Прошедшая неделя не внесла кардинальных изменений в соотношение доходностей основных финансовых инструментов. Более спокойная динамика курса доллара на бирже сгладила распределение доходности по форвардным операциям. Несколько выросли уровни рентабельности при работе с государственными ценными бумагами, как бескупонными, так и с купоном. При закреплении настоящей тенденции на этой неделе покупка гособлигаций станет еще выгодней.
Неспешный рост курса американской валюты на ММВБ естественным образом сказался и на распределении доходности по срочным валютным контрактам. Котировки по ним снизились очень незначительно — на 10-20 пунктов по коротким и 30 пунктов по дальним. В результате рентабельность форвардной продажи валюты с поставкой через месяц осталась на прежнем уровне, а с поставкой через три месяца — упала на 10%.
Вместе с тем повысилась привлекательность вложений в государственные ценные бумаги (особенно в ОФЗ). В первую очередь это вызвано достижением котировками гособлигаций устойчивого уровня сопротивления, выше которого они не пробивались уже на протяжении года. При этом дилеры склонны полагать, что все еще возможен откат цен, и если слегка повременить, то вложения в ГКО-ОФЗ станут более доходными. Текущая доходность облигаций федерального займа по отношению к выплате ближайшего купона продолжает оставаться самой высокой, особенно по 3-му и 4-му выпускам. До погашения соответствующих купонов этих серий осталось чуть больше недели, и доходность в случае покупки по средневзвешенным ценам и последующей продажи после выплаты купона даже выше 100% годовых. Тем самым вложения в эти ценные бумаги (наиболее рискованные среди государственных бездокументарных бумаг) остаются и самыми доходными.
Стали более привлекательны по сравнению с минувшей неделей и облигации сберегательного займа отдельных выпусков (1-го, 2-го, 5-го и 6-го) — доходность по ним устойчиво держится на уровне 36% годовых. Тем самым через полтора месяца при погашении 1-го выпуска ОГСЗ можно получить около 4,5% чистой прибыли. Наименее доходны из-за близости выплаты купона облигации сберзайма 3-й, 4-й и в особенности 7-й серий — по ним доходность близка к нулю. Поэтому, видимо, сейчас не следует спешить с приобретением облигаций этих серий — лучше отложить их покупку на новый купонный период.