Прошедшая неделя на российском финансовом рынке мало чем отличалась от общей ситуации в стране. Второй тур президентских выборов стал своего рода водоразделом — все события на рынке разделялись на "до" и "после".
Удержать доходность ГКО невысокой, вероятно, не удастся
Общая обстановка на рынке государственных ценных бумаг "до" была достаточно нервная и неопределенная. Не улавливая каких-либо определенных тенденций на рынке и не желая слишком сильно рисковать, дилеры довольно хаотично торговали гособлигациями. Естественно, это сказалось на результатах торгов, когда доходность к погашению всех выпусков ГКО выровнялась и находилась в диапазоне 90-100% годовых. При этом более высокой доходностью отличались бумаги с ранними сроками погашения.
"После" началось с аукциона, который был проведен в четверг на прошлой неделе. На нем размещались бумаги 39-й серии и дополнительный транш 35-й серии ГКО. Эмитент гособлигаций, не склонный в последнее время к привлечению денежных средств с рынка любой ценой, и на этот раз повел себя довольно сдержанно. Было размещено около 75% обеих эмиссий, а цена отсечения составила соответственно 67,14% и 65,88% от номинала. Чистая выручка при этом составила 82 млрд руб. После аукционов в Торговой системе ММВБ осталось на 600 млрд руб. свободных средств, которые в совокупности с пришедшими на следующий день на биржу 1,7 трлн руб. резко "подняли" рынок. Котировки гособлигаций росли быстрыми темпами — на 2,5-3,5% от номинала ГКО и до 10-12% от номинала облигаций федерального займа.
Следует отметить, что за последний месяц на аукционах по размещению ГКО нерезиденты предпочли не действовать по схеме, предложенной Центральным банком (то есть подавая заявки через росзагранбанки), а использовать некие обходные пути (такие схемы являются ноу-хау каждого конкретного банка и иностранные участники, естественно, не спешат делиться ими с окружающими). Известно лишь, что, используя самостоятельно разработанный механизм участия в торгах российскими ГКО, банк CSFB сумел привлечь на этот рынок, по некоторым оценкам, порядка 3-4 трлн руб.
Возможно, именно это обстоятельство подтолкнуло ЦБ к некоторой модификации механизма допуска нерезидентов к торговле ГКО, вводимой им в действие уже в середине июля. Суть нововведения заключается в следующем. Для нерезидентов в российских банках открываются специальные счета типа "С", при зачислении рублей на которые никаких ограничений не накладывается. Ограничения касаются лишь конвертации рублевых средств в валюту, во-первых, по минимальному сроку операции (он пока не определен), во-вторых, по максимальным объемам конверсионных операций для каждого участника рынка.
Кроме того, с 1 июля Центральный банк начал раскрывать ежедневный объем средств, зарезервированных в Торговой системе ММВБ перед торгами. Раньше о количестве средств трейдеры судили по обороту торгов, уменьшая его в два раза. Однако все это становилось известно уже после торгов. Теперь же эта информация доступна до начала торговой сессии всем участникам рынка. Пока еще рано говорить о каких-либо устойчивых закономерностях, хотя одна проявляется уже сейчас — чем больше средств сосредоточено в Торговой системе, тем вероятнее повышательная тенденция на ближайших торгах. Объясняется это довольно просто: при растущем рынке дилеры стремятся купить гособлигации, при падающем — продать их и уйти в смежные секторы рынка.
На текущую неделю трейдеры прогнозируют стабилизацию и, возможно, небольшой откат котировок. На их уровень будет влиять выполнение банками новых резервных требований. Кроме того, отнюдь не способствует наметившейся стабилизации рынка госдолга и кризис ликвидности, затронувший в последнее время некоторые крупные российские банки. Сброс пакетов государственных ценных бумаг с их стороны вряд ли позволит удержать доходность на низком уровне.
Объемы биржевого рынка зависят и от технических факторов
Если рынок государственных ценных бумаг в первой половине прошлой недели находился в ожидании исхода второго тура выборов, а последние дни осмысливал их итоги, то на биржевой валютный рынок политические события не оказали, кажется, никакого видимого воздействия. Курс доллара на торгах ММВБ за истекшую неделю повысился на 29 пунктов, или на 0,57%, что вполне сопоставимо с приростом котировок неделей ранее (тогда курс доллара вырос на 33 пункта, или 0,65%). Оборот биржевого рынка за неделю несколько повысился, но все же не вышел за привычные для последнего времени рамки. Так, брутто-оборот ММВБ повысился на $8,51 млн и составил $75,53 млн. "Чистый" объем реально заключенных сделок вырос несколько больше — нетто-оборот повысился на $19,16 млн и составил $55,05 млн.
Впрочем, уже в скором будущем (через месяц-полтора) можно надеяться на некоторое повышение объемов биржевых операций. Вызвано это будет, однако, не конъюнктурными, а чисто техническими факторами — биржевой совет ММВБ внес ряд изменений в правила проведения торгов. В частности, долларовые торги будут осуществляться в режиме "франкфуртского фиксинга" (курс доллара в ходе торговых сессий будет определяться по совершенно иной схеме, нежели сегодня), а расчеты по совершенным сделкам — по "гибкой" системе. Кроме того, предстоящая отмена правила обязательного депонирования рублевых средств, направленных на покупку валюты, также может способствовать активизации банков в этом секторе рынка.