Прошедшая неделя оказалась решающей для игроков на российском финансовом рынке, желающих знать, что им делать в будущем году. Решающей потому, что власти раскрыли свои карты. Правительство и Центробанк сделали заявление о будущем валютного курса. ЦБ обнародовал основные направления своей кредитно-денежной политики. Правительство рассказало еще и о концепции промышленной политики. Информации вполне достаточно — игрокам нужно только не ошибиться при размышлениях.
Именно на минувшей неделе премьер Виктор Черномырдин и глава ЦБ Сергей Дубинин подписали совместное заявление "О намерениях в области изменения официального курса рубля на 1997 год". В этом документе подчеркивается, что власти исходят из "принципов преемственности и предсказуемости валютной политики". Это действительно так — согласно заявлению, в будущем году сохранится наклонный валютный коридор. "Банк России будет ограничивать колебания валютного курса на биржевом и межбанковском валютных рынках, устанавливая официальный валютный курс и курсы покупки и продажи валюты по операциям Банка России в пределах, которые будут плавно изменяться от 5500 и 6100 рублей за доллар США на 1 января 1997 г. до 575О и 6350 рублей за доллар США на 31 декабря 1997 г.".
Казалось бы, все ясно. Границы валютного коридора на весь год определены — и игрокам на валютном рынке (а к ним, в сущности, относятся в России все — и предприятия, и банки, и население) остается принять их к сведению и соответственно планировать свою деятельность. Однако как раз сейчас безоглядная вера такому заявлению была бы ошибкой. Центробанк и Минфин, конечно, искренне считают, что полностью контролируют валютный курс. Однако они слишком торопятся. Не будем уже говорить о том, что пока не принят бюджет будущего года, — в ходе его обсуждения в парламенте может возникнуть мысль о понижении курса рубля, чтобы бюджетные валютные поступления дали больше номинальных рублевых доходов.
Гораздо важнее то, что в будущем году российская экономика как никогда будет зависеть от Запада. Придется продавать иностранным инвесторам государственные ценные бумаги (например, все те же еврооблигации). Между тем покупатели этих бумаг с сомнением относятся к странам, валюта которых падает. Всемирная торговая организация, в которую в будущем году намерена вступить Россия, может иметь собственное мнение относительно валютного курса — возьмет да и скажет, что нужно стимулировать импорт укреплением рубля. МВФ в последнее время также дает понять, что рубль надо бы усилить. С другой стороны, ЦБ может оказаться в ситуации, когда рубль нужно будет обесценить в гораздо большей степени, чем это предусматривается заявлением, — при росте денежной массы поддерживать курс рубля придется за счет резервов Центробанка, а они и так уже начали падать. В общем, на этот раз заявление о валютном курсе действительно можно считать заявлением "о намерениях" — не больше.
А вот представленный на прошлой неделе Центробанком проект "Основных направлений единой денежно-кредитной политики на 1997 год" — это документ совсем иного рода. Кредитно-денежная политика в отличие от валютного курса в любом случае полностью в руках Центробанка. Ее, конечно, надо согласовать с МВФ, но фонд сам не очень представляет, чего ему потребовать, и вполне удовлетворен снижением инфляции. Так что не будет ошибкой просто взять и поверить "Основным направлениям". Тем более что Центробанк намерен делать не слишком трудную для себя вещь — увеличивать денежную массу и удешевлять кредит. Объяснения такой политике совершенно благовидные. Предполагается, что в будущем году в условиях низкой инфляции начнут расти инвестиции (в том числе и иностранные), так что спрос на деньги в России возрастет на 30%, а спрос надо удовлетворить. Удешевление кредита необходимо для того, чтобы инвестиции еще более возросли за счет ожидаемого "перетока денежно-кредитных ресурсов из финансового в реальный сектор". Как уж там будет с перетоком кредитных ресурсов и куда они в итоге перетекут, покажет жизнь. Ясно, что заявленной в документе цели установления низких процентных ставок — "баланса между интересами кредиторов и инвесторов" — достичь вполне удастся (были бы деньги, а выгодно отдать их взаймы с целью вложения в производство всегда можно; другой вопрос, будут ли инвестиционные проекты эффективными). Коммерческие банки в любом случае внакладе не останутся, поскольку ЦБ выражает готовность им при необходимости помогать, предоставляя кредиты под залог государственных ценных бумаг, расчетные кредиты и "кредиты банкам, испытывающим временные финансовые трудности".
