбанк 21,56(17,5) 20,1(19,0) 21(20,26) 21,1(19) -0,46(+1,5)
       Мосбизнесбанк 1,35(1,35) 1,35(1,35) 1,51(1,41) 1,53(1,6) +0,18(+0,25)
       "Санкт-Петербург" 1,52(1,52) --(--) 1,59(1,6) 1,82(1,8) +0,3(0,28)
       Фондовый индекс 5,41(4,56) 5,14(4,87) 5,4(5,14) 5,5(5,04) +0,09(+0,48)
Изменение индекса,% 0(-2,0) -5,0(-5,3) +5,0(+5,5) +1,8(-2,0) +1,6(+10,5)
       
       
       
       
       
       
       
       
       
       
Таблица 2
       Курсы акций производственно-инвестиционных компаний (тыс. руб.) и фондовый индекс (в скобках — минимальный курс предложения)
II половина августа I половина сентября II половина сентября I половина октября Изменение за август--октябрь
       "Пермавиа" 0,52(0,65) --(--) 0,86(0,65) 0,864(0,67) +0,34(+0,02)
       РИНАКО 0,59(0,48) 0,52(0,48) 0,54(0,52) 0,61(0,56) +0,02(+0,08)
       НИПЕК 0,92(0,79) 0,78(0,55) 1,36(0,950 1,17(0,9) +0,25(+0,11)
       ВПИК 0,52(0,48) 0,57(0,51) 0,6(0,51) 0,63(1,1) +0,11(+0,62)
       "Станкосиб" 3,0(3,0) 3,0(3,0) 3,0(3,0) 3,4(3,4) +0,4(+0,4)
       Фондовый индекс 1,11(1,08) 1,15(1,04) 1,27(1,13) 1,33(1,33) +0,22(+0,25)
Изменение индекса,% -5(+1) +3,6(-4) +10,4(+8,6) +4,7(+17,7) +19,8(+23,1)
       
       
       
       
       
       
       
       
       
       
       
       
Инвестиционные риски
       Последствия подрыва воспроизводственной базы экономики могут стать крайне неприятной неожиданностью для независимых инвесторов — как для формирующих уставные капиталы своих компаний для инвестиций в реальные активы, так и вкладывающих деньги в ценные бумаги. При этом набор проблем как для тех, так и для других примерно одинаков.
       Первое — неизбежно дальнейшее резкое подорожание инвестиционных ресурсов, то есть продукции для строительно-монтажных работ и оборудования. Даже в условиях подавленного инфляцией инвестиционного спроса выпускаемая в меньших, чем сейчас, объемах продукция будет расходиться по более высоким ценам. При этом независимые структуры окажутся менее конкурентоспособными, чем государственные или "свежеприватизированные" государственные предприятия: централизованные (дармовые) капиталовложения (около трети общего объема) пойдут, главным образом, в адрес последних — в рамках продолжения начатых ранее программ строительства, переоборудования, освоения и т. д. Расширение издержек, естественно, приведет к уменьшению как прибыли инвестирующих в реальные активы (производство, недвижимость и др.), так и дивидендов "портфельных" инвесторов (держателей акций).
       Сегодняшний масштаб промышленного спада, судя по индексам выпуска продукции в натуре составил по сравнению с 1989 г. — последним относительно спокойным послевоенным годом — около 35% и в последние месяцы этого года резко усилился (см. диаграмму 1).

Комментарии
Профиль пользователя