Прошедшая неделя не внесла каких-либо изменений в работу с различными финансовыми инструментами. По большинству из них, например ГКО, ОГСЗ, валюте, рентабельность снизилась незначительно. Единственным исключением стали облигации федерального займа, благодаря недооцененности и высокому купонному проценту (по 3-й, 4-й и 7-й сериям) продолжающие оставаться лидерами финансового рынка.
Медленный рост на ММВБ котировок бескупонных гособлигаций незначительно (на доли процента) снизил рентабельность вложений в этот финансовый инструмент. Хотя по-прежнему она остается наиболее высокой (исключая разве что вложения в некоторые коммерческие банки) — около 3% в месяц. При этом подобная доходность, вероятно, сохранится и на ближайшее время, поскольку при резком снижении она сравняется (по "коротким", со сроком обращения менее 3 месяцев, бумагам) с доходностью от вложений в валюту (около 30% годовых), что вызовет неминуемый отток средств с рынка ГКО, основного источника покрытия бюджетного дефицита. Во избежание этого финансовые власти пока не настаивают на быстром снижении доходности.
Снизилась на неделе и рентабельность операций с облигациями сберзайма: доходность по отдельным сериям составила 31-32% годовых. В то же время целесообразно будет поучаствовать в предстоящей на следующей неделе подписке на ОГСЗ 8-й серии, так как с учетом обычной подписной цены (98% номинала) и текущей процентной ставки по купону (на уровне 50-60% годовых) можно этот показатель удвоить.
Из наиболее ликвидных и надежных финансовых инструментов за прошедшую неделю прибавили лишь облигации федерального займа, в первую очередь 3-й, 4-й и 7-й серий. Это связано с приближающимися выплатами купонного дохода (по сравнению с облигациями сберзайма здесь проявляется прямо противоположная тенденция). В результате текущая доходность увеличилась в 1,5 раза по отношению к уровню, достигнутому неделей ранее.
Продолжающийся рост курса американской валюты на ММВБ сохраняет на высоком уровне рентабельность от операций с форвардами. Хотя это и ниже доходности от операций с госбумагами, однако 30-40% годовых в условиях нулевой инфляции — это весьма выгодно.