Кстати сказать, сомневающихся в намерении Центробанка опускать в будущем процентную ставку до сколь угодно низкого уровня должно убедить то, что как раз на прошлой неделе совет директоров ЦБ принял решение о снижении ставки рефинансирования. Новая ставка — 48% (до сих пор она составляла 60%). Столь низкой ставки в России не было с 30 марта 1992 года, то есть, по сути, за все время рыночных реформ. Ситуация постепенно начинает напоминать советскую экономику, которую никак нельзя было упрекнуть в дороговизне кредита для предприятий (правда, они не слишком этому радовались, поскольку нужно было еще выбить дефицитные материальные ресурсы).
Правительство, в свою очередь, на прошлой неделе одобрило проект "Концепции промышленной политики". Не следует недооценивать значение этого документа. Это раньше государство просто не знало, что делать с промышленностью (сначала, сразу после крушения советской экономики, создавалось впечатление, что властям никакая промышленность вообще не нужна — разве что добывающая). Теперь же правительству срочно необходимо что-то решать. Хотя бы потому, что никто на Западе не будет покупать облигации страны, которая не имеет промышленных перспектив. И Минэкономики совместно с Минпромом разработали очень красивую концепцию промышленной политики. Конечно, всех интересует вопрос, будет ли правительство действительно ее реализовывать уже в следующем году.
Как ни странно, будет. Если в стране появится дополнительная денежная масса, станет дешевым кредит да еще и ожидается довольно солидный приток западных денег от продажи государственных ценных бумаг, нужно же властям куда-то девать деньги! И игрокам на российском финансовом рынке полезно знать, куда. Деньги государство будет вкладывать в самолетостроение, ракетно-космические производства, атомную промышленность, производство вооружений и военной техники, энергетическое машиностроение и электротехнику, тяжелое станкостроение и биотехнологию. Именно в эти отрасли пойдут все государственные инвестиции, субсидии и экспортные кредиты.
Почему именно в эти? Из весьма хитрых соображений. Россия должна непременно отказаться от исключительно сырьевой специализации на внешних рынках. А лучше всего, считают авторы концепции, заменить ее специализацией на наукоемкой продукции — чтобы сразу стать на уровень наиболее процветающих стран Запада. Без государственных субсидий и кредитов вышеперечисленные российские отрасли не смогут побить конкурентов на мировых рынках (можно было бы, конечно, сделать ставку на вложения иностранного капитала, но в наукоемких отраслях, проницательно замечают авторы концепции, "иностранный инвестиции чаще, чем в иных случаях, будут обусловливаться политическими условиями, отражающими интересы зарубежных конкурентов", и поэтому они нежелательны). В сырьевые экспортные отрасли (нефтяную, газовую, алмазную, лесную) государство, согласно концепции, впредь деньги вкладывать не намерено. Не потому, что сырьевой экспорт теперь вовсе не нужен. А потому, что эти отрасли способны заработать себе на жизнь самостоятельно (при условии соответствующих налоговых послаблений). Если же понадобятся крупные вложения дополнительного капитала, их обеспечат иностранные инвесторы — в данном случае российские власти их будут только приветствовать.
Не будет государство больше тратить деньги и на автомобильную промышленность, транспортное, сельскохозяйственное машиностроение, легкую и пищевую промышленность. Самостоятельно заработать деньги за счет экспорта эти отрасли, конечно, не смогут. Об иностранных инвестициях в данном случае авторы концепции не упоминают — наверное, даже и не надеются. Как же будут эти отрасли набирать конкурентоспособность без притока инвестиций? Государство поможет им протекционизмом, откровенно признаются авторы документа.
ОТДЕЛ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ПОЛИТИКИ