На последнем аукционе по размещению гособлигаций выручка Минфина составила лишь 670 млн рублей вместо ожидаемых 2,7 млрд рублей. Вчерашнее доразмещение также не увенчалось успехом — банки не горели желанием покупать дорогие бумаги, предпочитая им доллары. В мае Минфину угрожает еще большая проблема, поскольку участники рынка могут отказаться от государственных облигаций в пользу корпоративных.
Минфин становится заложником собственной системы заимствований. В минувшую среду он проявил жесткость и установил доходность на аукционе по размещению шестимесячных ГКО на уровне 16,5%, тогда как участники рынка рассчитывали по меньшей мере на 17%. По словам начальника отдела госбумаг Национального резервного банка Константина Демченко, решение Минфина выглядит странно, учитывая высокие ставки на межбанковском рынке. В результате было размещено всего 25% эмиссии.
При этом, по оценкам участников, большую часть бумаг вновь выкупил Сбербанк. Однако и он, судя по всему, остался не слишком доволен доходностью, поэтому взял на себя незначительную долю эмиссии. Между тем именно Сбербанк делал погоду на предыдущих аукционах, почти полностью выкупая облигации Минфина.
Вчера Минфин решил доразместить часть выпуска уже по доходности чуть ниже 16% годовых. Это тем более не вызвало энтузиазма участников рынка, даже несмотря на то, что по другим бумагам был отмечен небольшой рост котировок.
В самом Минфине результаты размещения гособлигаций, по-видимому, пока не вызывают беспокойства. По словам замглавы департамента управления государственным внутренним долгом Александра Чумаченко, пассивность участников рынка не пугает министерство. На прошлой неделе довольно успешно прошло доразмещение предыдущих выпусков облигаций. В мае-июне Минфин планирует разместить облигации с погашением в 2002 году.
Замначальника отдела ценных бумаг банка "Альба-Альянс" Михаил Васильев отмечает, однако, что несвоевременная жесткость Минфина вредит всем. Те, кто готов был перевести деньги с валютного рынка в гособлигации, этого не сделали. В итоге вчера курс доллара превысил уровень в 28,9 руб./$, и только масштабные валютные интервенции ЦБ спасли ситуацию.
Доходность же в мае вполне может пойти вверх. И связано это с предстоящим размещением новых выпусков корпоративных облигаций. Пока для инвесторов нет особой разницы между государственными и корпоративными бумагами, а предприятия скупятся меньше министерства. В результате Минфин может просто проиграть борьбу за деньги инвесторов.
ДМИТРИЙ Ъ-ЛАДЫГИН