Банк России рассматривает возможность разрешить негосударственным пенсионным фондам приобретать корпоративные облигационные выпуски целиком, сейчас доля бумаг одного выпуска в портфеле НПФ ограничена 40%. По мысли ЦБ, такая мера будет способствовать укрупнению НПФ. Участники рынка обращают внимание на то, что выкуп всего облигационного выпуска одним инвестором может исказить ценообразование таких бумаг и в итоге привести к падению доходности пенсионных инвестиций.
Фото: Дмитрий Духанин, Коммерсантъ / купить фото
О том, что негосударственным пенсионным фондам (НПФ) позволят выкупать за счет средств пенсионных накоплений до 100% выпуска облигаций, вчера заявил первый зампред Банка России Сергей Швецов. "НПФ смогут более свободно инвестировать средства. Будет отменено ограничение доли выпуска — один НПФ сможет купить весь выпуск. Также мы поднимем долю такого рода облигаций, допустимую в портфеле",— цитирует господина Швецова "Интерфакс". На данный момент НПФ может вложить до 10% портфеля накоплений в бумаги одного эмитента, при этом держать не более 40% одного выпуска облигаций. "Для того чтобы покупать выпуск облигаций, нужно иметь несколько фондов, а мы все-таки сторонники того, чтобы не мешать фондам объединяться. Мы видим, что фонды должны быть крупными, для того чтобы содержать необходимый персонал для работы с рисками",— пояснил цель нововведения господин Швецов.
Участники пенсионного рынка заявляют, что либерализация правил инвестирования в облигации позволит повысить доходность. "Были случаи, когда продавались бумаги с высокой доходностью, но мы могли приобрести лишь небольшой объем. Теперь этой проблемы не будет",— поясняет гендиректор НПФ "ЛУКОЙЛ-Гарант" Сергей Эрлик.
Однако нововведение может повысить риск нерыночных сделок между НПФ и дружественными компаниями--эмитентами облигаций, указывают эксперты. Возможность привлечь долговое финансирование путем размещения выпуска облигаций в интересах определенного инвестора по договоренности есть и сейчас, но регулятивное послабление ЦБ упростит такие действия. "Решение ЦБ разрешить НПФ покупать весь выпуск облигаций понятно. Это реакция на рыночную ситуацию: банки сейчас дешевые длинные деньги предоставить компаниям не могут, рынок иностранного долга из-за санкций закрыт. НПФ — это как раз источник дешевых и длинных денег",— полагает аналитик по рынку облигаций Райффайзенбанка Денис Порывай. Но в новых условиях рыночное ценообразование может исказиться, а это может в итоге негативно повлиять на доходность накоплений, заключает господин Порывай.
Впрочем, у ЦБ остаются регулятивные и надзорные возможности ограничить риски нерыночных вложений средств НПФ. Так, сохраняется требование к фондам по максимально допустимой доле вложений средств накоплений в активы аффилированных с НПФ структур. Согласно положению ЦБ 451-П, доля вложений в облигации и депозиты таких структур максимально может составлять 25% портфеля накоплений.
"Формальное соблюдение требований законодательства никогда не было проблемой для участников рынка, так что возможность покупки всего выпуска не меняет ситуацию столь радикально. При допуске фондов в систему гарантирования Банк России смотрел не на формальное соблюдение требований и обращал особое внимание на концентрацию пенсионных накоплений в тех или иных активах. Если фонд явно превышал разумные пределы, ему приходилось исправлять это и сокращать долю. Полагаю, такой надзор продолжится",— считает гендиректор консалтинговой компании "Пенсионный партнер" Сергей Околеснов.