Рынок срочных контрактов

Выиграл тот, кто играл против всех

       На минувшей неделе произошло традиционное для конца квартала падение интереса участников рынка к американской валюте. Несмотря на растущий интерес финансистов к срочному сектору рынка, снижение инвестиционной привлекательности базового актива не могло не сказаться на динамике котировок валютных фьючерсов.
       
       Перелом "бычьей" тенденции произошел в минувший вторник, 24 сентября, когда фьючерсные котировки, оттолкнувшись от уровня сопротивления 26% годовых, начали плавно снижаться. Несмотря на значительный рост активности "медведей", резкого обвала фьючерсных котировок все же не произошло, и за неделю цены контрактов опустились только на 15-25 пунктов. Подобная реакция рынка свидетельствует о том, что многие его участники ожидают некоторого повышения темпов роста спот-курса доллара уже с начала четвертого квартала и не спешат продавать свои контракты. Еще одним событием прошлой недели стало заключение ряда крупных сделок по самым дальним из торгуемых контрактов со сроком погашения в мае следующего года, что явно свидетельствует о заинтересованности хеджеров в увеличении "глубины" рынка валютных фьючерсов.
       В секторе торговли фьючерсами МЦФБ на индексы государственных ценных бумаг самые яркие события произошли при торговле контрактами на индексы цен первичного аукциона ГКО, проходившего 2 сентября. После того как Министерство финансов отсекло заявки на покупку трехмесячных облигаций фактически выше уровня вторичного рынка, фьючерсные котировки МЦФБ резко рванули вверх. Еще большим было разочарование "быков", надеявшихся на легкую победу, когда в зал торгов стала поступать информация о неутешительном для эмитента раскладе сил на втором аукционе. Уже за полчаса до объявления итогов размещения фьючерсные цены на 51-ю серию ГКО второй раз подряд уперлись в нижнюю планку изменения котировок, и покупатели контрактов поспешили покинуть рынок, сняв все свои заявки. Это произошло потому, что по регламенту фьючерсной торговли МЦФБ цены подаваемых заявок не могут отличаться от котировочной цены предыдущей сессии больше чем на 240 пунктов, или, как говорят фьючерсные брокеры, "на две планки".
       В целом на фьючерсных торгах МЦФБ на индексы госбумаг на прошлой неделе наблюдалась "пилообразная" динамика изменения котировок. Стоило ценам в один день вырасти, как уже на следующий день немедленно следовал обвал "по нижней планке". В связи с этим на минувшей неделе многие фьючерсные спекулянты, поддавшиеся ажиотажу, понесли огромные убытки, или на сленге торговцев "попали под пилу". Напротив, те игроки, которые целенаправленно играли против рынка, получили немалую прибыль.
       Резкие колебания конъюнктуры рынка гособязательств на минувшей неделе обусловили рост интереса трейдеров к другой их производной — расчетно-форвардным контрактам на ГКО, что привело к почти двукратному росту объема сделок, заключенных с этими инструментами. Однако значительные колебания котировок и чрезмерный перегрев рынка сулят не только большую потенциальную прибыль, но и чреваты столь же существенными убытками. Поэтому некоторые наиболее осторожные участники торгов порой предпочитали оперировать лотами, объем которых не превышал 0,5 млрд руб.
       Что касается увеличения суммарного объема торгов за минувшую неделю, то основная заслуга в этом принадлежит трейдерам, активизировавшим работу в секторе торговли на средневзвешенную цену эмитируемых 25 сентября госбумаг. Причем сам сценарий торговли был достаточно интересным. Еще утром в минувший понедельник трейдеры рассчитывали лишь на незначительное по сравнению с предыдущим аукционом снижение средневзвешенной цены 51-й серии шестимесячных гособлигаций (в прошлый раз эмитируемые облигации котировались в среднем по цене 70,30% от номинала). Но последовавший массированный сброс облигаций на вторичных торгах заставил участников форвардного рынка ГКО изменить свои прогнозы, и котировки контрактов на аукционные индексы начали стремительно падать. Только в минувший вторник цены сделок упали с 68,55% от номинала до 65,50% от номинала. Сделки активно заключались и в среду перед началом аукциона, причем котировки последних контрактов демонстрировали уверенность участников рынка в том, что Минфину при размещении все же удастся сделать хорошую мину при плохой игре. Так, цена последней сделки составила 66,4% при реальном результате аукциона 64,99% от номинала. Таким образом, выигрыш продавца стандартного контракта объемом 1 млрд руб. составил около 14 млн руб., что весьма недурно для последнего времени, когда доходность практически всех финансовых инструментов заметно снизилась. В целом же, по мнению начальника отдела фондового рынка Межбанковского финансового дома Максима Оленева, трейдеров подвела недостаточная проницательность, ибо все факторы — конец отчетного периода, очевидные трудности Минфина, а также увеличение срока обращения 51-й серии ГКО на две недели — ясно давали понять, что аукцион отнюдь не станет самым удачным для эмитента.
       
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...