Уровень кредитных ставок на минувшей неделе определяли сразу несколько факторов: низкая привлекательность ГКО, снижение норм резервирования и подведение месячных балансов.
Один из традиционно самых сложных для российской экономики месяцев завершился без предрекавшихся катаклизмов на финансовых рынках, хотя было немало поводов для дестабилизации, как то: бюджетный кризис, непредоставление МВФ очередного транша кредита EFF и пр. В связи с этим можно предположить, что либо у субъектов финансового рынка за годы работы в "экстремальной ситуации" выработался иммунитет ко всяким неприятным новостям и они не спешат реагировать, либо ужесточение денежно-кредитного регулирования ЦБ уже приносит свои плоды.
Подтверждением последнего явились события минувшей недели: на рынке гособязательств, главенствующая роль которого в формировании текущей рыночной конъюнктуры несомненна, были ощутимы первые результаты введения института первичного дилерства — отсутствие резких ценовых колебаний (даже при активных доразмещениях Минфина) и вместе с ним исчезновение в операциях с ГКО-ОФЗ спекулятивной составляющей сказались на активности действий соответствующей категории игроков. Отсутствие ажиотажа на рынке ГКО в первой половине недели отразилось на ставках межбанковских кредитов: вплоть до среды, на которую пришлись первичный аукцион и конец месяца, ставки по однодневным кредитам держались, по данным INSTAR, на уровне 18,3-20,39% годовых. И лишь в среду котировки на покупку-продажу сверхсрочных рублевых ресурсов подскочили до 50-60% годовых соответственно, согласно информации с брокерской площадки Межбанковского финансового дома. Причем, по мнению специалистов банка "Орбита", этот уровень оказался намного выше ожидавшегося дилерами. Видимо, они в своих расчетах принимали во внимание воздействие таких очевидных факторов, как 8-триллионный объем предварительного погашения перед аукционом и снижение норм резервирования по обязательствам банков в рублях. И недооценили важность того, что крупным банкам--первичным дилерам придется одновременно готовиться к выполнению обязательств по выкупу эмиссии госбумаг, подведению месячных балансов и проведению клиентских выплат. Впрочем, судя по всему, рынок МБК в момент пика спроса помогли разогреть и спекулянты, воспользовавшиеся периодом затруднений первичных дилеров (ориентиром послужил крупнейший маркет-мейкер рынка Сбербанк, выставлявший накануне аукциона котировки на покупку кредитов overnight по ставке рефинансирования — 60%).
Только накануне выходных ситуация в секторе МБК стабилизировалась, и события развивались по обычному пятничному сценарию: после относительно удачной игры в четверг банки выводили средства из ГКО (в среднем с рынка гособязательств ушло 1,5 трлн рублей), стараясь разместить их в валюте и рублях, — стоимость кредитов overnight упала в среднем до 10% годовых. На ближайшую перспективу операторы рынка прогнозируют затишье. Так, специалисты Пробизнесбанка считают, что предстоящие праздники и операция президента заставят банки занять выжидательную позицию.