Если вы решили стать инвестором и сейчас подбираете себе паевой инвестиционный фонд, вам имеет смысл поторопиться.
Входной билет подорожает
Честно говоря, российский фондовый рынок (впрочем, как и иностранный) не очень-то приспособлен для мелких инвестиций. Чтобы вложить деньги в ценные бумаги, частный инвестор может воспользоваться услугами брокера или паевого инвестиционного фонда. В первом случае затраты весьма велики, причем затраты как денег, так и времени. Ведь инвестор, работающий через брокера, должен постоянно следить за ситуацией на рынке и сам принимать решения. Кроме того, инвестору с суммой до $5 тыс. вряд ли стоит рассчитывать на особую заботу и ценные советы брокера. Ему придется довольствоваться лишь посредническими услугами брокерских компаний. (Сейчас начали появляться и электронные брокеры, но их услугами пока могут воспользоваться только достаточно профессиональные и грамотные инвесторы.)
ПИФы в этом смысле более демократичны. Инвестор выбирает себе фонд в зависимости от истории доходов, инвестиционной декларации и склонности к риску и особо не утруждает себя отслеживанием конъюнктуры рынка: для этого есть управляющий фондом, а над ним — надзорные органы. Причем до недавнего времени все паевые фонды предъявляли самые минимальные требования к сумме инвестиций — купить паи фонда можно было, имея несколько сотен рублей. Но ситуация начинает меняться.
Дело в том, что в прошлом году на рынок ПИФов вышли бывшие чековые инвестиционные фонды "Альфа-Капитал" и "ЛУКОЙЛ-фонд". Акционеры этих ЧИФов приняли решение об их преобразовании в паевые фонды, чтобы активы, которые фонды получили в результате приватизации и последующих операций, наконец стали доступны владельцам акций. В результате суммарные активы ПИФов, которые прежде составляли около $30 млн, выросли на порядок — до $300 млн. Фонд "Альфа-Капитал" и три фонда ЛУКОЙЛа, сразу занявшие почти 90% рынка, имеют развитую инфраструктуру и довольно длинную историю операций. Поэтому другим ПИФам конкурировать с ними будет непросто. И они это, судя по всему, понимают. Неслучайно стали появляться ПИФы, которые ориентированы не на привлечение средств многих частных мелких инвесторов, а на удовлетворение потребностей одного-двух крупных клиентов, например страховой компании или пенсионного фонда, которым интересны имеющаяся у индустрии паевых фондов инфраструктура, а также упрощенное налогообложение, которым они пользуются.
Однако работа с мелкими клиентами становится все менее интересной не только для уже действующих управляющих ПИФами компаний. Она может оказаться неинтересной и "Альфа-Капиталу", и фондам ЛУКОЙЛа: преимущественное положение на рынке позволит им привлекать самых богатых клиентов. В общем, для частного мелкого инвестора ситуация складывается не очень приятная. Управляющие компании все чаще задумываются об увеличении цены "входного билета", той самой минимальной суммы начальных инвестиций, начиная с которой имеет смысл работать с клиентом.
Акции — тоже
Еще одна причина, по которой частным инвесторам следует быстрее принимать решение,— возможные изменения конъюнктуры российского фондового рынка. Сейчас из-за снижения стоимости акций на мировых финансовых рынках цены на российские акции также упали. И хотя многие считают, что в ближайшем будущем следует ожидать ухудшения ситуации на мировых финансовых рынках, экономический подъем в России и ускорение реформ обязательно благотворно скажутся на нашем фондовом рынке. Но пока цены на акции не растут: инвесторы ждут формирования нового правительства и публикации его экономической программы.
Таким образом, если вы верите в светлое будущее России, то сейчас тот самый момент, чтобы сделать на это будущее ставку, но при этом учесть и ряд факторов, которые будут определять конъюнктуру российского рынка и которые инвестору следует принять во внимание при принятии решений. Что это за факторы? Мы спросили об этом портфельных менеджеров ПИФов.
Они считают, что главные внешние факторы — это динамика мировых цен на российскую нефть, перспективы урегулирования российским правительством проблемы внешнего долга Парижскому и Лондонскому клубам кредиторов и долга по ОВВЗ 3-го транша, а также ситуация на мировых фондовых рынках. Хотя она заметно меньше влияет на Россию, до сих пор конъюнктура мировых рынков остается одним из главных ориентиров для инвесторов.
