Тенденция к росту спроса на государственные ценные бумаги после поступившей информации о перестановках в российском правительстве в начале предыдущей недели, сопровождавшаяся ростом ставок по МБК, была переломлена к ее концу. Снижение доходности госбумаг по итогам последнего аукциона ГКО привело к беспрецедентному удешевлению рублевых ресурсов в последние дни.
Всю первую половину прошедшей недели рынок межбанковских кредитов демонстрировал крайнюю неустойчивость ставок по однодневным ресурсам. В самом начале недели информация о перестановках в правительстве привела к повышению интереса субъектов рынка к операциям с государственными долговыми обязательствами. Поэтому в понедельник и во вторник рынок ГКО-ОФЗ активно "разогревался" банками, что сопровождалось резким ростом кредитных ставок. В результате они подскочили до 150% годовых.
Однако в среду после объявления результатов аукциона ГКО стало ясно, что доходность государственных бумаг резко снизилась и привлечение кредитов для вложений в ГКО-ОФЗ оказалось убыточным мероприятием. Рублевых ресурсов, которые были саккумулированы банками для приобретения госбумаг, оказалось больше, чем было необходимо Минфину. И после отсечения 6 трлн руб. кредитный рынок оказался завален свободными рублями. Уже в среду ставки по однодневным МБК упали со 150-180% до 15% годовых.
Во второй половине недели от недавнего острого дефицита рублевых средств на финансовых рынках не осталось и следа. Единственным напоминанием о нем было отсутствие предложения по долгосрочным кредитам. Впрочем, эта ситуация наблюдается уже третью неделю. Ставки по overnight оставалась все последующие дни на беспрецедентно низком уровне — 5-10% годовых.
Вчера движение ставок межбанковского кредитования в точности отразило ожидания дилеров, связанные с сектором гособязательств. Так, если утром ставка по однодневным кредитам держалась около значений 65-75% годовых, то уже к полудню, например, на кредитной площадке Межбанковского финансового дома она вновь снизилась до 5-10% годовых. Немногочисленные недельные кредиты вчера стоили около 30-50%.
Эта ситуация означает не что иное, как падение интереса инвесторов к государственным бумагам. И объем средств на рынке гособлигаций, резко возросший в первые дни после первого тура выборов, в настоящее время невелик. По мнению дилеров, в этих условиях потенциал снижения доходности гособлигаций в нынешних условиях финансового рынка исчерпан. Игра на повышение ставок межбанковских кредитов в преддверии очередного аукциона по ГКО, которую, как правило, проводят крупные операторы рынка, не состоялась.