В течение последних двух недель основным фактором, определявшим развитие ситуации на рынке срочных контрактов, был, разумеется, ход президентской кампании. Как и в остальных секторах рынка, наибольший политический пессимизм участников фьючерсных торгов был зафиксирован в середине последней предвыборной недели. Причем его в значительной степени усугубил резкий взлет доходности на рынке гособлигаций.
Фьючерсные котировки МЦФБ достигли своего локального максимума в минувший четверг, 13 июня, после чего цены на большинство контрактов начали плавно снижаться. Причиной этого стало, во-первых, замедление недельных темпов роста спот-курса доллара на ММВБ, а во-вторых, появившиеся признаки стабилизации на рынке государственных ценных бумаг. В итоге амплитуда двухнедельных колебаний фьючерсных котировок МЦФБ составила 15-35 пунктов. Поскольку темпы роста срочных котировок заметно превышали темпы роста спот-курса, а откат цен после обнародования итогов первого тура выборов был невелик, за последние две недели доходность фьючерсных контрактов выросла с 25-30% годовых до 32-37%, что свидетельствует об упорном нежелании покупателей контрактов закрывать свои позиции. Накануне первого тура выборов в секторе торговли фьючерсными контрактами на индексы госбумаг спекулянты активно играли на аукционные цены по 36-му выпуску шестимесячных ГКО. В то время как средневзвешенная цена была указана игроками достаточно точно, обвал цены отсечения до уровня доходности в 353% годовых оказался абсолютно неожиданным для большинства "быков". В результате столь резкого роста доходности спекулянтам удалось заработать за неделю около 350 пунктов на падении цен.
Для крупных инвесторов накануне выборов наибольший интерес представляли контракты МЦФБ на цены вторичного рынка по шестимесячным ГКО. Часть инвесторов, как обычно, использовала продажные позиции по фьючерсным контрактам в паре с покупкой соответствующего выпуска ГКО для извлечения максимального дохода. На прошлой неделе работа по такой схеме могла принести до 120-130% годовых за период с одной недели до месяца. Эти цифры несколько превосходили доходность инвестиций непосредственно в ГКО с соответствующими сроками погашения, что стало хорошим стимулом для продавцов контрактов. Другие инвесторы использовали покупку фьючерсов МЦФБ на индексы ГКО для фиксации высокой предвыборной доходности вторичного рынка гособлигаций — в расчете совершения сделки с реальным активом уже после проведения первого тура выборов. Так, в прошлый четверг покупка срочного контракта по 32-му выпуску ГКО с закрытием 18 июня позволяла инвесторам зафиксировать доходность в 202% годовых без необходимости перечисления денег на покупку облигаций.