На состояние фондового рынка окажут влияние и внутренние факторы. Так, его конъюнктура будет зависеть от того, каким будет состав нового правительства и насколько активно оно будем проводить рыночные реформы, в частности налоговую и земельную. Многое будет зависеть и от того, удастся ли ЦБ по-прежнему эмитировать рубли для скупки долларов без угрозы роста инфляции. Если удастся, это в конце концов приведет к снижению процентных ставок на рынке, что спровоцирует рост спроса на акции. Важно также, чтобы рос сбор налогов в бюджет и действовал жесткий контроль за финансовыми потоками. Тогда правительству будет гораздо легче выполнять социальные обязательства. Наконец, сами российские предприятия должны воспользоваться шансом на реструктуризацию бизнеса, который им может предоставить правительство в рамках налоговой и земельной реформ. Если предприятия примут цивилизованные правила игры, привлекательность их акций заметно возрастет.
Так или иначе, но сейчас у российского рынка акций вновь появился шанс. Дело за малым: инвесторы должны не только говорить о потенциальной привлекательности российских бумаг, но и, что называется, проголосовать рублем — поверить в собственные слова и принять соответствующие решения.
ВАДИМ АРСЕНЬЕВ
Условия деятельности паевых фондов
| Полное название фонда | Название управляющей компании | Вознаграждение управляющего фондом (% от средн. стоимости чистых активов в теч. года) | Расходы, подлежащие возмещению в счет имущества фонда (% от средн. стоимости чистых активов в теч. года) | Максимальная скидка, взимаемая управляющим фондом при продаже пая (% от стоимости пая) | Максимальная надбавка, взимаемая управляющим фондом при покупке пая (% от стоимости пая) | Минимальная сумма инвестиций |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Открытые паевые инвестиционные фонды | ||||||
| Открытый фонд "Добрыня | ЗАО "Управляющая компания | 3,5* | 3,5 | 2,0 | 0,0 | 5 тыс. руб. |
| Никитич" | 'Тройка-Диалог'" | |||||
| Открытый фонд "Долгосрочные | ЗАО "Управляющая компания | 3,0 | 4,0 | 3,0 | 0,4 | 5 тыс. руб. |
| взаимные инвестиции" | паевыми инвестиционными | |||||
| фондами 'Монтес Аури'" | ||||||
| Открытый фонд "Илья | ЗАО "Управляющая компания | 1,0 | 2,0 | 2,0 | 0,0 | 5 тыс. руб. |
| Муромец" | 'Тройка-Диалог'" | |||||
| Открытый фонд "Монблан" | ООО "МКБ Капитал" | 4* | 5,0 | 0,2 | 0,2 | 50 тыс. |
| руб. | ||||||
| Открытый фонд "Партнерство" | "РК-Менеджмент" | 1,0 | 4,0 | 2,0 | 3,0 | 1 тыс. руб. |
| Открытый фонд "Перспектива" | ООО "Управляющая компания | 3* | 5,0 | 0,5 | 0,0 | 1 пай |
| 'Мономах'" | ||||||
| Открытый фонд "Пионер | ЗАО "'Пионер Первый' | 3,5* | 5,0 | 2,0 | 2,0 | 2500 руб. |
| Первый — Фонд ликвидных | Компания по управлению | |||||
| акций" | инвестиционными фондами" | |||||
| Открытый фонд "Пионер | ЗАО "'Пионер Первый' | 3* | 1,0 | 2,0 | 2,0 | 1 тыс. руб. |
| Первый" | Компания по управлению | |||||
