Рост рублевых межбанковских кредитов до 80% на минувшей неделе был определен резким скачком цен ГКО, который в свою очередь обеспечили усилия ЦБ, первичных дилеров рынка ГКО и нерезидентов.
Как известно, государственные краткосрочные облигации показали на минувшей неделе рекордное за все время существования этих бумаг падение доходности. Причем если в предыдущие недели котировки росли довольно плавно, сейчас ЦБ, первичные дилеры и нерезиденты добились резкого скачка цен как при первичном размещении, так на вторичных торгах в четверг. В результате это обусловило соответствующую динамику ставок межбанковских рублевых кредитов.
Началась же неделя как всегда спокойно — отсутствие привлекательных перспектив для вложения краткосрочных кредитов привело к избытку предложения однодневных рублевых ресурсов — ставка INSTAR по ним составила 14,5% годовых. Спрос на кредиты со стороны первичных дилеров ГКО, связанных с Центробанком особыми обязательствами по объему выкупа бумаг на аукционах, был весьма умеренным. Однако по мере приближения аукциона напряжение росло, и уже во вторник вечером, когда заметно активизировался в роли заемщика Сбербанк, котировки на покупку/продажу кредитов достигали 40/50% годовых. Общий объем кредитов, привлеченных Сбербанком и его отделениями перед аукционом, составил, по оценкам дилеров, весьма приличную сумму — до 500 млрд рублей. Повышенной потребностью в займах отличались также банки, которые обеспечивают обращение иностранных инвестиций на рынке ГКО, и дочерние иностранные банки.
В среду, то есть в день проведения аукциона, на брокерской площадке Межбанковского финансового дома однодневные рублевые ресурсы размещались в среднем под 35/40% годовых, а дилеры были уверены, что откат котировок неминуем. Результаты аукциона, на котором ЦБ установил цену отсечения существенно выше среднерыночного уровня и оставил за бортом массу заявок, обусловили всплеск активности на вторичных торгах в четверг.
Стремящиеся сыграть на высокоспекулятивных краткосрочных операциях банки в четверг стали активно задействовать в торгах не только оставшиеся после аукциона средства, но и привлекаемые рублевые кредиты overnight. Впервые за последние месяцы их ставки в момент пика спроса превысили ставку рефинансирования — банкам, не успевшим вовремя закрыться, пришлось в конце дня привлекать кредиты под 80% годовых. По информации дилеров МАПО-банка, подобного уровня ставок никто ждал, поскольку на рынке царило убеждение, что ставка ЦБ по сделкам репо (в четверг — 40% годовых) является сейчас единственным ориентиром.
Попытки спекулянтов на волне недавнего дефицита средств разогреть рынок в пятницу не увенчались успехом: хотя ставки кредитов с возвратом в понедельник с утра пятницы и были гораздо выше обычного уровня, после обеда они просели до 10/20% годовых.