Россия за бортом "новой нормальности"
МВФ скептически оценивает ее геополитические победы
Восстановление мировой экономики в 2014 году усилит зависимость развивающихся рынков от перетока инвестиций из крупных экономик — таков основной вывод представленного вчера в Вашингтоне "Доклада о мировой финансовой стабильности" Международного валютного фонда (МВФ). Россия могла бы стать крупным бенефициаром этого восстановления, но из-за украинского конфликта станет, скорее, исключением из тенденции: прогнозы МВФ оценивают присоединение Крыма (без учета влияния санкций) в 0,6% роста ВВП в 2014 году и предрекают РФ среднесрочное отставание от темпов роста аналогичных экономик.
Фото: Richard Drew, AP
В Вашингтоне открылась весенняя сессия МВФ и Всемирного банка. 8 апреля директор департамента исследований МВФ Оливье Бланшар представил пересмотренный прогноз роста экономики, вчера опубликованы апрельские выпуски "Доклада о мировой финансовой стабильности" и "Налогового монитора" — прогнозов МВФ по развитию ситуации в денежно-кредитной и бюджетной сферах крупнейших стран мира.
Основной темой экспертных дискуссий выбрана "новая нормальность": переход денежных властей в 2014 году к стабильной денежно-кредитной политике (отказ США и ЕС от "количественных ослаблений") и его влияние на мировой рост. Вечером 8 апреля на семинаре с участием заместителя управляющего МВФ Дэвида Липтона и главы Федерального банка Чикаго Чарльза Эванса обсуждались аспекты "нормальности" в приложении к крупным развитым экономикам. Утром 10 апреля семинар МВФ с участием нацбанков Индии, Мексики, а также JP Morgan будет посвящен этой же теме в отношении развивающихся стран. Теоретические же проблемы денежно-кредитной политики при переходе к "новой нормальности" будут обсуждены 13 апреля.
Одна из тем обсуждений — новые параметры перетока капитала из США, ЕС и Японии на развивающиеся рынки. Комментируя "Доклад о мировой финансовой стабильности", глава департамента рынков капитала МВФ Хосе Виньялс констатировал, что пока процесс движется в плановых рамках: из доклада, в частности, следует, что к середине 2015 года "нормализация" будет достигнута — технически это будет выглядеть как возможность для ФРС США обсуждать рост процентных ставок. Растущее число проявлений нестабильности, прежде всего на развивающихся рынках, пока является неотъемлемой частью процесса "нормализации". При этом, как еще в декабре 2013 года отметили аналитики МВФ Лаура Джарамилло и Анке Вебер, процесс стабилизирует госфинансы развивающихся стран, поскольку удешевляет займы для правительств. Кроме того, возобновление на новой основе цикла инвестиций в развивающиеся экономики уже не менее года остается главным интересом инвесторов.
Россия, представленная на сессии МВФ в основном как член G20 (совещание министров финансов и представителей ЦБ "двадцатки" с участием главы Минфина Антона Силуанова пройдет 11-12 апреля), на этот раз практически полностью находится вне дискуссий. 8 апреля МВФ в своем прогнозе весьма подробно прокомментировал конфликт России и Украины (в том числе присоединение Крыма), констатировав, что для двух стран происходящее уже сейчас имеет ярко выраженное негативное влияние. Без учета влияния санкций США и ЕС Крым будет "стоить" экономике РФ 0,6 процентных пункта роста ВВП в 2014 году и 0,2 пункта в 2015-м — без оценки перспектив стабилизации в 2016 году.
Россия и Украина, с точки зрения логики докладов МВФ (прогноз ВБ будет представлен сегодня), за счет резкого увеличения "геополитических" рисков лишили себя возможности использовать большую часть положительных эффектов "нормализации". При этом главная проблема "нормализации" — рост зависимости экономик от заемного капитала в транзитном периоде для России и Украины сейчас является центральным. Судьба экономики Украины в целом зависит от возможности привлечения правительством страны в 2014 году внешних займов — переговоры МВФ и Украины о кредитах на $13 млрд продолжатся 11 апреля в Вашингтоне. Для России будущий режим доступа негосударственного и частного секторов к внешним займам определит глубину инвестиционной паузы — и через нее положительный или отрицательный рост ВВП в 2014-2015 годах.