приближающееся открытие Всесоюзной валютной биржи и связанные с этим
тенденции.
Курс рубля на черном валютном рынке стал заметно отличаться от курсов
аукционов. Эксперты, однако, полагают, что ни аукционный курс, ни курс
черного рынка в сложившихся перед открытием биржи условиях нельзя более
считать репрезентативным для большинства деловых операций
Эксперты считают, что единственным репрезентативным курсом в нынешних
условиях может считаться лишь курс так называемого банковского валютного
трансферта, ранее не учитывавшийся системно.
Черный рынок валюты: вот и осень пришла...
Одной из наиболее серьезных "валютных" новостей марта эксперты считают тот
факт, что валютные курсы черного рынка больше нельзя считать наиболее
реальными и репрезентативными курсами рубля для любых валютных операций,
как это было раньше в течение долгого времени. По мнению валютных
экспертов, черный рынок валюты на глазах теряет свою значимость. И в марте
этот процесс явно прошел решающую фазу.
Одним из первых реальных "звонков" стали действия эстонского Эсти-банка,
который в марте начал легальные операции по скупке и продаже валюты у
частных лиц и частным лицам (см. Ъ N 61).
В перспективе аналогичное право, возможно, получат все советские граждане -
по имеющейся информации, проект Кабинета министров, предусматривающий такую
возможность, уже готов и может быть в ближайшее время принят. Специалисты
считают, что это будет означать частичную легализацию рынка валютной
наличности и если не смерть черного рынка, то по крайней мере резкое
свертывание черных операций.
В марте в преддверии этих событий на черном валютном рынке, по мнению ряда
валютных экспертов, "жизнь еще теплилась", но от былой активности и
значимости данной структуры в" коммерческой деятельности мало что осталось.
По признанию одного из "валютчиков", ранее высоко котировавшаяся в деловых
кругах профессия становится вымирающей. Как полагают специалисты, в
ближайшей перспективе черному рынку предстоит превратиться в сильно
ограниченный по масштабам "обменный пункт", обслуживающий в лучшем случае
возможные кратковременные ажиотажные всплески спроса на валюту среди
частных лиц.
Одновременно эксперты прогнозируют стабилизацию черного курса рубля на
мартовской отметке. Подобные прогнозы связаны с тем, что новой
специализацией черного рынка в марте стал так называемый частный бартер,
или, выражаясь точнее, бытовые бартерные операции частных лиц, для которых
характерен специфический и довольно стабильный валютный курс рубля.
Суть этих операций предельно проста. Скажем, гражданину А нужен западный
холодильник, который ему готов продать гражданин Б, но не за деньги, а за
автомашину "Запорожец". Соответственно, гражданин А меняет имеющиеся у него
рубли на валюту (или наоборот при других типах сделок), за валюту покупает
искомый "Запорожец" и меняет их на холодильник.
В такого рода операциях валюта (и рубли) становится не деньгами, а
"товаром", участвующим наравне с реальными товарами в расширяющемся
натуральном обмене между потребителями. Немаловажно отметить при этом, что
такого рода сделки проходят в условиях достаточно определенного и. более
или менее твердого валютного "прейскуранта" на большинство ходовых товаров.
Такая ситуация дает основание "валютчикам" говорить о закреплении
"конвертируемости рубля", но в масштабах отдельно взятого рынка - черного
валютного. Это же подтверждает и стабильность курсов доллара и марки в
течение марта, вызванная, по их мнению, "равнозначностью 28 рублей и 1
доллара при обслуживании натурального обмена" и "беспроблемностью
приобретения по сложившимся курсам как рублей, так и долларов".
Лишнее доказательство - появление в Грузии комиссионных магазинов,
располагающихся, как правило, рядом с валютными магазинами и "Березками" и
предлагающих к продаже доллары по курсу порядка 27 руб./долл. А это значит,
что подобный "товар" сдают в такие магазины, как и любой другой.
Эксперты подчеркивают, однако, что едва ли теперь можно расценивать курс
черного валютного рынка как реальный для коммерческих сделок фирм,
поскольку он верен лишь для ограниченного крута бытовых операций частных
лиц.
ВАЛЮТНЫЕ АУКЦИОНЫ: РУБЛЬ СТАЛ СОВЕРШЕННО НЕВМЕНЯЕМЫМ
Что касается курсов валютных аукционов, то эксперты и их не склонны
оценивать как безусловно показательные. На последнем аукционе
Внешэкономбанка СССР 14 марта рубль впал в состояние, близкое к
невменяемому. Достигнуто рекордное значение - 35,36 руб./долл. (последний
рекорд, установленный на прошлом аукционе ВЭБ, был равен 35,05 руб./долл).
