Вчера Федеральная комиссия по ценным бумагам утвердила список бумаг, с которым можно совершать маржинальные сделки. А накануне было опубликовано постановление, регулирующее правила их совершения. Через неделю оно вступит в силу, и тогда участников рынка ждет неприятный сюрприз. Оборот фондовых бирж резко сократится, а вместе с ним упадут и прибыли брокеров.
Маржинальный кредит — кредит, предоставляемый брокером клиенту на покупку ценных бумаг под залог этих бумаг. Он может в несколько раз превышать собственные средства инвестора, что позволяет ему резко увеличить доходность операций. Сейчас у ряда брокеров кредитное плечо составляет 1:3.
Вчера комиссия одобрила список из пяти ценных бумаг, с которыми можно будет проводить маржинальные сделки: обыкновенные акции компаний "Газпром", РАО "ЕЭС России", "ЛУКойл", "Сургутнефтегаз" и "Татнефть". Накануне экспертный совет при ФКЦБ выбрал их из представленного списка, в который входило 15 эмитентов. Акции-победители были выбраны по объему торгов ими на фондовых биржах.
Напомним, что до сих пор подобных ограничений не существовало. Однако 29 мая было опубликовано постановление ФКЦБ о регулировании маржинальной торговли — "Правила совершения брокерской деятельности при совершении некоторых сделок на рынке ценных бумаг". (Поскольку понятие "маржинальная торговля" в Гражданском кодексе отсутствует, ФКЦБ столкнулась с проблемой, что не может в названии документа прямо назвать этот вид деятельности брокеров.) В конце следующей недели (через десять дней после публикации) постановление вступит в силу.
Ограничение числа ценных бумаг только высоколиквидными акциями вполне оправданно. Например, в апреле ИФК "Метрополь" чуть было не понесла серьезные убытки: ее клиент, используя маржинальное кредитование, купил у самого себя неликвидные акции "Ленэнерго" по цене, в 300 раз превышающей среднерыночную (Ъ рассказывал об этом). Теперь подобные сделки станут невозможны.
В целом же для компаний, активно занимающихся маржинальным кредитованием (по оценкам ФКЦБ, с его использованием совершается до 90% сделок на организованном рынке), это означает резкое сужение рынка. И если раньше кредитное плечо, предоставлявшееся клиентам, составляло 1:3, то теперь, согласно постановлению, оно уменьшится до 1:0,7 (кредит в семь акций на каждые десять своих). Из брокерских компаний уже начался отток клиентов. По словам председателя совета директоров ИК "Алор-инвест" Анатолия Гавриленко, клиенты недовольны: "Мы в обязательном порядке сокращаем им плечи, а у них падают прибыли".
"Анализ рынка ликвидных бумаг за последние два года показывает, что плечо в размере 1:3 покрывает все мыслимые риски,— считает заместитель гендиректора компании 'Финанс-Аналитик' Игорь Степанян.— Это постановление заставит уйти с рынка определенный круг спекулянтов, которым некуда идти и нечего предложить. И хотя их круг невелик, но их ценность для рынка высока".
Как бы то ни было, жесткие ограничения, накладываемые на маржинальные кредиты, заставляют торговые площадки активизировать работу с альтернативными видами рисковой торговли, в частности с торговлей фьючерсами на акции. Как уже рассказал вчера Ъ, РТС ведет интенсивные переговоры о совместном проекте с биржей "Санкт-Петербург". А ММВБ, проводящая торги валютными фьючерсами, откроет фондовую секцию срочного рынка к июлю.
СЕВАСТЬЯН Ъ-КОЗИЦЫН, ДМИТРИЙ Ъ-ЛАДЫГИН