| инвестиционными фондами" | ||||||
| Открытый фонд | ЗАО "Оптимум Капитал | 4,9 | 5,0 | 5,0 | 0,3 | 100 руб. |
| "Солид-Инвест" | Менеджмент" | |||||
| Открытый фонд "Темплтон" | ЗАО "Темплтон" | 2,3 | 4,0 | 1,2 | 3,0 | 25 тыс. |
| руб. | ||||||
| Открытый фонд "Фонд | ЗАО "Управляющая компания | 3,5* | 5,0 | 1,0 | 0,0 | 25 тыс. |
| ликвидных акций и валютных | 'Брокеркредитсервис'" | руб. | ||||
| активов" | ||||||
| Открытый фонд | ЗАО "Паллада Эссет | 1* | 2,0 | 0,5 | 0,0 | 500 руб. |
| государственных ценных | Менеджмент" | |||||
| бумаг | ||||||
| Открытый паевой фонд акций | ЗАО "Кредит Свисс Эссет | 3,6 | 4,0 | 0,0 | 4,2 | 3 тыс. руб. |
| крупных и средних | Менеджмент А. О." | |||||
| предприятий "Кредит Свисс" | ||||||
| Открытый паевой фонд | ЗАО "Паллада Эссет | 1,8 | 3,5 | 1,0 | 0,0 | 5 тыс. руб. |
| корпоративных ценных бумаг | Менеджмент" | |||||
| Открытый фонд "Петр | ЗАО "Объединенная | 1,8 | 4,5 | 3,0 | 0,0 | 250 руб. |
| Столыпин" | финансовая группа ИНВЕСТ" | |||||
| Интервальные паевые инвестиционные фонды | ||||||
| Интервальный фонд | ОАО "АВО-Капитал" | 2,4* | 5,0 | 3,0 | 4,0 | 1 тыс. руб. |
| "АВО-Дубна" | ||||||
| Интервальный фонд "Алемар | ОАО "Сибирская управляющая | 4,0 | 5,0 | 1,0 | 1,0 | 2 тыс. руб. |
| — первый сибирский" | компания региональных | |||||
| паевых инвестиционных | ||||||
| фондов" | ||||||
| Интервальный фонд | ООО "Альфа Инвест | 5* | 5,0 | 3,0 | 2,5 | 1 пай |
| "Альфа-Капитал" | Менеджмент" | |||||
| Интервальный фонд "ЛУКОЙЛ | ЗАО "УК НИКойл" | 3,6 | 3,0 | 1,0 | 1,0 | 10 тыс. |
| Фонд Второй" | руб. | |||||
| Интервальный фонд "ЛУКОЙЛ | ЗАО "УК НИКойл" | 3,6 | 3,0 | 1,0 | 1,0 | 10 тыс. |
| Фонд Первый" | руб. | |||||
| Интервальный фонд "ЛУКОЙЛ | ЗАО "УК НИКойл" | 3,6 | 3,0 | 1,0 | 0,0 | 10 тыс. |
| Фонд Третий" | руб. | |||||
| Интервальный фонд | ЗАО "Управляющая компания | 2* | 2,4 | 5,0 | 0,0 | 150 тыс. |
| "Недвижимость" | 'Менеджмент-Центр'" | руб. | ||||
| Интервальный фонд "Нефтяной | ЗАО "Управляющая компания | 5* | 5,0 | 3,0 | 0,0 | без |
| фонд промышленной | 'Менеджмент-Центр'" | ограничений | ||||
| реконструкции и развития" | ||||||
| Интервальный фонд | ЗАО "Паллада Эссет | 3* | 0,8 | 3,0 | 0,0 | 50 тыс. |
| "Пенсионный" | Менеджмент" | руб. | ||||
| Интервальный фонд | ЗАО "Паллада Эссет | 1* | 5,0 | 0,0 | 5,0 | 100 млн. |
| "Поддержка" | Менеджмент" | руб. | ||||
| Интервальный фонд | ЗАО "Управляющая компания | 5* | 5,0 | 3,0 | 0,0 | без |
| "Промышленный" | 'Менеджмент-Центр'" | ограничений | ||||
| Интервальный фонд "Телеком | ЗАО "РТК-Инвест" | 3,5 | 4,5 | 0,0 | 2,0 | 5 паев |
| Фонд" | ||||||
| Интервальный Фонд | ЗАО "Управляющая компания | 1,5* | 2* | 3,0 | 0,0 | без |
| "Энергетический" | 'Менеджмент-Центр'" | ограничений | ||||
| Интервальный фонд "Энергия" | ООО "Управляющая компания | 3* | 5,0 | 0,5 | 0,0 | 1 пай |
| 'Мономах'" | ||||||
*Без НДС.
Источник: Центр коллективных инвестиций.
