Национальный резервный банк (НРБ) заключил соглашение с одним из крупных европейских банков о выводе на международный рынок украинских валютных облигаций, переданных Украиной РАО "Газпром" в погашение задолженности за поставленный газ. Для этого предполагается создать на основе облигаций производный финансовый инструмент, который носит название special purpose vehicle (буквально это означает: "специальное целевое средство" или "специальный целевой инструмент").
В украинские валютные облигации была в 1995 году переоформлена задолженность Украины перед "Газпромом" по поставкам нефти и газа на сумму в $1,4 млрд. Выпуск разбит на десять серий, ставка фиксированная — 8,5% годовых с поквартальной выплатой. Льготный период исчисляется двумя годами, выплата основного долга начинается летом 1997 года. Облигации существуют в документарной форме, Национальный резервный банк является уполномоченным депозитарием принадлежащих РАО "Газпром" украинских облигаций.
Как известно, идею секьютеризации (оформления в облигации) украинского долга в "Газпроме" восприняли без особого восторга. В концерне рассчитывали получить в погашение долгов что-нибудь более ликвидное, например, имущество украинских предприятий. Но по политическим причинам был принят вариант с выпуском специальных валютных облигаций, и "Газпром" скрепя сердце подчинился. В результате концерн стал обладателем огромного пакета низколиквидных ценных бумаг, которые необходимо было каким-то образом превращать в "живые" деньги или использовать в расчетах.
Известно, что часть бумаг была использована для расчетов "Газпрома" с бюджетом, а примерно 40% их стали собственностью "Нацрезерва", выкупившего их со скидкой. По словам председателя правления Национального резервного банка Александра Лебедева, бумаги эти, числящиеся на внебалансовых счетах банка уже около девяти месяцев, представляют для него большую обузу. Фактически речь идет о прямой иммобилизации очень значительных средств. Поэтому банк кровно заинтересован в создании вторичного рынка облигаций и привлечении на него сторонних инвесторов.
По словам г-на Лебедева, НРБ обращался к ряду крупных банков, пытаясь обменять одни бумаги на другие (украинские на западные), но не встретил интереса. Предлагались бумаги и в качестве залога, в том числе и иностранным банкам, и это тоже не получилось. По утверждению г-на Лебедева, облигации эти сегодня можно продать только за 10% от номинала, но это слишком мало — проще спокойно получать купонный доход.
Проект выпуска special purpose vehicle на основе украинских облигаций (нечто подобное известным уже ADR/GDR) — это новая попытка вдохнуть жизнь в рынок украинских облигаций. С помощью западного партнера "Нацрезерв" рассчитывает внедрить облигации на европейский рынок. В частности, предполагается создание специальной системы расчетов, кастодиального хранения, введение новых бумаг в системы SEDEL и Euroclear.
Одновременно проблема решается и на межправительственном уровне: уже началось обсуждение вопроса о внесении изменений в украинское законодательство по ценным бумагам, что также должно облегчить обращение облигаций. О том, насколько успешны усилия банка по гальванизации рынка украинских облигаций, можно будет судить лишь спустя некоторое время. По оценкам самого банка, на запуск программы потребуется не менее полугода.
ЮЛИЯ Ъ-ПЕЛЕХОВА