На минувшей неделе торговля валютными облигациями велась весьма активно и сопровождалась постепенным ростом котировок ценных бумаг. Но даже на этом фоне рост котировок облигаций в четверг сразу на 2% от номинала выглядит впечатляющим. По мнению трейдеров, причиной этому послужила информация о новом составе правительства и прежде всего о назначении Александра Лившица на пост министра финансов.
В первой половине недели среди российских дилеров были сильны ожидания некоторой корректировки цен после почти месячного непрерывного их роста. Более того, временами банки предпринимали попытки сыграть на понижение. И хотя в большинстве случаев они наталкивались на устойчивый спрос со стороны прежде всего западных банков и их клиентов, рост рыночной стоимости облигаций продолжался меньшими, чем на предыдущей неделе, темпами.
К четвергу казалось, что потенциал роста окончательно исчерпан, и в первой половине дня котировки даже снизились на 0,1-0,15 процентных пункта. Дилеры уже потирали руки в предвкушении прибыли, которую они "положат в карман". Однако события политической жизни в который раз резко изменили ситуацию. В полдень был обнародован новый состав правительства, и, в частности, на пост министра финансов был назначен Александр Лившиц, а заместителем премьера по экономике стал Владимир Потанин. Это сообщение вызвало такой энтузиазм на рынке "вэбовок", что за оставшиеся до конца рабочего дня часы цены выросли на два процентных пункта.
Инициаторами повышения, как и во все предыдущие дни, выступали западные банки. Любопытно, что на фоне столь благоприятных для рынка сообщений инвесторы как-то забыли про слухи о болезни Бориса Ельцина, на которые прежде постоянно обращали внимание. Даже публикация в Time (см. вчерашний номер Ъ) не смогла оказать на рынок серьезного дестабилизирующего воздействия.
Впрочем, обо всем по порядку. Повышение котировок облигаций по инерции продолжилось и в пятницу. На этот раз это никого уже не смущало: все знали, что откат будет — даже несмотря на благоприятные новости, — так как рынок очень "разогрет" и пора слегка "выпустить пар". Повод для подобной технической корректировки цен нашелся очень быстро в журнале Time, который вновь сообщил о проблемах со здоровьем у российского президента. И хотя эту информацию начали тут же опровергать, дилеры уже вовсю играли на понижение.
Тем не менее спрос на ценные бумаги постоянно сохранялся, не давая котировкам основательно просесть. В понедельник общее понижение цен составило 0,5-1% от номинала. Доходности по облигациям установились на уровне 15,3-15,8% годовых. Исключение составили ценные бумаги 3-го транша: доходность по ним — около 14% годовых. Впрочем, это и вполне объяснимо: доходность евробондов с аналогичным сроком обращения, по слухам, будет установлена ниже, чем по остальным бумагам: на уровне 9,5-10% годовых.
По мнению дилеров, начавшийся в понедельник откат цен будет не очень значительным и непродолжительным. Это мнение разделяют и большинство экспертов, которые приводят два аргумента в пользу этого. Первое, что должно поддержать высокий уровень цен на рынке, — ожидания того, что Россия может получить достаточно высокий кредитный рейтинг (по некоторым оценкам — ВВ). Это позволит значительно увеличить инвестиционную базу рынка, будет способствовать приходу в Россию более консервативных западных инвестиционных фондов. Второе — участники рынка ожидают скорого выпуска евробондов, к доходности которых и подтягивают доходность валютных облигаций Минфина.
Поэтому, несмотря на "медвежье" начало текущей недели, дилеры продолжают ждать с рынка хороших новостей. В основном они занимают выжидательную позицию, справедливо полагая, что потенциал роста у рынка сохраняется и, вероятно, котировки скоро опять начнут идти вверх. Пусть и не такими "стахановскими" темпами, как в минувший четверг.