Взгляд изнутри
Мы попросили представителей управляющих компаний паевых инвестиционных фондов ответить на три вопроса: как вы оцениваете перспективы российского рынка в 2000 году? насколько вы готовы к ухудшению конъюнктуры международных финансовых рынков и как вы оцениваете последствия такого ухудшения? как пайщики ваших фондов защищены от возможного кризиса и как изменится стратегия управления активами фондов в случае резкого ухудшения ситуации на российском рынке?
Роман Шемендюк, управляющий портфелем УК "Менеджмент-Центр":
1. Мы не ожидаем ни бурного роста, ни катастрофического падения фондового рынка. Многое зависит и от внутренних факторов — от того, будет ли искусственное сдерживание курса рубля, какими будут размеры заимствований Минфина и уровень сбора налогов, как будет меняться ставка рефинансирования, и от внешних — цен на нефть, договоренностей с Парижским клубом, ситуации на международных фондовых рынках. Если не будет глобальных мировых потрясений и стратегических ошибок российского правительства, наш рынок к концу года ждет устойчивый рост. Отношение инвесторов к нашему рынку уже переменилось. Они оценивают реальные результаты деятельности эмитентов на основе анализа их финансовых показателей.
2. Возможно, что после коррекции на мировых рынках часть средств инвесторов пойдет на российский рынок. Но это может произойти лишь спустя определенное время после коррекции. По всей видимости, вторую половину 2000 года инвесторы будут наблюдать за Россией и оценивать действия нашей новой власти.
3. С учетом российской специфики можно предложить ряд мер по защите от кризиса. Во-первых, важно прогнозировать развитие ситуации и заранее уходить с неблагоприятных рынков. Во-вторых, необходимо добиваться максимальной диверсификации вложений и сбалансированности портфеля. В-третьих, работать только с надежными инструментами. Ну и в-четвертых, надо помогать пайщикам планировать действия в кризисных ситуациях.
Оксана Зайцева, генеральный директор УК "Монтес Аури":
1. События последнего полугодия дают основания надеяться, что сформировалась тенденция к политической и экономической стабилизации. Однако перспективы российских финансовых рынков во многом будут определяться тем, насколько решительно новая власть будет реформировать экономику.
2. В силу того, что российские паевые фонды представляют собой зеркало российского фондового рынка, стоит говорить о влиянии мировой финансовой ситуации на российский рынок в целом. И вопрос о готовности ПИФов к ухудшению обстановки на мировых финансовых рынках — это вопрос об общей готовности российских финансовых рынков к ухудшению ситуации в мире.
3. От мирового финансового кризиса пайщики защищены прежде всего тем, что в портфеле фонда отсутствуют ценные бумаги иностранных компаний. И вообще, одним из основных способов снижения величины возможных потерь пайщиков фонда в случае ухудшения ситуации на финансовых рынках является ориентированность инвестиций фонда на те российские отрасли, которое наименее чувствительны к неблагоприятному развитию рыночной конъюнктуры (как энергетика), а также возможность включения в портфель российских государственных ценных бумаг.
Игорь Михайлов, управляющий портфелем УК "НИКойл-Менеджмент":
1. Мой оптимизм по поводу российского рынка базируется на экономическом росте в России, благоприятной конъюнктуре на рынках основных товаров российского экспорта — энергоносителей и металлов, а также на появлении интереса международных инвесторов к развивающимся рынкам.
2. Как показывает практика, падение на внешних рынках обычно отражается на интересе инвесторов к рисковым вложениям. Более других страдают акции "второго эшелона", которые мгновенно теряют ликвидность. Поэтому основная стратегия наших фондов — инвестиции только в наиболее надежные и ликвидные акции, в лидеров капитализации российского рынка, преимущественно в акции предприятий нефтегазового сектора. Компании такого класса являются транснациональными корпорациями, их прибыли в перспективе будут расти, так что возможное падение цен на их акции в связи с нестабильностью внешних рынков будет краткосрочным.
3. Основные гарантии, которые мы можем предложить пайщикам наших фондов,— хорошая история управления фондами и высоколиквидный диверсифицированный портфель. К сожалению, в настоящее время рынок государственных обязательств в России недостаточно емкий и ликвидный, чтобы он мог выполнять роль "безопасной гавани". Так что единственная антикризисная стратегия — изменение доли денежных средств в портфеле.
