Рынок украинских государственных облигаций внутреннего займа (ОВГЗ) становится все более открытым — а как еще иначе можно покрыть дефицит госбюджета, не нарушая соглашений с МВФ? В оставшиеся до конца года три с половиной месяца украинскому минфину необходимо примерно в два с половиной раза нарастить темпы размещения гособлигаций. А увеличивать издержки обслуживания госдолга очень не хочется.
Как утверждают опрошенные Ъ участники украинского рынка гособлигаций, внешние инвесторы пока приобрели не более 4% эмитированных в стране государственных ценных бумаг. Поэтому в Киеве важнейший резерв роста рынка усматривают в либерализации доступа иностранных участников. Вообще говоря, и раньше иностранный инвестор имел право приобретать украинские гособлигации при посредничестве местных уполномоченных банков — за счет средств с карбованцевых счетов лоро. Теперь же Нацбанк Украины окончательно снял какие-либо ограничения для таких операций.
Прошлая неделя была богата на первичные аукционы по размещению облигаций внутреннего государственного займа. На них Нацбанку удалось разместить облигаций на 83,32 млн гривен (около $47,3 млн), причем две трети из них составляли шестимесячные ценные бумаги. Цена размещения стогривенных дисконтных бумаг практически не изменилась и составила 87,51 гривен, что соответствует доходности около 57% годовых. Этот уровень доходности несколько превышает ставку рефинансирования (40%), на которую ранее ориентировался украинский минфин. Ставка размещения шестимесячных облигаций находилась на уровне около 64% годовых. Аукционы по размещению девяти- и двенадцатимесячных облигаций вновь не состоялись — украинские банки не рискуют вкладывать средства на такие длинные сроки.
Украинское правительство тщательно готовится к финишу 1996 финансового года — общий объем размещения гособлигаций внутри страны должен быть доведен до $2 млрд (планируемый доход — $852 млн). Пока же за счет размещения государственных ценных бумаг получено около $531 млн (62% плана), да и то благодаря выпуску преимущественно трехмесячных облигаций, что не добавляет устойчивости украинской государственной финансовой пирамиде.
До последнего времени лишь небольшое число российских банков работало с украинскими облигациями. Во многом это было вызвано и неразвитостью инфраструктуры рынка, и низкой его ликвидностью. Кроме того, доходность российских гособлигаций превосходила по доходности украинские ценные бумаги. Однако в условиях снижения общей доходности ГКО-ОФЗ у российских банкиров может возникнуть желание работать с более доходными финансовыми инструментами, в число которых могут попасть украинские ОВГЗ. Поэтому можно понять местных участников рынка, которые возражают против либерализации допуска иностранных, в первую очередь российских, банков, которые смогут активно влиять на этот рынок.
АЛЕКСАНДР Ъ-ПИВОВАРОВ