Такие котировки вполне сопоставимы с критически низкими мюнхенскими
котировками рубля в декабря, когда местные банковские конторы приняли
решение о прекращении скупки советской валюты в связи с ее "безнадежной
болезнью".
Одновременно с этим на аукционе 14 марта был установлен и другой рекорд -
абсолютный минимум проданной валюты: 10,5 млн инвалютных рублей, или 6 млн
долл.
Еще поразительнее результат, зафиксированный 11 марта на таллиннском
аукционе Эсти-банка: владельцам валютных вкладов в коммерческих банках
удалось продать свою валюту за 43,5 руб./долл.
Эксперты, однако, довольно скептически оценивают репрезентативность этого
курса, и прежде всего потому, что он явно превышает курсовые данные,
полученные в результате анализа экспортно-импортных операций. По мнению
большинства специалистов, мартовский аукционный курс вызван скорее
случайными, чем объективными причинами.
К категории таковых эксперты относят прежде всего тот факт, что в
преддверии начала работы Всесоюзной валютной биржи Внешэкономбанк
неожиданно резко сократил подпитку аукциона собственной валютой,
интервенции которой искусственно поддерживали аукционный курс рубля за счет
государственных валютных ресурсов.
Этот фактор особенно ощутимо сказался на аукционных курсах в силу уже
отмечавшегося наблюдателями крайне специфического состава организаций,
принимающих участие в аукционах ВЭБ как в качестве покупателей, так и в
качестве продавцов. Большинство покупателей валюты на аукционах
представляют государственные отрасли и сферы производства с низким
экспортным потенциалом и высокой потребностью в импортном сырье и запасных
частях. К ним в первую очередь относятся ткацкие фабрики, швейные
производства, машиностроение.
По оценкам наблюдателей, эти организации практически готовы принять любой
курс валюты, поскольку, с одной стороны, полностью зависят от ее
поступлений, а с другой - не знают иных более выгодных возможностей обмена,
которыми активно пользуются, например, коммерческие структуры.
В этих условиях (с учетом свертывания государственных интервенций) продавцы
валюты имеют почти неограниченные возможности диктовать курс, что,
собственно, и произошло в марте. Прежде всего потому, что основными
поставщиками валюты на аукционы являются весьма немногочисленные
организации, объединенные острой потребностью в рублевых средствах, с одной
стороны, и наличием относительно дешево доставшейся валюты - с другой.
Наиболее значимой по объемам предлагаемой валюты является группа крупных
государственных предприятий сырьевых отраслей и ВПК. В условиях глубокого
спада производства, необходимости выплачивать компенсации и в целом
повышать зарплату, чтобы удержать специалистов, большинство этих
организаций испытывают острую потребность в рублевых средствах.
В то . Же время именно предприятия этой группы имеют наиболее "дешевую"
валюту от экспорта своей продукции, да и лицензии они получают гораздо чаще
и проще, нежели представители коммерческих структур. Например, экспорт
алюминия позволяет получить доллар за каждый потраченный рубль, поскольку
оптовая цена тонны этого металла в рублях практически равна мировым ценам в
долларах.
При таких условиях наиболее простым способом поправить свои рублевые счета
становится продажа валюты на аукционе. Естественно, однако, что несмотря на
относительную дешевизну валюты, получаемой от экспорта, при продажах через
аукцион организации-продавцы стремятся максимально поднять курс. В
частности, потому что полученные рублевые средства используются не только
на зарплату, но и на финансирование дальнейших экспортных операций,
например с тем же алюминием.
В результате затратив, к примеру, 1 рубль собственных средств и получив за
произведенный товар 60 центов (после вычета "президентских" 40% от
выручки), можно продать их на аукционе при курсе 35 руб./долл. за 21 рубль,
что, в свою очередь, при экспорте того же товара даст уже 12,6 доллара (с
учетом аналогичного налога). В результате только одного цикла "товар -
валюта - рубли - товар - валюта" первоначальные затраты в 9 копеек могут
принести 1 доллар! Еще более выгодными являются подобные коэффициенты для
экспортеров оружия.
Вторая, менее многочисленная группа продавцов представлена теми
организациями и предприятиями, в том числе и из коммерческих структур,
которым удалось приобрести валюту на прежних, относительно "дешевых"
аукционах и сберечь ее. Теперь для них представляется реальная возможность
выгодно "сыграть" на понижении курса рубля и . Увеличить свои рублевые
активы.