Виталий Сотников, управляющий ОФГ "Инвест":
1. Страна выходит из экономического и политического кризиса, наблюдается уверенный рост производства, улучшается финансовое положение предприятий, собираются налоги, выполняется бюджет. Все это находит отражение в повышении международных рейтингов и, следовательно, кредита доверия России со стороны прямых и портфельных инвесторов.
2-3. Активы фонда "Петр Столыпин" размещены в высоколиквидных акциях. Мы внимательно следим за мировыми рынками и при ухудшении ситуации готовы оперативно сократить портфель акций и, возможно, переложить средства в долговые инструменты или разместить их на депозитах в надежных банках.
Элизабет Хиберт, генеральный директор УК "Паллада Эссет Менеджмент":
1. Наш оптимизм по поводу российского фондового рынка основан на факторах политической стабильности, пусть и небурном, но отчетливо проявляющемся экономическом росте и все еще высоких ценах на сырьевые ресурсы на мировом рынке. Если первые шаги нового правительства будут положительно оценены инвесторам, не исключено, что к России проявят интерес глобальные инвестиционные фонды. При ограниченном предложении акций это вызовет их быстрый и бурный рост.
2. Нам кажется, что рассуждения об ухудшении обстановки на международных рынках необоснованны. Можно лишь говорить о некоторой коррекции, как это произошло недавно в Америке. Но такие процессы периодически происходят на любых рынках.
3. Защититься от мирового финансового кризиса, если он все-таки случится, практически невозможно — на то он и мировой кризис. Финансы направляются туда, где качественнее рыночная инфраструктура и где инвестор чувствует себя защищеннее. Россия с этой точки зрения приоритетной страной для инвесторов пока не стала. И говорить о ее защищенности от мирового финансового кризиса можно лишь с большой натяжкой.
Андрей Успенский, директор по инвестициям ЗАО "Пионер Первый":
1. Главным условием оптимистического сценария развития событий является достижение заложенного в бюджете экономического роста. В этом случае влияние политических факторов на фондовый рынок будет не столь значительным. Факторами роста на фондовом рынке во второй половине года будут разумная экономическая программа, принятие Госдумой необходимых экономических законов, завершение боевых действий в Чечне, стабильные мировые цены на сырье, результаты переговоров с Всемирным банком и Парижским клубом кредиторов, динамика цен на развитых фондовых рынках мира. Если правительству не удастся обеспечить прогнозируемый рост экономики, основное влияние на фондовый рынок окажут в первую очередь следующие факторы: улучшение инвестиционного климата, выделение России очередных траншей кредитов МВФ и Мирового банка, достижение договоренностей о реструктуризации долга бывшего СССР перед Парижским клубом кредиторов.
2-3. Фондовый рынок развивается циклически — за любым серьезным подъемом следует оздоравливающая рынок коррекция. В этом случае управляющая компания, используя накопленный опыт и профессионализм, будет сглаживать возникающие колебания. Каждый пайщик, инвестируя на фондовом рынке, понимает, что несет определенный риск, наградой за который будет высокий доход. Кроме того, пайщики открытых фондов имеют возможность в любой момент просто продать свои паи управляющей компании.
Павел Блюмкин, вице-президент компании "Темплтон":
1. В ближайшее время мы не прогнозируем каких-то резких движений рынка: инвесторы ожидают внятной экономической программы и хотя бы первых шагов по ее реализации. Чрезвычайно важным нам представляется также соблюдение прав мелких акционеров, которые часто и открыто нарушаются.
2-3. Широкая диверсификация, глубокий анализ объектов инвестиций в комбинации с долгосрочным взглядом на инвестиции — главные элементы защиты против любых финансовых неурядиц.
Олег Ларичев, УК "Тройка-Диалог":
1. Мы оптимистично смотрим на перспективы российского рынка в 2000 году. Риск инвестиций в Россию постепенно снижается, что объективно ведет к повышению цен как на долговые ценные бумаги, так и на акции.
2. Являясь частью международных финансовых рынков, Россия подвергается риску общего ухудшения конъюнктуры. Следствием такого ухудшения может стать более осторожная стратегия инвестиций.
3. При возникновении вероятности значительного ухудшения ситуации на мировых рынках возможно увеличение денежной составляющей в наших портфелях, которая в настоящее время мала. Другим элементом осторожной стратегии инвестирования может стать повышение доли акций экспортоориентированных предприятий в составе портфеля активов паевых фондов.