Характер изменения стоимости рублевых ресурсов на минувшей неделе не отличался оригинальностью: стоимость ссуд выросла до 45% перед аукционом ГКО и упала до 10% к концу недели. Новым фактором, который влиял в эти дни на изменение ставок, было ожидание выхода на финансовый рынок нерезидентов. Другой фактор — снижение ставки рефинансирования — пока не успел отразиться на динамике МБК.
Всю прошлую неделю четко прослеживалась зависимость ставок межбанковского рублевого рынка от доходности и объемов в системе ГКО. Так, в понедельник, когда прогнозы на грядущий аукцион были довольно противоречивыми (участие нерезидентов у многих вызывало сомнение), ставки сверхкраткосрочных межбанковских кредитов устойчиво держались на низком уровне. Недельные ресурсы, наоборот, заметно подорожали, что вполне логично для периода усиления неопределенности. Во вторник банки начали активно готовиться к аукциону: помимо соответствующих операций непосредственно с ГКО (перевод из коротких серий в более перспективные длинные) они прибегли к покупке ресурсов на рынке межбанковского кредитования, что обусловило рост котировок по кредитам overnight до 45%, а в ряде банков — и до 60% годовых. В эти дни образовался даже временный дефицит рублевых средств, про существование которого на рынке МБК уже успели подзабыть.
Результаты аукциона ГКО, на котором эмитент сумел установить доходность ниже текущего рыночного уровня, явились стимулом для резкого всплеска котировок ГКО-ОФЗ в четверг. Причем, несмотря на то что рынок испытывал давление большого объема средств, оставшихся незадействованными на аукционе (а также на то, что были сильны ожидания выхода на вторичные торги иностранных инвесторов), стоимость рублевых однодневных кредитов оставалась сравнительно высокой: на кредитной площадке Межбанковского финансового дома сделки заключались в среднем под 30% годовых. Но уже во второй половине четверга стало очевидно, что рынок ГКО существенно "перегрет": взлет котировок не был поддержан средствами нерезидентов, и в пятницу откат цен по "дальним" сериям привел к соответствующему снижению ставок по однодневным МБК — до 5-10% годовых. Падение привлекательности этих ресурсов незамедлительно повлекло за собой переключение интересов дилеров на предоставление более долгосрочных кредитов, в частности четырнадцатидневных, чьи котировки резко снизились до 40-45% годовых при ставке INSTAR 69,12% годовых.
Снижение ставки рефинансирования ЦБ до 80% в первые дни текущей недели пока никак не отразилось на ставках МБК. Так, в понедельник ставки даже несколько повысились по сравнению с пятничными показателями.