Третья, также немногочисленная, - группа постоянных "игроков", состоит в
основном из совместных предприятий, чья деятельность ориентирована
преимущественно на производство или сбыт товаров и услуг за валюту. Для них
участие в аукционах предоставляет возможность наиболее дешевым способом
получить рубли для оплаты занятого на них советского персонала и активного
. участия в уже упоминавшихся выше операциях по "внутреннему экспорту", или
"экспорту за рубли".
Стремление продавцов валюты максимально вздуть курс валюты на фоне
беззащитности ее покупателей вкупе с ограниченностью аукционного рынка дают
экспертам возможность сделать вывод о том, что аукционные курсы уже никак
не могут рассматриваться как представительные. Это обстоятельство выводит
аукционы, так же как и черный рынок, из разряда индикаторов, отражавших до
недавнего времени реальные товарные, обменные курсы рубля и иностранных
валют по основной массе коммерческих операций с использованием валюты.
ВАЛЮТНЫЙ ТРАНСФЕРТ: ЕМУ, КАЖЕТСЯ, МОЖНО ВЕРИТЬ
Эксперты полагают, что практически единственным репрезентативным курсом
рубля сегодня можно считать курс так называемого банковского валютного
трансферта, составивший в середине марта 23 - 26 руб./долл.
Ъ Валютный трансферт - банковская операция, заключающаяся во взаимном
обмене между советским и иностранным коммерческим банками заранее
согласованных сумм в рублях и в валюте. Такого рода сделки в СССР носят
полулегальный характер и обычно проводятся банками под прикрытием тех
формальных контрактов с иностранными партнерами.
Эксперты отмечают, что тот же курс представляется наиболее вероятным и для
создающейся всесоюзной биржи.
Эти прогнозы основываются прежде всего на объемах трансфертных операций,
несравнимых ни с объемом операций черного рынка, ни с объемом продаж через
аукционы.
По экспертным оценкам специалистов, суммарный объем подобных операций
сегодня составляет ежедневно порядка 100 - 300 млн долл.
Эксперты отмечают, что репрезентативность этого курса подтверждается и тем
фактом, что он практически соответствует курсам, которые используют
коммерческие структуры в валютных и экспортно-импортных операциях,
проводящихся в обход аукционов и черного рынка.
ВЕНСКИЙ РЫНОК: ПОБЕДА ПАВЛОВА БЫЛА НЕДОЛГОЙ
Резкий взлет курса рубля на европейских черных рынках в феврале (см. "Ъ" N
59) в результате известной денежной акции кабинета Павлова (январский обмен
50 - и 100-рублевых купюр), как и предполагалось, был весьма
кратковременным. Уже к концу февраля - началу марта объем операций на
европейских черных рынках стал приближаться к традиционному. В результате
11 марта курс продажи рублей снизился до 12,1 руб./долл. и курс скупки - до
38 руб./долл.
Снижению курса рубля в Вене благоприятствовал, с одной стороны, чрезвычайно
высокий уровень февральских котировок рубля (на 15 - 20% выше средней
стоимости рубля на внутреннем черном рынке), что стимулировало перекачку
наличных рублей через границу, а с другой - тот факт, что у отечественных
валютчиков стали постепенно нарастать объемы средств, выраженных в наиболее
ликвидных (с точки зрения западных банковских контор) формах наличности, т.
е. в крупных купюрах теперь уже нового образца. Как известно, если западные
банки и соглашаются брать наши рубли, то почти исключительно в виде крупных
купюр - эти бумажки хоть что-то стоят, тогда как стоимость мелких рублевых
банкнот и казначейских билетов едва ли намного превышает затраты на
производство соответствующего количества высококачественной бумаги.
На международных валютных рынках в последние две недели наиболее
впечатляющим было активное разнонаправленное движение курсов американского
доллара и немецкой марки.
Доллар продолжает пожинать плоды ближневосточного военного успеха, чему не
помешало даже продолжающееся снижение процентных ставок по долларовым
депозитам.
На повышение курса доллара начала работать и немецкая марка, столкнувшаяся,
как и предполагали осенью прошлого года эксперты "Ъ", с трудностями
перестройки экономики восточных земель. В ближайшее время федеральное
правительство намерено инвестировать в Восточную Германию более 100 млрд
марок, что крайне негативно отразится на темпах экономического роста ФРГ и
уже сейчас отражается на самочувствии марки, курс которой на международных
валютных рынках резко снизился.
По информации Reuter, за период с 12 по 26 марта средний курс доллара по
отношению к марке вырос на 7,8%, к фунту стерлингов - на 6,2%, к японской
йене - на - 1,3%, составив соответственно 1,6950 марки/долл., 1,7510
долл./ф. ст. и 138,20 иены/долл.
Специальное ежемесячное обозрение
---