Вчерашнее размещение облигаций федерального займа (ОФЗ), проведенное Минфином после пятинедельного перерыва, прошло неудачно. Минфин не стал повышать доходность даже для небольшого объема коротких бумаг, а инвесторы не согласились на предложенную цену. В результате продать удалось всего 10% от запланированных к размещению бумаг на 5 млрд руб.
Фото: Евгений Гурко, Коммерсантъ / купить фото
По итогам вчерашнего аукциона по размещению ОФЗ, прошедшего после пятинедельного перерыва, Минфин разместил облигаций всего на 491 млн руб. из предложенного объема 5 млрд руб. Несмотря на то что объем выпуска 5 млрд руб. участникам рынка и так оценили как необычно маленький для Минфина (см. "Ъ" от 19 ноября), спрос составил менее 2,2 млрд руб.
"Объем данного выпуска свидетельствует о том, что сделка была тестовой. Министерству не на что было ориентироваться, так как вторичный рынок коротких ОФЗ неликвидный. Можно сказать, что эмитент пошел навстречу инвесторам, которые скорее проявят спрос на короткие бумаги, нежели на длинные",— отмечает управляющий директор "Сбербанк КИБ" Александр Кудрин. Тестовый характер размещения отмечают и в Минфине, где считают текущие уровни доходностей на вторичном рынке завышенными и не хотят наращивать долгосрочные обязательства с таким уровнем ставок. "Условия заимствований как для Минфина, так и для других российских эмитентов по-прежнему остаются неблагоприятными, ставки — завышенными",— заявили "Ъ" в пресс-службе Минфина.
Средневзвешенная доходность по итогам вчерашнего размещения составила 10,06% годовых. Аукцион показал, что ставки на вторичном рынке гособлигаций не отражают реалии денежного рынка. "Доходности среднесрочных и длинных выпусков выросли в среднем всего на 25-50 базисных пунктов. Спреды ОФЗ к ключевой ставке сейчас находятся на минимумах. На этих уровнях никто не хочет покупать гособлигации. Массовых распродаж нет, так как продать большой объем сейчас проблематично, а крупным держателям ОФЗ невыгодно проводить переоценку портфелей",— считает аналитик Райффайзенбанка Денис Порывай.
В этом году Минфин нечасто радовал инвесторов аукционами, что также сдерживает переоценку и снижает ликвидность вторичного рынка. Как напоминает начальник аналитического департамента "Рус-Рейтинга" Александр Овчинников, с января по октябрь чистый финансовый результат Минфина отрицательный: он привлек средств на 215 млрд руб. меньше, чем погасил. При плане заимствований на 2014 год 765 млрд руб. посредством аукционов ОФЗ было привлечено всего 150 млрд руб. и еще 100 млрд руб. посредством ГСО.
По мнению опрошенных экспертов, рынок ОФЗ неизбежно ждет рост ставок. "Справедливые уровни сейчас предполагают премию 100 базисных пунктов к ставке репо по коротким ОФЗ и 200 базисных пунктов по длинным. Я думаю, коррекция ОФЗ начнется, когда Минфин начнет активнее выходить на первичный рынок и/или ЦБ еще раз повысит ставки",— отмечает господин Порывай.