Вчера в руки Ъ попал любопытный документ под названием "Концепция городских заимствований", подготовленный экспертами московского правительства. Знакомство с ним позволяет утверждать, что руководство города всерьез намерено заняться созданием в Москве развитого рынка муниципальных ценных бумаг.
Москва и Московская область до сих пор выделялись на фоне большинства российских регионов, уже несколько лет активно использующих практику выпуска муниципальных займов. Единственный крупный проект в этом направлении — выпуск московского жилищного облигационного займа, подготовленный в 1994 году, — оказался не слишком успешным, с чем были вынуждены согласиться даже столичные власти.
Однако теперь ситуация должна кардинально измениться. Как явствует из "Концепции городских заимствований", уже в этом году московское правительство намерено осуществить выпуск сразу трех видов займов и получить от продажи облигаций от 5 до 5,5 трлн руб. К середине же следующего года объем привлеченных средств планируется довести до 10-15 трлн руб. Цифры, надо заметить, весьма существенные. В Санкт-Петербурге, например, общий объем эмиссии муниципальных краткосрочных облигаций (МКО) на сегодняшний день составляет около 2,5 трлн руб.
Об одном из готовящихся займов — еврооблигационном — стало известно еще в начале августа. По сведениям Ъ, в настоящий момент проводится конкурс андеррайтеров (участников подписной кампании), в котором принимает участие около восьми крупных западных банков. В московском правительстве их названия сообщить отказались, заверив, что итоги тендера станут известны к 15 сентября.
Не менее любопытен и другой вид займа — городской облигационный заем для юридических лиц. Судя по всему, в московском правительстве решили создать свой аналог ГКО: трех- и шестимесячные облигации будут размещаться на аукционной основе и обращаться на бирже. По некоторым сведениям, в качестве биржевой площадки уже выбрана "Российская биржа".
Наконец, планируется выпуск сберегательных облигаций для населения. Здесь также напрашивается аналогия с долговыми обязательствами федерального правительства — облигациями государственного сберегательного займа. Разработчики московских ОГСЗ практически полностью повторили конструкцию гособлигаций, начиная от номинала в 100 тыс. руб. и заканчивая плавающей ставкой купонного дохода. Впрочем, такого рода повторы кажутся вполне уместными, если вспомнить, что Минфин пока не испытывал серьезных затруднений с размещением сберегательных облигаций.
Как видно, планы московского правительства весьма амбициозны. Прежде всего это касается объема эмиссии ценных бумаг — собрать за несколько месяцев 3-4 трлн руб. (без расчета направленных на иностранных инвесторов еврооблигаций) даже в таком финансовом центре, как Москва будет сложно. Тем более что у московского правительство есть могучий конкурент — Министерство финансов. В любом случае столичным властям придется платить по своим облигациям чуть больше, чем правительство платит по ГКО или ОГСЗ, как это уже делает администрация Петербурга.
Тем не менее концепция оставляет приятное впечатление. Ее создатели использовали опыт Минфина и сразу же сделали ставку на широкую инвестиционную базу, задействовав практически все возможные группы инвесторов. Кроме того, интересна и сама идея выпуска сразу нескольких видов займов с разными сроками обращения ценных бумаг. Это позволит московскому правительству с самого начала эмиссий получить хорошо структурированный во времени долг.
ИГОРЬ Ъ-ТРОСНИКОВ