Просуществовавший целый год валютный коридор, предусматривающий жесткие границы предельных отклонений котировок доллара, приказал долго жить. 1 июля ему на смену пришел новый механизм курсообразования — наклонный валютный коридор. Нововведение, однако, не оказало сколь-нибудь заметного влияния на состояние валютного рынка.
Прежде чем прогнозировать возможную реакцию рынка на произошедшие вчера изменения механизма курсообразования, напомним вкратце, что подразумевает понятие "наклонный валютный коридор". Итак, 16 мая Центральный банк объявил, что с 1 июля установленные полгода назад границы колебаний биржевого курса доллара — 4550-5150 руб./$ — отменяются, а ЦБ (ориентируясь на текущие темпы инфляции) ежедневно будет сам указывать доллару отметку, выше которой он в этот день не имеет права подняться и ниже которой ему не рекомендовано снижаться. Вчера это был коридор между 5000 и 5600 руб./$, а сегодня его верхняя и нижняя границы сдвинуты на три пункта и составляют 5003-5603 руб./$. Той же схемы ЦБ намерен придерживаться и в дальнейшем, а в последний рабочий день этого года курс доллара будет не ниже 5500 руб./$ и не выше 6100 руб./$. То есть разница между верхней и нижней границами колебаний курса осталась прежней — 600 пунктов, и в этом плане новый коридор мало отличается от предшествующего.
Впрочем, важны не столько количественные параметры нового коридора, сколько то, что ЦБ по сути гарантирует в среднесрочной (до конца года) перспективе исключительно повышательную динамику курса доллара, то есть участники рынка гарантированы от повторения прошлогодней ситуации, когда курс доллара на протяжении четырех месяцев планомерно снижался, а инфляция продолжалась.
Действуя прежде всего в угоду экспортерам, ЦБ в принципе облегчил жизнь всем участникам валютного рынка, сделав динамику валютного курса совершенно предсказуемой. Поэтому не удивительно, что вчера рабочий день большинства участников валютного рынка мало чем отличался от предыдущего — ввод в действие нового механизма курсообразования никак не отразился на рынке. Видимо, не отразится и в дальнейшем.
Единственное, чего можно ожидать в связи наклонным коридором, это некоторой активизации срочного рынка. По крайней мере некоторые банкиры указывали на такую возможность. Впрочем, и это не очевидно. Дело в том, что параметры нового коридора были известны уже давно и фьючерсные брокеры заблаговременно выстроили котировки дальних (декабрьских и январских) контрактов в соответствии с заявленными Центральным банком параметрами. Что же касается фьючерсных и форвардных контрактов с более близкими сроками погашения, то наклон коридора может оказать заметное воздействие на динамику их котировок только в случае резкого ускорения темпов инфляции и, соответственно, увеличения угла наклона коридора.
ОТДЕЛ ФИНАНСОВ